BM Banku Pekao rekomenduje „trzymaj” Creotech Instruments z ceną docelową 245,40 zł za akcję
Spółka prowadzi działalność w czterech głównych segmentach biznesowych: 1) kosmicznym (projektowanie, produkcja i sprzedaż podsystemów i systemów wykorzystywanych w przemyśle kosmicznym – w tym platformy satelitarnej HyperSat), 2) danych satelitarnych i technologii UAV, 3) produkcji i sprzedaży aparatury naukowo-pomiarowej, 4) produkcji elektroniki.
– Opieramy nasze założenia modelowe na komercjalizacji projektu platformy HyperSat, który naszym zdaniem jest najważniejszym elementem strategii rozwoju spółki w nadchodzących latach. Pierwszym planowanym wykorzystaniem platformy HyperSat będzie wyniesienie na niską orbitę okołoziemską satelity obserwacyjnego EagleEye w 2024 roku. Podniesie to poziom gotowości technologii (TRL 9), co umożliwi sprzedaż produktu na rynku. Powodzenie tego projektu jest najistotniejszym elementem naszej prognozy, co jednak wiąże się z dużym ryzykiem, że zakładane parametry nie zostaną osiągnięte, a późniejsza komercjalizacja stanie się ograniczona lub niemożliwa – czytamy w raporcie przygotowanym przez Lukasa Cinikasa, analityk Biura Maklerskiego Banku Pekao.
Analityk przeprowadził analizę scenariuszy (bazowy, optymistyczny, pesymistyczny) w zależności od liczby sprzedanych platform w latach 2025-29e. W scenariuszu bazowym ekspert zakładał łączną sprzedaż segmentu kosmicznego w latach ’25-29e na poziomie 963,3 mln zł. Powinno się to przełożyć na dynamiczny wzrost przychodów w kolejnych latach i uzyskanie rentowności na poziomie operacyjnym – w ‘25e ekspert zakłada marżę EBIT na poziomie 12.3 proc. (vs. ujemna w latach ’22-‘24e).
Ekspert zakłada, że po pomyślnym sfinalizowaniu prac nad platformą, spółka odejdzie od obecnego modelu biznesowego skoncentrowanego na działalności badawczo-rozwojowej na rzecz spółki komercyjnej działającej w branży kosmicznej i naukowej.
– Po słabszym ’22 zakładamy, że segment nauka będzie rósł w dwucyfrowym tempie w okresie naszej prognozy. Szczególnie pozytywnie oceniamy potencjalną sprzedaż systemów synchronizacji czasu White Rabbit. W drugiej połowie ’22 spółka podpisała kontrakt z Orange Polska na dostawę tych systemów, co było pierwszą znaczącą transakcją w tym zakresie. Z kolei w styczniu ’23 spółka podpisała kontrakt na dostawę systemów do holenderskiego instytutu radioastronomicznego ASTRON za 0,6 mln zł. Dostarczony przez spółkę sprzęt będzie kluczowym elementem systemu synchronizacji czasu radioteleskopu. Ponadto, pozytywnie patrzymy również na sprzedaż w obszarze systemów kwantowych (+68.0 proc. r/r w I półroczu ’23). Dodatkowo, w ubiegłym roku spółka zatrudniła nowych pracowników dedykowanych pozyskiwaniu nowych klientów w tym obszarze działalności – czytamy w raporcie.
W perspektywie 2026+ na wyniki segmentu może znacząco wpłynąć komercjalizacja wyników badań związanych z produkcją systemów pozwalających na kwantową dystrybucję kluczy szyfrujących (Projekt eCAUSIS).
Według eksperta segment produkcja elektroniki powinien zapewnić stabilny strumień przychodów w nadchodzących latach.
– W ‘21 Spółka zwiększyła moce produkcyjne i zakupiła pełną linię produkcyjną oraz maszyny. Oczekuje się, że wielkość globalnego rynku elektronicznej produkcji kontraktowej i usług projektowych ma rosnąć średnio na poziomie około 10.0 proc. w latach 2023-2030e, ale spółka koncentruje się na współpracy z przedstawicielami branż o wysokim potencjale wzrostu w nadchodzących latach, takich jak elektromobilność. Ponadto, spółka jest również certyfikowana przez Europejską Agencję Kosmiczną do montażu elektroniki przeznaczonej dla sektora kosmicznego – czytamy w raporcie.
Creotech Instruments jest największą polską firmą produkującą i dostarczającą na światowy rynek technologie kosmiczne oraz specjalistyczną elektronikę i aparaturę, m.in. na potrzeby komputerów kwantowych, kryptografii kwantowej czy laboratoriów fizyki kwantowej i wysokich energii. Spółka zadebiutowała na głównym rynku GPW w lipcu 2022 r., przenosząc się z rynku NewConnect.
Raport analityczny dla Creotech Instruments powstał w ramach Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego GPW 4.0, na zamówienie Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. Pełna treść rekomendacji wraz z wymaganym przez prawo disclaimeram jest dostępna na stronie www.gpw.pl/gpwpa
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0 polega na sporządzaniu przez firmy inwestycyjne raportów analitycznych finansowanych przez GPW. Celem Programu jest zwiększenie dostępności analiz dla mniej płynnych spółek, a co za tym idzie umożliwienie inwestorom podejmowania świadomych decyzji inwestycyjnych w oparciu o wiarygodne, niezależne źródło informacji o emitencie.
