Analitycy DM PKO BP rekomendują kupno akcji Eurocashu i Emperii. Zdaniem biura, choć branża nie będzie wolna od wpływu polityki – podatek od sieci handlowych – to czynniki makroekonomiczne w 2016 roku powinny sprzyjać perspektywom spółek handlu hurtowego i detalicznego. Powrót inflacji cen żywności widoczny już w październiku i listopadzie 2015 roku, w połączeniu z silnym wzrostem wolumenowym powinny pozytywnie przełożyć się na wzrost organiczny rynku. Umacniającą się sprzedaż LFL za IV kwartał 2015 r. pokazała już Biedronka (+3,8 proc. r/r).
DM PKO BP podwyższył wycenę akcji Eurocash z 41,10 zł do 61,20 zł. Biuro podkreśla, że spółka sprawiła pozytywną niespodziankę generowaną gotówką z kapitału obrotowego, której wartość za ostatnie 12 miesięcy wyniosła 491 mln zł. Założono, iż w 2016 roku spółka w dalszym ciągu będzie wykazywała zdolność do generowania gotówki, choć w mniejszej skali (nieco ponad 100 mln zł). Analitycy szacują wskaźnik długu netto/EBITDA na koniec 2015 roku na 0,5, a na koniec 2016 roku spółka powinna nie mieć długu. Prognozowany przychody na 2016 r. to 21,54 mld zł, a zysk netto 332 mln zł wobec 20,77 mln zł i 244 mln zł oczekiwanych przez brokera za 2015 r.
– Największy wpływ na marżę brutto będą miały nowe uregulowania prawne dotyczące podatku od sprzedaży detalicznej. Naszym zdaniem, podatek progresywny, który ma największe szanse na wejście w życie, będzie korzystny dla spółki. Wyższa stawka podatku dla dużych sieci handlowych a niższa dla małych detalistów da większe pole do zwiększania marży brutto w małych sklepach. Z drugiej strony, mali detaliści mogą stać się ofiarami producentów, którzy będą chcieli zrekompensować sobie ubytek marży na sprzedaży do dużych sieci. Niemniej jednak uważamy, że pierwszy czynnik będzie istotniejszy i spodziewamy się wzrostu marży brutto o 0,1 p.p. r/r w 2016 roku. – przewiduje DM PKO BP.
Źródło: DM PKO BP/GUS/spółki
W wypadku akcji Emperii biuro obniżyło cenę docelową z 88,70 zł do 81,90 zł. Według autorów raportu, możliwe jest przyspieszenie dynamiki przychodów Stokrotek, czego zwiastunem był już mocniejszy, 7-proc. wzrost obrotów w III kwartale 2015. Za sprawą nowych otwarć w IV kwartale 2015 r. oczekują umocnienia się dynamiki do 9 proc. r/r. W 2016 roku analitycy założyli około 100 otwarć (głównie franczyza i markety) i 19-proc. wzrost przychodów r/r. Dynamice przychodów, poza wzrostem sieci, powinien sprzyjać wzrost cen żywności, a także sam podatek od sprzedaży detalicznej.
– W 2015 roku spodziewamy się poprawy marży o 0,2 p.p. do 28,6 proc., ze względu na coraz sprawniej działającą logistykę i niższy udział kosztów logistyki w przychodach. W 2016 roku największy wpływ na marżę brutto na sprzedaży będzie naszym zdaniem miało wprowadzenie podatku od handlu detalicznego. – prognozuje biuro.
Biuro oczekuje, że w kolejnych latach Emperia utrzymanie dywidendy na poziomie z 2015 r. – 1,35 zł na akcję. Prognoza dla zysku netto na 2016 r. to 63 mln zł wobec 54 mln zł oczekiwanych przez autorów rekomendacji za ubiegły rok.
W tym roku akcje Emperii przeceniono o około 8 proc., a Eurocashu są na lekkim plusie. W skali ostatnich 12 miesięcy wzrosły odpowiednio 26 i 37 proc. Ostatnio Emperia dostała także od Noble Securities rekomendację kupuj.
