DM BOŚ podwyższył cenę docelową dla akcji PlayWaya
Analityk podtrzymuje pozytywne nastawienie do PlayWaya (Kupuj + Przeważaj; 12M EFV = 369,0 zł na akcję). W I kw. br. wyniki finansowe spółki przebiły konsensus rynkowy drugi kwartał z rzędu, pomimo braku ważnych premier i wygląda na to, że liczne mniejsze projekty i katalog starszych gier uruchomiły „efekt śnieżnej kuli” w przychodach spółki. Ponadto kwartalne koszty okazały się 31 proc. niższe od prognozowanych przez nas, co implikuje wzmocnienie kontroli kosztów w grupie.
Tymczasem w II kw. br. PlayWay wykonał niespodziewany ruch i wprowadził nowy kanał monetyzacji w postaci umów dystrybucyjnych. W czerwcu zostały podpisane dwie umowy: (i) z Microsoftem na wprowadzenie House Flippera do usługi Xbox Game Pass oraz (ii) z Epic Games Store na darmowy tydzień CMS18.
– Zakładamy, że w II kw. br. Spółka mogła zaksięgować łącznie 11 mln zł ze sprzedaży tymi kanałami. Ponadto spodziewamy, że w przyszłości pojawi się więcej takich umów, co powinno stanowić wsparcie dynamiki wzrostu w nadchodzących kwartałach (nie uwzględniamy tego czynnika w naszych prognozach) – czytamy w raporcie przygotowanym przez Tomasza Rodaka, analityka DM BOŚ.
Analityk marginalnie zmodyfikował prognozy finansowe dla spółki uwzględniając (i) lepsze od oczekiwań wyniki za IV kw. 2021 i I kw. 2022 roku (co implikuje wyższą powtarzalną sprzedaż i niższe koszty), (ii) umowy dystrybucyjne z II kw. br. (nie uwzględniając w prognozach ewentualnych przyszłych umów), (iv) przesunięcie (opóźnienie) niektórych projektów na 2023 (m.in. Gold Rush 2, Builders of Egypt, Robin Hood – Sherwood Builders) oraz (iv) oczekiwania wyższego kursu USD/PLN.
– Pomimo wzrostu stopy wolnej od ryzyka do 6,6 proc. (poprzednio 4,7 proc.), nasza 12-miesięczna wycena rośnie marginalnie (o 3 proc.) do 369 zł na akcję (poprzednio 360 zł) pod wpływem lekkiego podwyższenia prognoz finansowych oraz rosnących mnożników wyceny porównywalnych spółek (o ponad 10 proc.). Zważywszy na (i) ok. 15.0x P/E na 2023 rok dla PlayWaya (wobec 23x dla porównywalnych spółek), (ii) zauważalny potencjał wzrostu (14 proc.), (iii) oczekiwaną wysoką powtarzalną stopę dywidendy brutto (blisko 6 proc. w 2023 roku) oraz (iv) relatywną odporność wyników spółki na bieżące warunki makroekonomiczne (brak długu i pozytywny wpływ mocnego US$) podtrzymujemy nasze rekomendacje: długoterminową fundamentalną Kupuj i krótkoterminową relatywną (do rynku) Przeważaj – czytamy w raporcie.
PlayWay, który w 2016 roku zadebiutował na rynku głównym GPW, to inkubator zespołów deweloperskich, które tworzą gry komputerowe i mobilne w oparciu o pomysły własne oraz pomysły opracowane w centrali spółki.
Rekomendacja dla PlayWaya powstała 19 lipca 2022 r. Autorem rekomendacji jest Tomasz Rodak, analityk DM BOŚ. Wymagany prawem disclaimer jest do pobrania TUTAJ
