Kamil Cisowski, CFA, dyrektor zespołu analiz i doradztwa inwestycyjnego DI Xelion.
Ostatnia sesja słabego dla rynków 3Q2022 i najgorszego od 2002 r. września przyniosła na rynkach europejskich próbę odbicia. Notowania kontraktów futures zaczęły rosnąć jeszcze przed otwarciem rynku kasowego. Impet dość szybko się wyczerpał i jeszcze przed południem przewagę zdobyła podaż, w czym nie pomagały dane o inflacji. Wstępny odczyt CPI w strefie euro za wrzesień wyniósł 10 proc. r/r (vs. 9,1 proc. r/r w sierpniu), bijąc konsensus mniej więcej w takim stopniu jak publikowane w czwartek dane inflacyjne z Niemiec. O 0,1pp wyższa od prognoz okazała się też inflacja bazowa (wzrost z 4,3 proc. r/r do 4,8 proc. r/r). Wskaźnik Core PCE z USA (preferowana miara Fed) wyniósł w sierpniu 4,9 proc. r/r, rosnąc o 0,2pp względem konsensusu i odczytu z lipca. W Polsce inflacja pobiła kolejny rekord, sięgając 17,2 proc. r/r przy konsensusie 16,5 proc. r/r i odczycie 16,1 proc. r/r przed miesiącem. Dynamika miesięczna była najwyższa od maja, co więcej w większym stopniu wywołana została niespodzianką na poziomie inflacji bazowej niż niemonetarnych komponentów (być może z wyjątkiem wzrostu cen opału o 12,1 proc. m/m).
Źródło: GUS
Pomimo ciosu w danych inflacyjnych główne rynki na kontynencie zainicjowały przed otwarciem w USA drugą falę wzrostów, finalnie zamykając dzień zwyżkami od 0,18 proc. (FTSE100) do 1,51 proc. (CAC40). Bez turbulencji nie obyło się na rynku walutowym, ale finalnie w poniedziałek rano kurs EUR/USD dalej przekracza 0,98, a GBP/USD 1,12. WIG20 spadł o 0,16 proc., ale mWIG40 wzrósł o 1,4 proc., a sWIG80 o 0,66 proc. Głównym hamulcowym indeksu było PZU (-4,22 proc.) nie reagujące pozytywnie na informacje o zakupach akcji Orlenu od Skarbu Państwa. Co ciekawe, podobnego problemu nie miało PKO BP, również zaangażowane w transakcję.
Poprawa sentymentu okazała się niezwykle krótkotrwała, notujące w okolicach europejskiego zamknięcia wzrosty indeksy amerykańskie kończyły dzień wyprzedażą. S&P500 i NASDAQ spadły po 1,51 proc., jeszcze słabszy był DJIA (-1,71 proc.). Korygujące się na początki dnia rentowności obligacji gwałtownie odbiły w końcowej fazie sesji, w przypadku 2-latek zamykając się prawie 15 pb powyżej dziennych minimów. Fala podaży na obu klasach aktywów w końcówce dnia nosiła kontynuacji delewarowania, wynikającego z końca kwartału. Warto zwrócić uwagę, że po raz pierwszy od dłuższego czasu pojawił się delikatny sygnał, że któryś z ważnych członków FOMC zaczyna się niepokoić efektami gwałtownych podwyżek – Lael Brainard stwierdziła, że choć walka z inflacją jest najważniejszym elementem mandatu Komitetu, musi on też monitorować rosnące ryzyka dla globalnej stabilności finansowej.
Kontrakty futures na europejskie indeksy gwałtownie spadały w nocy, ale na godzinę przed rozpoczęciem handlu bardzo silnie odbijają, co utrudnia przewidzenie otwarcia. Najprawdopodobniej okaże się ono jednak spadkowe, o ile ruch nie znajdzie potwierdzenia w nowych informacjach. Dzień może mieć bardzo chaotyczny przebieg – na rynku krąży co najmniej kilka plotek o potencjalnych poważnych konsekwencjach. Być może najważniejszą są doniesienia o potencjalnej niewypłacalności Credit Suisse, którego kapitalizacja spadła już do około 10 mld CHF, a koszt CDS (credit defaulut swaps) jest na najwyższym poziomie od 2009 r.
Notowania Credit Suisse są najniżej w historii.
Wciąż niezwykle nerwowa atmosfera panuje w Wielkiej Brytanii, gdzie L. Truss i K. Kwarteng walczą z ryzykiem rebelii w ramach Partii Konserwatywnej po reakcji rynkowej na planowane obniżki podatków. Wreszcie, pojawiły się doniesienia, że OPEC+ może ogłosić cięcia produkcji o skali 1-1,5 mln baryłek dziennie, by zapobiec dalszym spadkom cen ropy. Ruch taki oczywiście byłby negatywny z perspektywy globalnego wzrostu i perspektyw inflacyjnych. Pozytywne doniesienia płyną z Ukrainy, gdzie Rosjanie utracili Łyman, istotne strategicznie miasto w obwodzie donieckim, ale ich kolejne porażki poza nadzieją budzą także obawy o dalszą eskalację wojny.
Komentarz przedsesyjny Domu Inwestycyjnego Xelion sp. z o.o. 3 października 2022 r.
Kamil Cisowski, CFA, dyrektor zespołu analiz i doradztwa inwestycyjnego DI Xelion.
Opracowanie własne na podstawie danych opublikowanych w serwisach www.reuters.com, www.bloomberg.com, www.macronext.com, www.marektwatch.com, www.news.google.com, www.ft.com, www.bankier.pl, www.pb.pl, przy założeniu, iż powyższe dane są prawidłowe, pełne i nie wprowadzające w błąd, jednakże nie były one niezależnie zweryfikowane. Opracowanie ma charakter ogólny i nie może stanowić wyłącznej podstawy do podjęcia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej przez jego odbiorcę. Przedmiotowe opracowanie nie może być interpretowane jako rekomendacja Domu Inwestycyjnego Xelion Sp. z o.o. w rozumieniu art. 76 z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Dom Inwestycyjny Xelion Sp. z o.o. ani autor nie ponoszą odpowiedzialności za następstwa decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu, o ile przy ich sporządzaniu dołożono należytej staranności.
