DM BDM odtajnił raport, w którym podtrzymał rekomendację akumuluj dla Orbisu. Biuro jednocześnie podwyższyło cenę docelową z 44,10 zł do 44,90 zł. Raport sporządzono przy cenie 40,55 zł. Przy założeniach brokera i przyjętej cenie docelowej Orbis będzie handlowany przy mnożniku EV/EBITDA na lata 2015-2016, na poziomie 8,3x i 7,8x. Analitycy dodają, że są to wartości odpowiednie, uwzględniając ścieżkę wzrostu EPS i docelowe umocnienie przepływów z tytułu dywidend.
Biuro w rekomendacji odniosło się także do zamiaru przejęcia aktywów hotelowych przez Orbis od głównego akcjonariusza. Pod koniec listopada podpisano przedwstępną umowę z Accorem na przejęcie od francuskiego koncernu 46 hoteli w 16 krajach Europy Środkowej. Całkowita cena transakcji wynosi 142,3 mln euro. Obecnie grupa hotelowa Orbis kieruje 63 hotelami zlokalizowanymi w 32 miastach w Polsce oraz pięcioma obiektami w krajach bałtyckich.>> Transakcja z Accorem była jednym z głównych tematów czatu inwestorskiego z przedstawicielami zarządu spółki Orbis
– Naszym zdaniem długofalowo transakcja przejęcia aktywów hotelowych od Accor może mieć pozytywny wpływ na wartość spółki. W modelu DCF będzie się to materializowało w szczególności w średnioważonym koszcie kapitału (dotychczas Orbis nie korzystał z długu). Ważnym aspektem do oceny będzie też prognozowany znaczący wzrost EPS w najbliższych trzech latach oraz utrzymanie polityki dywidendowej. Szacujemy, że po domknięciu transakcji spółka będzie miała zaciągnięty dług na poziomie ok. 500 mln zł. Na koniec 2015 roku, zgodnie z naszymi założeniami relacja dług netto/EBITDA powinna wynosić niespełna 1,0x. Oceniamy, że będzie to bezpieczny poziom umożliwiający wypłatę dywidend. W naszym modelu oczekujemy, że dywidenda wypłacona w 2015 roku wyniesie przynajmniej 1,25 zł/akcję, a w kolejnych latach jej poziom będzie rósł do 85 proc. skonsolidowanego zysku netto. – czytamy w raporcie DM BDM.
Biuro prognozuje, że w 2015 roku spółka zwiększy przychody r/r o ponad 450 mln zł do 1,15 mld zł i będzie to głównie efekt konsolidacji (na dotychczasowej bazie uwzględniano wzrost o niespełna 2 proc. r/r). W założeniach na przyszły rok przyjęto, że frekwencja w hotelach spółki wyniesie ok. 61,1 proc. i tym samym Orbis sprzeda 3,44 mln pokojo-nocy. Poziom ARR założono na niespełna 217 zł. Jeśli chodzi o zysk netto to w prognozie biura mamy 93,5 mln zł na 2015 rok, wobec szacowanych 79,9 mln zł na ten rok.
Po pierwszych dziewięciu miesiącach 2014 roku grupa uzyskała 530,9 mln zł przychodów co daje 3,4-proc. wzrostu w ujęciu r/r. Zysk operacyjny zwiększył się o 19 proc. do 78,98 mln zł, a zysk netto o 25 proc. do 66,17 mln zł. W tym okresie przepływy z działalności operacyjnej powiększyły się o 18 proc. do 134,8 mln zł. Na koniec września środki pieniężne i ich ekwiwalenty wynosiły 202,5 mln zł, a zobowiązania krótkoterminowe 103 mln zł.
W piątek akcje Orbisu zachowują się neutralnie, utrzymując się na poziomie 41 zł. W drugiej połowie października doszło do kilkunastoprocentowej przeceny, czego podłożem była informacja o zamiarze przejęcia hoteli od Accoru. Później jednak miało miejsce odbicie i w nieco ponad miesiąc akcje spółki zyskały 12 proc.
