3 spółki z GPW ze skokowym wzrostem przychodów
Votum korzysta na fali spraw frankowych. DM BOŚ podnosi prognozy
Votum to spółka wyspecjalizowana w świadczeniu usług odszkodowawczych i prawnych. Grupa koncentruje się na dochodzeniu roszczeń od podmiotów rynku finansowego, głównie z tytułu kredytów frankowych. Działa poprzez sieć własnych kancelarii i partnerów, obejmując klientów indywidualnych w całej Polsce. Model biznesowy spółki oparty jest na prowizji od wygranych spraw, co zapewnia powtarzalność przychodów, ale też uzależnia wyniki finansowe od skuteczności procesów sądowych i zmienności otoczenia prawnego.
Spółka rozpoczęła 2025 rok od bardzo mocnego akcentu. Skonsolidowane przychody wzrosły do 123,1 mln zł (+59,1 proc. r/r), a zysk netto przypisany akcjonariuszom dominującym osiągnął 43,55 mln zł. To aż 116,7 proc. więcej niż rok wcześniej.
Tak silna poprawa wyników finansowych wynika z kilku czynników. Przede wszystkim, Votum korzysta z rekordowego tempa napływu spraw frankowych. W 2023 r. pozyskano ponad 13 tys. nowych klientów, co przełożyło się na falę pozwów w 2024 r. Obecnie ta fala monetyzuje się w postaci success fee za prawomocne wyroki i ugody. Równocześnie spółka istotnie zmodernizowała swoje procesy. Dzięki zastosowaniu sztucznej inteligencji i aplikacji mobilnej, obsługa spraw stała się bardziej skalowalna, bez potrzeby proporcjonalnego zwiększania zatrudnienia.
– Wyniki za I kw. 2025 okazały się być dużym pozytywnym zaskoczeniem i jasno wskazują na kontynuację bardzo dobrej passy operacyjnej Votum Grupy. Wysoka rentowność, wzrost przychodów i przyspieszenie w rozliczeniach, a także efekty działań kosztowych sugerują utrzymanie pozytywnego momentum w kolejnych kwartałach. Biorąc pod uwagę: (i) naszą podwyższoną wycenę wskazującą na obecne wyraźne niedowartościowanie akcji, (ii) mocne dynamiki wynikowe w tym roku, (iii) wciąż istotną akwizycję nowych klientów w obszarze kredytów walutowych, oraz (v) perspektywę wysokich dywidend w kolejnych latach, podtrzymujemy naszą rekomendację fundamentalną Kupuj dla akcji Votum – komentuje Michał Sobolewski, analityk DM BOŚ w rekomendacji z 16 czerwca.
Po publikacji skonsolidowanego raportu Grupy Votum za I kwartał 2025 roku Sobolewski wskazał, że poziom realizacji jego prognoz był bardzo wysoki – osiągnął 26–31 proc. całorocznych założeń na poziomie przychodów, EBITDA, EBIT oraz zysku netto. Udało się to osiągnąć pomimo tego, że pierwszy kwartał charakteryzuje się zwykle sezonową słabością. W związku z tym analityk zdecydował się na rewizję prognoz wyników finansowych na cały 2025 rok. Jak zaznaczył, korekty wprowadzono przede wszystkim z powodu wyraźnie wyższych przychodów, przy jednoczesnym utrzymaniu dyscypliny kosztowej. W efekcie prognozy zysku netto dla Grupy Votum zostały podniesione o 34 proc. na 2025 rok i o 26 proc. na 2026 rok.
W rekomendacji z 16 czerwca Sobolewski rekomendował Kupuj z ceną docelową 62,40 zł. Daje to blisko 40 proc. potencjału do wzrostu ceny akcji Votum na giełdzie. Publikację raportu za pierwsze półrocze 2025 r. zaplanowano na 23 września.
Elektrotim z rekordem przychodów, ale marże pod presją. Co dalej z kursem?
Elektrotim jest spółką inżynieryjno-instalacyjną specjalizującą się w realizacji projektów elektroenergetycznych, teletechnicznych i automatyki przemysłowej. Działa głównie jako generalny wykonawca inwestycji infrastrukturalnych dla energetyki, przemysłu, wojska i administracji. Oferuje projektowanie, budowę i serwis sieci energetycznych oraz systemów zasilania i sterowania.
W I kwartale 2025 roku Elektrotim osiągnął sprzedaż na poziomie ok. 90,8–91 mln zł, co oznacza wzrost o 47 proc. r/r. To efekt realizacji kontraktów zgromadzonych w rekordowym backlogu. Niestety, wyniki zysków już tak pozytywne nie były. Zysk netto spadł do 4,3 mln zł (czyli o 10 proc.), EBITDA wyniosła 6,9 mln zł (spadek o 15 proc.), a wynik operacyjny obniżył się do 5,73 mln zł wobec 7,94 mln zł rok wcześniej.
– Wyniki spółki za 1Q’25 są lekko powyżej naszych oczekiwań. Wyraźnie ujemny był CF operacyjny (w poprzednich dwóch latach w 1Q był dodatni), ale należy brać po uwagę, że bardzo mocny był 4Q’24. Po kwietniu spółka ma rekordowy portfel zleceń (748 mln PLN, z tego 507 mln PLN przypada jeszcze na 2025 rok), który powinien wskazywać na możliwość ponad 10 proc. wzrostu przychodów r/r w 2025 roku – ocenia Krzysztof Pado, analityk DM BDM.
W samym pierwszym kwartale spółka zakontraktowała nowe umowy o wartości 287 mln zł, a dodatkowo czeka na rozstrzygnięcie przetargów wartych 70 mln zł, w których złożyła najkorzystniejsze oferty. Główne segmenty działalności, czyli instalacje i infrastruktura (55,2 mln zł) oraz sieci elektroenergetyczne (35,5 mln zł), zyskują na inwestycjach modernizacyjnych i energetycznych. Jednak przyspieszony wzrost przyniósł też wzrost kosztów (surowców, robocizny, podwykonawców), których spółka nie była w stanie w pełni przenieść na kontrahentów.
W rekomendacji z 8 maja analityk DM BDM rekomendował Akumuluj akcje spółki z ceną docelową 54,30 zł, co daje ok. 13 proc. potencjału do wzrostu ceny akcji Elektrotimu na giełdzie. Publikację raportu za pierwsze półrocze 2025 r. zaplanowano na 9 września.
Voxel: wyniki znacznie lepsze od oczekiwań, ale rynek już to wycenił?
Grupa Voxel działa na rynku usług medycznych, specjalizując się w diagnostyce obrazowej (badania TK – tomografia komputerowa, MR – rezonans magnetyczny, PET i SPECT), a także w medycynie nuklearnej i produkcji radiofarmaceutyków wykorzystywanych w diagnostyce PET. Spółka posiada sieć pracowni diagnostycznych w całej Polsce.
W pierwszym kwartale 2025 r. Voxel wypracował 157,8 mln zł przychodów, co oznacza wzrost o 45 proc. r/r. To wynik znacznie powyżej konsensusu PAP, który zakładał 135,7 mln zł. Równocześnie zysk netto wyniósł 24,66 mln zł i był wyższy o 26 proc. w porównaniu z analogicznym okresem rok wcześniej.
Na poprawę wyników wpłynęło kilka czynników. Kluczowy był wzrost wycen świadczeń refundowanych przez NFZ, który przełożył się na ok. 13-procentowy wzrost przychodów z kluczowych badań. Voxel wykonał w I kwartale ponad 120 tys. badań – nieco więcej niż rok wcześniej, mimo zamknięcia trzech mniej rentownych pracowni tomografii komputerowej.
– W 2025 Grupa oczekuje wyższych r/r wolumenów badań (dwucyfrowy wzrost) oraz przychodów (zmiana struktury badań). Wzrost organiczny powinien być możliwy dzięki (i) pracowniom uruchomianym w ostatnich latach, które nie osiągnęły jeszcze pełnej rentowności, (ii) wymianie sprzętu, która miała miejsce w latach 2022-24, a także większej liczbie urządzeń w istniejących pracowniach, (iii) inwestycjom realizowanym w 2025. Grupa szacuje, że biorąc pod uwagę techniczne możliwości zainstalowanego sprzętu medycznego oraz uwzględniając jego wymianę zaplanowaną na ten rok, może zwiększyć liczbę badań o około 90 proc. w kolejnych latach. Ponadto, kontynuuje dywersyfikację przychodów. Natomiast, po stronie kosztowej – Grupa szacuje, że wzrost wynagrodzeń radiologów będzie skutkował wzrostem kosztów o 1,1 mln zł miesięcznie w 2025 – prognozuje Sylwia Jaśkiewicz, analityczka DM BOŚ.
W rekomendacji z 28 maja analityczka rekomendowała Trzymaj akcje spółki, ale od chwili jej wydania kurs akcji zanotował wzrosty. Ceną docelową z rekomendacji jest o ok. 12 proc. niższa niż aktualny kurs Voksela na giełdzie. Publikację raportu za pierwsze półrocze 2025 r. zaplanowano na 28 sierpnia.
Rekomendacje powstały w ramach Giełdowego Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego. Pełna treść dostępna jest TUTAJ
