Biuro podniosło wycenę akcji CCC ze względu na pozytywny wpływ na wycenę poprawy zarządzania kapitałem obrotowym, ostatnie akwizycje (KVAG, Shoe Express, Adler, DeeZee) i podwyższenie prognoz dla eobuwie.pl. Dodatkowo, biorąc pod uwagę, że eobuwie.pl generuje w 2018 r. około 20 proc. łącznych przychodów i około 23 proc. zysku operacyjnego, analitycy zdecydowali się zmienić metodę wyceny na tzw. sumę części, co ogólnie pozytywnie wpłynęło na wycenę.
Europa ma za sobą najgorętszy i najsuchszy okres lato-jesień od dziesięcioleci, co negatywnie wpłynęło na miesięczne wyniki sprzedaży CCC, bo biznes obuwniczy jest bardziej uzależniony od warunków pogodowych niż odzieżowy. Jednak jak czytamy w raporcie, nie ma powodów do paniki, gdyż niekorzystna pogoda wpływa na wszystkich graczy na rynku. Podczas gdy mniejsi z nich mogą upaść, najwięksi, tacy jak CCC i Deichmann zostaną prawdopodobnie tylko lekko poobijani. Kiedy kurz opadnie, to oni pierwsi sięgną po dostępny udział rynkowy.
– CCC wydaje się mieć dosyć argumentów, by powiększać swój udział w europejskim rynku obuwniczym, poprzez rozwijanie zarówno tradycyjnych jak i internetowych kanałów sprzedaży, rozszerzanie oferty produktowej skierowanej do nowych grup odbiorców oraz optymalizację bilansu. Wprowadzenie technologii esize.me i nowy format sklepu eobuwie.pl wydają się być dosyć rewolucyjnymi pomysłami na tle innych europejskich graczy na rynku e-commerce. – mówi Konrad Księżopolski, szef działu analiz Haitong Banku.
Analityk dodaje, że przychody CCC w 2019 r. powinny być napędzane przez dwa czynniki. Po pierwsze, sprzedaż porównywalna w 2018 r. znajduje się pod presją z powodu bardzo niekorzystnej pogody. Zakładając, że ta anomalia nie powtórzy się w 2019 r., Konrad Księżopolski z Haitong Bank uważa, że sprzedaż CCC w przeliczeniu na metr kwadratowy może powrócić do poziomu zbliżonego do tego z 2017 r. To, w połączeniu z widocznym zwiększeniem powierzchni sklepowej o około 109.000 metrów kwadratowych w 2019 r. (+14,5 proc. r/r), może przełożyć się na wzrost przychodów detalicznych o około 24 proc. (z wyłączeniem KVAG) i o 32 proc. (z uwzględnieniem KVAG) w 2019 r. Haitong Bank spodziewa się także wzrostu EBITDA o około 71 proc. w 2019 r. do 790 mln zł.
Raport na temat CCC powstał 16 listopada 2018 r. Autorem opracowania jest Konrad Księżopolski, szef działu analiz Haitong Banku. Skrót raportu, w tym informacje o ewentualnym konflikcie interesów, jest do pobrania TUTAJ
