Maklerzy DM PKO BP perspektywy CD Projektu widzą zdecydowanie w różowych barwach. Zdaniem biura, trzecia część Wiedźmina zapewniła miejsce w pierwszej lidze twórców gier na świecie, a najbliższe dwa duże projekty – Gwint i Cyberpunk 2077 – będą sukcesami i zredefiniują biznes spółki.
– Naszym zdaniem CD Projekt jest właśnie w trakcie rewolucji ze studia które robi bardzo dobrą, klasyczna grę (z serii Wiedźmin) raz na kilka lat, w kierunku firmy posiadającej strumień powtarzalnych przychodów z gier free-to-play również z urządzeń mobilnych (Gwint – którego wartość w wycenie szacujemy na 25 proc.) i przygotowującej kilka produkcji na raz. Klient (gracze) w sektorze gier komputerowych są doskonale zorientowani w produktach i nie wybaczają producentom gier średnich i nieciekawych. Marka i jakość są w tym segmencie wszystkim. – czytamy w raporcie z 24 maja.
Gwint wyrwie kawałek rynku Hearthstone’owi
W ubiegłym tygodniu CD Projekt RED, studio należące do CD Projekt, ogłosiło start publicznej bety gry Gwint: Wiedźmińska Gra Karciana. Biuro biorąc pod uwagę rosnące zainteresowanie karcianką, potencjał e-sportowy gry i wysoką jakość wierzy, że CD Projekt wyrwie kawałek rynku Hearthstone’owi (co najmniej 10-15 proc. wartości lidera tego rynku). Według szacunków, gra wydana przez Activision Blizzard obecnie może generować nawet około 300 mln USD rocznie. Tym samym Gwint miałby zbliżyć się do gry Shadowverse japońskiego dewelopera Cygames, która na rynek trafiła w II połowie ubiegłego roku i obecnie może generować przychody na rocznym poziomie około 60 mln USD.
Mocnym atutem Gwinta ma być także wysoki potencjał e-sportowy, który zawsze bardzo korzystnie wpływa na popularność gier. W tym kontekście czas jednej rozgrywki w okolicach 10 minut, trochę krótszy niż w Hearthstone, wydaje się idealny – dodają maklerzy.
– Podsumowując, uważamy, że Gwint ma predyspozycje na sukces, choć na razie dość ciężko jeszcze przewidzieć w jakiej skali. Na wykresie poniżej przedstawiamy nasze założenie średniorocznych MAU i przychodów z Gwinta. – czytamy w raporcie DM PKO BP.
Źródło: szacunki DM PKO BP
Biuro dodaje, że jeśli powyższy scenariusz się sprawdzi, model biznesowy CD Projektu ulegnie diametralnej zmianie, co będzie miało swoje odzwierciedlenie w wycenie. W bazowym scenariuszu biura sam Gwint odpowiada za około 25 proc. obecnej rynkowej wartości spółki.
Cyberpunk 2077 celuje w olbrzymią niszę na rynku gier
Wyobraźnię maklerów znacznie mocniej rozpala gra typu AAA – Cyberpunk 2077 – czyli największe i najambitniejsze dzieło warszawskiego dewelopera. Dokłada data premiery nie jest jeszcze znana, ale większość ekspertów uważa, że gra zadebiutuje w 2019 r.
W powstawanie tytułu CD Projekt angażuje około 2 razy więcej czasu i środków niż przy trzeciej części Wiedźmina. CD Projekt ma komfort finansowy (prawie 0,6 mld zł gotówki), dzięki czemu nie musi iść na żadne kompromisy jeśli chodzi o jakość i kompleksowość gry. Maklerzy zakładają, że budżet (po stronie firmy) produkcji może sięgnąć niemal 300 mln zł, czyli ponad dwa razy więcej niż Wiedźmin 3 (ok. 140 mln zł).
– Osadzenie gry w klimatach Cyberpunka wydaje się strzałem w dziesiątkę. Aż dziw bierze, że dotąd żaden z gigantów nie zarezerwował sobie świata bazującego na tym systemie RPG (Cyberpnuk 2020). Cyberpunk to podgatunek SF, opisujący przyszłość w mrocznych barwach – zaawansowaną technologicznie, ale pełną ubóstwa, przemocy i niesprawiedliwości. Jest to gatunek popularny wśród graczy, ale naszym zdaniem niewystarczający reprezentowany na rynku gier komputerowych. Bazowanie na systemie RPG, pozwala na zaadoptowanie gotowych treści do gry. Świat z Cyberpunk 2020 wydaje się być stworzony dla gry komputerowej (np. 10 podstawowych klas postaci; duża rola implantów cybernetycznych zastępujących naturalne organy, pozwalające uzyskać np. nadnaturalną siłę lub szybkość). – uważają eksperci z DM PKO BP.
Biuro zakłada, że gra sprzeda się w pierwszym pełnym roku w liczbie około 12 milionów sztuk. – To byłby duży sukces, ale chyba spokojnie osiągalna liczba w pozytywnym scenariuszu – dodają maklerzy. Według ostrożnych szacunków, Cyberpnuk 2077 może wygenerować około 15 proc. przychodów z mikropłatności i dodatków w swoim cyklu życia.
CD Projekt przy kursie 84 zł będzie wart ponad 8 mld zł
W tym tygodniu notowania CD Projektu na GPW biją rekordy. W szczytowym momencie za jedną akcję branżowego lidera płacono blisko 79 zł, co daje kapitalizację na poziomie 7,6 mld zł. Zdaniem maklerów DM PKO BP, pod względem wyceny porównawczej CD Projekt jest wyceniany z wyraźną premią na lata 2017-2018. Dodaj, że są to jednak lata specyficzne dla spółki, ponieważ w tym okresie studio nie planuje żadnej premiery.
– Patrząc na 2 poprzednie lata CD Projekt byłby notowany z niewielkim dyskontem wobec spółek porównywalnych. Patrząc na rok 2019, CD Projekt jest notowany ze znaczącym dyskontem. Naszym zdaniem żadna z porównywanych spółek nie ma szansy na tak dynamiczny wzrost jak CD Projekt, który w przypadku sukcesu dwóch najbliższych projektów ma szansę na duży skok do przodu. Wskazujemy też, że według naszej analizy firma ma najwyższą średnią ocenę (na serwisie Metacritic) swych najważniejszych gier. – czytamy w raporcie DM PKO BP.
Porównanie CD Projektu do innych notowanych producentów gier.
Źródło: Raport DM PKO BP.
Kliknij, aby powiększyć.
