Kamil Cisowski, CFA, dyrektor zespołu analiz i doradztwa inwestycyjnego DI Xelion.
Rozpoczynająca się w Europie od lekkiej przeceny sesja nie przynosiła właściwie żadnych emocji do momentu publikacji danych o amerykańskiej inflacji. Indeksy wzniosły się lekko powyżej poziomów neutralnych i przez kilka godzin pozostawały na właściwie niezmienionych poziomach. Najważniejsza publikacja tego tygodnia okazała się jednoznacznie pozytywna – CPI w USA spadło z 9,1 proc. r/r do 8,5 proc. r/r (konsensus: 8,7 proc. r/r), inflacja bazowa utrzymała dynamikę na poziomie 5,9 proc. r/r, mimo że spodziewano się jej wzrostu do 6,1 proc. r/r. Zerowa miesięczna dynamika cen miała miejsce po raz pierwszy od 16 miesięcy, na zaskoczenie w dół o skali 0,2 pp lub więcej czekaliśmy od czerwca 2017 r. Zgodnie z oczekiwaniami za spadek odpowiadały przede wszystkim spadki cen paliw i energii, ale słabnącą kategorię inflacyjną widać w wielu kategoriach dóbr, na razie wciąż przyspieszają usługi. Rosną koszty czynszów, ale na podstawie danych wyprzedzających także tutaj można się spodziewać przełomu w ciągu najbliższych 2-3 miesięcy.
USA – inflacja CPI r/r [%].
Główne indeksy europejskie notowały dość skromne wzrosty, od 0,25 proc. na FTSE100 do 1,23 proc. na DAX. WIG20 wzrósł o 0,59 proc., mWIG40 o 0,01 proc., a sWIG80 o 0,13 proc. Choć pozytywny sentyment będzie widoczny zapewne także dzisiaj, dość naturalne wydaje się, że pozytywne dane z USA mogą powodować dalszy spadek zainteresowania inwestorów mającym poważne problemy Starym Kontynentem – rosnące dywergencje w obrazie inflacyjnym krajów rozwiniętych po obu stronach Atlantyku to kolejny argument za relatywną siłą Wall Street przez resztę roku. W Warszawie poza LPP (+2,58 proc.) najlepiej spośród spółek WIG20 zachowywały się CD Projekt (+3,95 proc.) i Allegro (+2,15 proc.), co nie dziwi podczas świetnej dla sektora technologicznego sesji w USA. Tabelę zamykało PZU (-1,46 proc.).
S&P500 wzrosło o 2,13 proc., a NASDAQ o 2,89 proc. Dla drugiego z indeksów oznacza to w teorii rozpoczęcie kolejnego „rynku byka”, odbił on już o 20 proc. od czerwcowego dołka. Nie przypisujemy temu dużej wartości, ale dane o inflacji faktycznie mogą przedłużyć trwającą falę wzrostową, przynajmniej do początku tradycyjnie słabego dla Wall Street września. Rentowności amerykańskich obligacji 2-letnich pierwotnie zareagowały na dane silnie, tracąc około 20 pb względem poziomów sprzed publikacji, ale finalna przecena została bardzo zredukowana, nastąpił powrót powyżej 3,2 proc. (efekt tonujących nastroje członków FOMC, przestrzegających przed euforią). Rynek ocenia teraz prawdopodobieństwo podwyżki o 50 pb we wrześniu jako nieco bardziej prawdopodobne niż ruch o 75 pb (58,5 proc./41,5 proc.). Również naszym zdaniem należą ją obecnie traktować jako scenariusz bazowy.
Na giełdach w Azji widać wzrosty, Hang Seng zyskuje w momencie pisania komentarza około 2 proc., kontrakty futures sugerują kontynuację ruchu w górę na otwarciu. Choć nie można wykluczać momentów zawahania, szczególnie w przypadku, gdyby amerykańska inflacja PPI nie potwierdziła przełomu, obraz reszty tygodnia wydaje się jednoznacznie pozytywny dla akcji, łącząc poprawę sentymentu zarówno w kwestii inflacji, jak i wzrostu w 3Q/4Q2022. Na poziomie europejskim wznowienie dostaw ropy do Europy Centralnej rurociągiem Drużba jest równoważone przez narastające problemy w handlu rzecznym na całym kontynencie w miarę pogłębiającej się suszy. Zagrożenie jego całkowitym wstrzymaniem narasta m.in. na Renie.
Komentarz przedsesyjny Domu Inwestycyjnego Xelion sp. z o.o. 11 sierpnia 2022 r.
Kamil Cisowski, CFA, dyrektor zespołu analiz i doradztwa inwestycyjnego DI Xelion.
Opracowanie własne na podstawie danych opublikowanych w serwisach www.reuters.com, www.bloomberg.com, www.macronext.com, www.marektwatch.com, www.news.google.com, www.ft.com, www.bankier.pl, www.pb.pl, przy założeniu, iż powyższe dane są prawidłowe, pełne i nie wprowadzające w błąd, jednakże nie były one niezależnie zweryfikowane. Opracowanie ma charakter ogólny i nie może stanowić wyłącznej podstawy do podjęcia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej przez jego odbiorcę. Przedmiotowe opracowanie nie może być interpretowane jako rekomendacja Domu Inwestycyjnego Xelion Sp. z o.o. w rozumieniu art. 76 z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Dom Inwestycyjny Xelion Sp. z o.o. ani autor nie ponoszą odpowiedzialności za następstwa decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu, o ile przy ich sporządzaniu dołożono należytej staranności.
