Kurs akcji Banku Pekao od początku roku spadł o 5,6 proc. wobec spadku indeksu WIG-Banki o 1,9 proc. Zdaniem Michała Konarskiego, tegoroczna przecena wynika w części z oczekiwanej korekty konsensusu spowodowanej ponad dwukrotnym wzrostem składki BFG, a po części z plotek wskazujących na możliwość przejęcia Idea Banku.
– Faktycznie, wzrost składki BFG oraz rezerwa na zwolnienia grupowe naszym zdaniem spowodują obniżenie konsensusu o 4 proc. na 2019 rok oraz o 3 proc. i 6 proc. na lata 2020-21. Niemniej jednak należy podkreślić, że składka na BFG powinna zanotować spadek w przyszłym roku ze względu na zmianę struktury depozytów, zaś zwolnienia grupowe spowodują znaczący spadek wskaźnika C/I co łącznie przełoży się na wzrost zysku netto aż o 14 proc. – czytamy w raporcie.
Michał Konarski zaznacza, że na wskaźniku 2020/21 P/E Bank Pekao notowany jest z 7-proc. i 5-proc. dyskontem do średniej oraz z 4-proc. i 5-proc. dyskontem do PKO BP.
Zysk netto Banku Pekao w 2019 r. ma pozostać płaski (4 proc. poniżej konsensusu), a w 2020 r. wzrośnie aż o 14 proc. (3 proc. poniżej konsensusu). Wyniki w 2020 r. wsparte będą przez spadające koszty operacyjne (zwolnienia grupowe) oraz dalszy dynamiczny wzrost kredytów netto (+9 proc. r/r).
– Płaska dynamika wyników w 2019 r. przełoży się na płaski DPS (6,52 zł na akcję), który następnie wraz z wynikami wzrośnie aż do 7,46 zł na akcję (7,2 proc. DY). Zaznaczamy jednocześnie, że bank jest nadal przed wypłatą dywidendy (6,60 PLN/akcję, 3. najwyższy DYield w sektorze) za 2018 rok, a dzień dywidendy został wyznaczony na 10 lipca 2019 r. – czytamy dalej.
W środę na zamknięciu sesji kurs akcji Banku Pekao wzrósł o 0,7 proc. Jeden walor wyceniono na 108,75 zł, a cała grupę na 28,35 mld zł.
Raport na temat Banku Pekao powstał 30 maja 2019 r. Autorem opracowania jest Michał Konarski, analityk DM mBanku. Skrót raportu, w tym informacje o ewentualnym konflikcie interesów, jest do pobrania TUTAJ
