Orzeł Opony zwołał na 28 czerwca ZWZA. Wśród projektów najwięcej emocji budzi uchwała przewidująca dużą emisję akcji z wyłączeniem prawa poboru dla dotychczasowych akcjonariuszy, która nie podoba się drobnym inwestorom. Spółka chce do 28 czerwca 2016 r. podwyższyć kapitał zakładowy o kwotę nie wyższą niż 5 mln zł w drodze jednej lub kilku emisji. Kwota oparta jest o wartość nominalną i spowodowałaby znaczne rozwodnienie akcji. Obecnie na kapitał zakładowy składa się blisko 7,88 mln walorów. Niezadowolenie inwestorów indywidualnych budzi fakt, że projekt uchwały nie zawiera ceny emisyjnej, tylko oddaje ją do późniejszej decyzji zarządu. Dotychczasowi akcjonariusze nie będą też chronieni mechanizmem prawa poboru.
– Wprowadzenie możliwości pozbawienia dotychczasowych akcjonariuszy spółki prawa poboru przez zarząd, za zgodą rady nadzorczej, ma na celu umożliwienie pozyskania nowych inwestorów w tym np. finansowych czy branżowych. – czytamy w projekcie uchwały. >> Komunikat wraz z załącznikiem znajdziesz tutaj.
Kontrowersje wśród inwestorów budzą także cele emisyjne. Spółka uzasadnia projekt możliwością pozyskania środków finansowych na dalszy rozwój i na pokrycie wydatków badawczo-rozwojowych. Cel jest o tyle zaskakujący, że spółka niedawno zrezygnowała z dotacji w ramach Programu Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka na produkcję nowych wyrobów w oparciu o recykling opon. Wówczas emitent uzasadniał decyzję nieefektywnością ekonomiczną projektu spowodowaną pogorszeniem sytuacji na rynku granulatu, wzrostem konkurencji oraz problemami z pozyskaniem surowca.
Drugim potencjalnym celem emisyjnym jest wykup obligacji serii B. Orzeł Opony posiada na rynku Catalyst jedną serię obligacji notowanych pod symbolem ORL0814 o wartości nominalnej 10 mln zł. Jednak tutaj należy zauważyć, że termin wykupu przypada 22 sierpnia 2014 r. Spółka zapowiedziała, że w pierwszej kolejności dług będzie chciała sfinansować kapitałem dłużnym, a nie nowymi akcjami.
>> Sprawdź wszystkie najważniejsze parametry obligacji Orzeł Opony oraz daty wypłaty odsetek. >> Zobacz kalkulator rentowności dla obligacji serii B (ORL0814).
Kolejny cel, kto wie czy nie najważniejszy, jest związany ze słabnącą kondycją finansową spółki, która potrzebuje zasilenia w kapitał obrotowy. Zarząd przyznaje, że mimo wzrostu przychodów o 14 proc. do 5,64 mln zł, nie udało się wypracować dodatniego wyniku netto, zamiast którego pojawiła się strata w wysokości 1,3 mln zł. Rezultat okazał się o blisko 1 mln zł gorszy niż w pierwszym kwartale 2012 roku.
Ostatni cel zakłada wykorzystanie pozyskanego kapitału lub samych akcji w rozliczeniu transakcji, które spółka określa jako okazje biznesowe. Tutaj niepokój inwestorów budzi fakt, że projekt uchwały dopuszcza obejmowanie akcji za wkłady niepieniężne. To potencjalnie otwiera możliwość zawarcia transakcji po niekorzystnej wycenie.
Sytuację w spółce śledzi nasz analityk Paweł Bieniek, który jeszcze przy okazji omówienia raportu za IV kwartał zwracał uwagę na pogarszającą się sytuację finansową.
– Przychody względem porównywalnego kwartału spadły, co nie może być zaskoczeniem dla osób czytających raporty miesięczne. W raportowanych wynikach uciekł efekt konsolidacji Astora i kwartały są w pełni porównywalne. W Brokerze spadek przychodów wyniósł aż 20 proc. (dla danych skonsolidowanych sprzedaż spadła o 15 proc.), a jakby tego było mało, rentowność sprzedaży spadła z 17,9 proc. do 9,8 proc. Rynek się kurczy, a dystrybutorzy walczą o klienta ceną. Spadek zysku brutto dla handlu i usług wyniósł 57 proc. Wynik na sprzedaży brutto poprawił Recykler dający do wyniku skonsolidowanego 260 tys. zł, dzięki czemu zaraportowano 1,5 mln zł. – podsumowuje Paweł Bieniek, analityk portalu StockWatch.pl. >> Całą analizę raportu znajdziesz tutaj.
Akcje spółki na ostatnich sesjach zmagają się z mocną przeceną. Od początku maja potaniały o blisko 17 proc. Jeszcze słabiej prezentuje się roczna stopa zwrotu. Na początku czerwca 2012 r. jeden walor spółki Orzeł Opony był wyceniany na ok. 2,40 zł, a obecnie cena spadła w okolice 1,12 zł.
>> To co najważniejsze na temat kondycji spółki znajdziesz tutaj. >> Zobacz obraz fundamentalny Orzeł Opony w serwisie StockWatch.pl
================================================================================
Poniżej publikujemy korespondencję od spółki Orzeł SA odnoszącą się do naszego tekstu.
Zgodnie z opublikowanym projektem uchwała ws zmiany Statutu poprzez udzielenie Zarządowi upoważnienia do podwyższenia kapitału zakładowego w ramach kapitału docelowego, daje prawo do podwyższenia, a nie podwyższa kapitał zakładowy. Chciałbym również zauważyć, że projekt uchwały nie pozbawia obecnych Akcjonariuszy prawa poboru do ewentualnej nowej emisji, a jedynie umożliwia pozbawienie w części takiego prawa ze względu na umożliwienie pozyskania nowych inwestorów w tym np. finansowych czy branżowych. Pozostawienie takiej „furtki” w obecnej sytuacji występującej w gospodarce oraz Spółce umożliwia Zarządowi pozyskanie w stosunkowo szybkim czasie niezbędnego kapitału, co w przypadku braku zainteresowania obecnych akcjonariuszy nową emisją jest istotne z punktu wiedzenia Spółki.
W odniesieniu do uprawnień udzielonych Zarządowi w tym do ustalenia ceny emisyjnej jak również wielkości emisji umotywowana jest tym, iż podwyższenie będzie możliwe w okresie do 3 lat od podjęcia uchwały. Określenie ceny emisji w tak długim przedziale czasowym jak również zważywszy na niską wycenę Spółki jest w chwili obecnej niemożliwe.
Projekt B+R dotyczy stworzenia nowych produktów z granulatu który jest produkowany w zakładzie w Poniatowej. Efekty pracy B+R mogą przynieść większe korzyści niż budowa kolejnego zakładu produkcyjnego w Poniatowej. Projekt B+R jest powiązany z istniejącym Zakładem Produkcji Granulatu Gumowego. Proszę zwrócić uwagę iż Spółka ubiegała się o drugą dotację w związku z odrzuceniem wniosku na pierwszą, po skutecznym odwołaniu PARP przyznał Spółce dotacje na pierwszy zakład, a kilka tygodniu później, na drugi. Spółka zamierzała wybudować jeden zakład, natomiast drugi był od początku traktowany jako możliwość zwiększenia zdolności produkcyjnej i ofertowej. Zarząd nie zakładał w momencie składania wniosku, że oba zakłady będą realizowane za wszelką cenę. Spółka w swojej strategii zakłada rozwój poziomy jak i pionowy tj. nowego produktu – modyfikatora asfaltu.
Chciałbym zapewnić, iż intencją Zarządu jest dobro wszystkich Akcjonariuszy spółki ORZEŁ SA. Wszystkie proponowane uchwały są związane z wymaganiami prawymi oraz obecną sytuacją Spółki.
W razie pytań ws projektów uchwał proszę o kontakt, a wszystkich inwestorów zapraszamy do zadawania pytań poprzez formularz na stronie www.orzelsa.com lub bezpośrednio do mnie: ri@orzelsa.com – pisze Patryk Charkot z Działu Relacji Inwestorskich Orzeł SA.
