W odtajnionym na początku tygodnia raporcie, analitycy DM PKO BP wydali rekomendację kupuj dla akcji Netii z ceną docelową 7,90 zł. Jednocześnie biuro zaleca trzymanie walorów Telekomunikacji Polskiej i szacuje wartość jednej akcji na 15,60 zł.
DM PKO BP dowodzi, że wycena porównawcza jest korzystna dla Netii. Spółka jest wyceniana z pokaźnym dyskontem jeśli chodzi o wskaźnik EV/EBITDA w stosunku do mediany dla europejskich telekomów.
– Na bazie przewidywań na 2012 r., dyskonto do sektora wynosi 19 proc. i wzrośnie do 22 proc. na bazie oczekiwań w 2013 r. oraz do 24 proc. w 2014 r. Wskaźniki EV/EBITDA dla sektora wynoszą odpowiednio 4,9x, 4,8x i 4,7x, podczas gdy dla Netii wynoszą 4,0x, 3,8x i 3,6x. Sądzimy, że świadczy to o fundamentalnym niedowartościowaniu spółki, choć może też oznaczać pewną rezerwę, z jaką mogą być traktowani alternatywni operatorzy telekomunikacyjni. – czytamy w raporcie biura.
>> Zobacz szczegółowe omówienie wyników Netii za 2011 r. >> przygotowane przez analityków StockWatch.pl
Natomiast w ocenie DM PKO BP, TPSA jest wyceniana na równi z europejskimi telekomami. Przewidywany przez biuro wskaźnik EV/EBITDA dla TPSA na 2012 r. przewyższa o 2 proc. medianę dla telekomów europejskich (5,0x wobec 4,9x) oraz jest o 5 proc. wyższy od mediany na lata 2013 i 2014 r. To oznacza, że spółka jest wyceniana przez rynek blisko swojej wartości godziwej, na podstawie wyceny porównawczej. >> Omówienie raportu rocznego TPSA znajdziesz tutaj.
Broker wycenił polskie spółki telekomunikacyjne za pomocą dwóch metod: zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) i metodą zdyskontowanych dywidend (DDM). Za cenę docelową uznano średnią obu wycen. Dla Netii uzyskano wartość akcji w modelu DCF na poziomie 8 zł, a w modelu zdyskontowanych dywidend 7,80 zł. Średnia wartość z tych wycen jest o 36 proc. wyższa od rynkowej. Natomiast dla TPSA pierwszy model pokazał 15,90 zł, a drugi 15,20 zł. Cena docelowa wynosi 15,60 zł i jeśli do tego dodamy jeszcze 1,50 zł przewidywanej dywidendy na akcję to jest ona bliska wycenie rynkowej.
>> Wszystkie giełdowe spółki z sektora telekomunikacyjnego >> oraz ich wskaźniki znajdziesz w serwisie.
W raporcie analitycy DM PKO BP zwracają uwagę, że polscy operatorzy telekomunikacyjni znajdują się w mało ekscytującym momencie, kiedy rynek został już w dużej mierze nasycony (telefonia komórkowa, internet szerokopasmowy) lub ulega erozji (telefonia stacjonarna), a głównym celem operatorów staje się utrzymanie obecnej bazy abonenckiej. Dodatkowe źródła przychodów, takie jak internet mobilny czy usługi TV, będą miały charakter niszowy i nie spowodują fundamentalnej zmiany w spojrzeniu na wyceny operatorów.
– Dlatego uważamy, że sytuację operatorów telekomunikacyjnych można określić jako dryfowanie na bezwietrzu, choć generują oni pokaźne nadwyżki pieniężne, wypłacane w formie dywidend i skupu akcji. Potencjał wzrostu kursu akcji widzimy w Netii, która dzięki przejęciom Dialogu i Crowley Data Poland, ma szansę w okresie 2 lat uzyskać wymierne efekty synergii, a jej wycena staje się atrakcyjna. Akcje TPSA uważamy za godziwie wycenione, choć pewne ryzyko wiąże się z obniżką stawek MTR od 2013 r. Rozpoczynamy wydawanie rekomendacji dla Netii od kupuj i TPSA od trzymaj. – napisało biuro w raporcie.
Na starcie poniedziałkowych notowań akcje TPSA nieznacznie tracą na wartości i są warte niewiele ponad 17 zł. Natomiast Netia na początku sesji zyskuje na wartości ponad 1 proc.
>> Zobacz wskaźniki Netii na tle sektora i szerokiego rynku. >> Zobacz obraz fundamentalny spółki w serwisie StockWatch.pl
