Kamil Cisowski, CFA, dyrektor zespołu analiz i doradztwa inwestycyjnego DI Xelion.
Sesja w Europie była w środę sygnałem narastających problemów z kontynuacją ruchu w górę. Po generalnie dodatnim otwarciu i fali podaży w połowie dnia, która sprowadziła właściwie wszystkie indeksy na poziomy ujemne, zakończyła się w sposób mieszany. Najsłabszy CAC40 stracił 0,4 proc., najsilniejszy DAX zyskał mniej więcej tyle samo. Rosła technologia, ciągnięta w górę przez lekkie zwyżki SAP i ASML. Traciły natomiast spółki wydobywcze, energetyczne, a przede wszystkim konsumenckie – m.in. Burberry (-4,10 proc.) i Kering (-2,40 proc.).
Po porannych wzrostach spokojnie było na walutach – kurs EUR/USD oscyluje w czwartek rano wokół poziomu 1,1330. WIG20 stracił 1,26 proc., ale mWIG40 i sWIG80 tylko po skromne 0,22 proc. Najmocniej przeceniały się spółki największe: PZU (-3,69 proc.), Orlen (-1,79 proc.) i PKO BP (-1,08 proc.). Na plusie zamknęły się tylko cztery komponenty WIG20, z wyróżniającą się Żabką (+3,68 proc.) na czele.
Obawy o amerykański dług skarbowy
Tematem numer jeden na świecie staje się sytuacja na rynku amerykańskiego długu skarbowego. S&P500 spadł o 1,61 proc., a NASDAQ o 1,41 proc. po bardzo nieudanej aukcji obligacji 20-letnich w USA, która spowodowała wzrost rentowności 10-latek do 4,60 proc., 20-latek do 5,10 proc., a 30-latek do 5,20 proc. Walka o wprowadzenie reformy podatkowej prezydenta Trumpa (której koszt w ciągu najbliższych 10 lat będzie przekraczał 2,5 bln USD) przebiega w sposób burzliwy. Nocne zmiany powinny jednak wystarczyć, by uspokoić republikańskich jastrzębi i przegłosować ustawę w Izbie Reprezentantów – być może w jeszcze lekko zmodyfikowanej wersji (prezydent Trump rzekomo zaczyna zastanawiać się, czy zwiększenie skali odliczeń podatku federalnego w stanach o wyższym opodatkowaniu nie wspiera nadmiernie Demokratów).
Tylko 18 spółek z S&P500 na plusie
Jedynie 18 spółek z indeksu S&P500 zamknęło się wczoraj na plusie. Przewodził im Alphabet (+2,87 proc.), który zapowiedział dodanie kolejnych rozwiązań AI do bezpłatnej wyszukiwarki. Mimo to technologia traciła koszykowo 1,78 proc., a jeszcze więcej spadały: ochrona zdrowia (-2,37 proc.), sektor finansowy (-2,05 proc.) i dobra dyskrecjonalne (-1,91 proc.).
Kliknij, aby powiększyć
Słowo „stagflacja” zyskuje na popularności
W godzinach porannych rynki azjatyckie tracą przeciętnie 0,6–0,7 proc., ale kontrakty futures na indeksy amerykańskie lekko odbijają. Wzrosty kontynuuje złoto, które dotarło już do poziomu 3340 USD/oz. Słowo „stagflacja” zyskuje na popularności – w najnowszym wywiadzie powtarzał je Jamie Dimon z JP Morgan. Pozostajemy sceptyczni, czy powracająca cyklicznie kwestia zadłużenia USA wywoła więcej niż chwilową korektę – rentowności skorygują się w naszej ocenie, gdy dane o inflacji potwierdzą, że skala impulsu związanego z cłami jest ograniczona. Utrzymujący się apetyt na ryzyko potwierdzają nowe szczyty Bitcoina (rano notowanego około 111 tys. USD) i nawet śmieciowe kryptowaluty. Sesja w Polsce i Europie rozpocznie się zapewne od przeceny, ale jej dalszy przebieg nie jest przesądzony – wpłyną na niego m.in. dane PMI z obu stron Atlantyku.
Komentarz przedsesyjny Domu Inwestycyjnego Xelion sp. z o.o. 22 maja 2025 r.
Kamil Cisowski, CFA, dyrektor zespołu analiz i doradztwa inwestycyjnego DI Xelion.
Opracowanie własne na podstawie danych opublikowanych w serwisach www.reuters.com, www.bloomberg.com, www.macronext.com, www.marektwatch.com, www.news.google.com, www.ft.com, www.bankier.pl, www.pb.pl, przy założeniu, iż powyższe dane są prawidłowe, pełne i nie wprowadzające w błąd, jednakże nie były one niezależnie zweryfikowane. Opracowanie ma charakter ogólny i nie może stanowić wyłącznej podstawy do podjęcia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej przez jego odbiorcę. Przedmiotowe opracowanie nie może być interpretowane jako rekomendacja Domu Inwestycyjnego Xelion Sp. z o.o. w rozumieniu art. 76 z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Dom Inwestycyjny Xelion Sp. z o.o. ani autor nie ponoszą odpowiedzialności za następstwa decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu, o ile przy ich sporządzaniu dołożono należytej staranności.
