Cyferki, Cashflow i Comeback króla Dariusza – omówienie wstępnego sprawozdania finansowego CCC za 4 kw. 2023 r. (Fot. spółka)
Pod koniec ubiegłego tygodnia CCC podzieliło się wstępnymi wynikami za czwarty kwartał, czyli okres od listopada 2023 do stycznia 2024 r. (CCC przesunięty rok obrachunkowy). Wyniki – choć dopiero częściowe – zostały ciepło przyjęte. W piątek akcje obuwniczej spółki podrożały o ponad 8 proc. Spółka potwierdziła, że zapoczątkowana ponad rok temu mała restrukturyzacja biznesu przynosi oczekiwane efekty.
– Kapitalizacja CCC w swoim szczytowym okresie (końcówka 2018 roku) przewyższała nawet lekko poziom 12 mld zł, a na koniec czwartkowej sesji (tuż przed publikacją omawianych wyników) wynosiła ok. 4 mld zł. Już sama przecena o 2/3 proc. jasno pokazuje, że ostatnich kilka lat było trudnym okresem dla grupy. Oczywiście COVID-19, czy wojna w Ukrainie odcisnęły swoje piętno, ale również swoje dodały błędy biznesowe. Patrząc na kurs akcji wygląda to jeszcze gorzej. Kiedyś mieliśmy okolice 310 zł obecnie około 60, czyli mamy zjazd kursu o 80 proc. od ATH. Różnica wynika z konieczności dwukrotnego dokapitalizowania spółki i w efekcie zwiększenia liczby akcji z 41,2 do 68,9 mln sztuk. To już jednak historia, a ostatnie 12 miesięcy (wzrost kursu o ponad połowę) daje nadzieje na to, że najgorsze już za spółką – komentuje Przemysław Staniszewski, analityk StockWatch.pl.
W IV kw. roku obrotowego 2023 przychody grupy CCC wzrosły o blisko 4 proc. r/r do 2.527 mln zł. Jak zaznaczyła spółka, to oznacza najwyższą w historii sprzedaż w pojedynczym kwartale. Głównym motorem napędowym wzrostu pozostaje HalfPrice z dynamiką 53 proc. r/r.
– Na pierwszy ogień idzie sprzedaż i tutaj powiedzmy sobie szczerze – szału nie ma. Tak bowiem należałoby odczytać poziom 2,53 mld zł, czyli wzrost o 3,5 proc. oraz 85 mln zł rok do roku. Jasnym jest, że inflacja mocno spada, ale i tak była ona wyższa niż przyrosty obrotowe w grupie CCC. Dodatkowo przecież nie zapominajmy o dość dynamicznym rozwoju segmentu HalfPrice, który w naturalny sposób powinien pomagać w osiąganiu zauważalnych dynamik. Oczywiście pamiętamy o tym, że konsument został dotknięty mocno inflacją i ograniczył swoje „rozpasanie zakupowe”, co również dotknęło buty i ciuchy, który nie zawsze są pierwszą potrzebą. Tak naprawdę to problem mamy trochę w innej części i dobrze to pokazuje jeden ze slajdów z prezentacji wynikowej – mówi Staniszewski.
Grupa CCC – wyniki kwartalne
Marża brutto CCC zwiększyła się o 3,7 pkt proc. r/r do 46,7 proc., marża EBITDA urosła o 5,8 pkt proc. r/r do 9,6 proc. Jednocześnie koszty sprzedaży i administracji spadły o 1 proc. r/r do 1.110 mln zł.
– Biorąc pod uwagę tak dramatycznie niską marże procentową jak i spadek zapasów o 300 mln zł (r/r) w tym segmencie to wydaje się, że jest to finansowe potwierdzenie narracji zarządu o czyszczeniu zapasów jak i całej grupy Modivo. To jednocześnie może być dobra informacja na przyszłość. Jeśli rzeczywiście spółka pozbyła się już starych zapasów to marża powinna wracać do wyższych poziomów. Dostaliśmy informację, że 84 proc całości zapasów w grupie Modivo stanowią towary z bieżącej kolekcji co jest wynikiem rok do roku lepszym o 17 p.p. Spółka podała także, że zapasy w grupie Modivo r/r spadły do 996 mln zł, czyli o 302 mln zł. Tutaj trzeba zachować umiar w radości. Oczywiście spadek zapasów o 23 proc. r/r jest korzystny, ale pamiętajmy, że sprzedaż również obniżyła się o ponad 11 proc. Stąd też lepiej analizować rotację towarów w dniach. Spółka podała, ze według jej wyliczeń rotacja zapasu w grupie Modivo wyniosła 165 dni, czyli o 25 dni niższą niż rok wcześniej. To zaś oznacza poprawę o 13 proc. – sygnalizuje w analizie wyników CCC Przemysław Staniszewski, analityk StockWatch.pl.
W dalszej części analizy znajdziesz omówienie:
- dynamik w segmentach HalfPrice, e-obuwie i Modivo
- zagadki niskiej sprzedaży,
- analizę zysków i rentowności całej grupy CCC w ujęciu kwartalnym
- zmian w zakresie kosztów SG&A,
- zawiłości związanych ze wskaźnikiem EBITDA dla CCC,
- zmiany w cyklu konwersji gotówkowej,
- omówienie wzrostu zapasów w CCC i tłumaczenie tego faktu przez zarząd
- zadłużenia finansowego grupy CCC,
- czego można się spodziewać po wskaźniku DN/EBITDA,
- bieżącej kapitalizacji, wyceny spółki oraz perspektyw biznesowych
Pełna treść analizy dostępna jest w Strefie Premium StockWatch.pl >> Cyferki, Cashflow i Comeback króla Dariusza – omówienie wstępnego sprawozdania finansowego CCC po 4 kw. 2023 r.
