Podczas trzech miesięcy zakończonych 30 września Kernel Holding zwiększył przychody o 40,3 proc. r/r – z 412,9 mln do 579,2 mln dolarów. Złożyły się na to 38-proc. wzrost sprzedaży zboża do 1,22 mln ton i podwojona sprzedaż oleju luzem do 202,6 tys. ton. W tym drugim segmencie odnotowano najwyższy skok marży EBITDA – z zaledwie 0,7 proc. do 17,6 proc. O ile przed rokiem na sprzedaży tony oleju słonecznikowego Kernel zarabiał 8 dolarów, o tyle po roku – aż 202 dolary. Spółka była przygotowana na poprawę warunków rynkowych robiąc duże zapasy towaru pod koniec roku obrotowego 2014 kończącego się w czerwcu.
O 100 proc. więcej sprzedano śruty słonecznikowej (506 tys. ton). Terminale eksportowe zwiększyły moce o blisko 56 proc., do 1,21 mln ton. Te ostatnie charakteryzują się najwyższą rentownością EBITDA. Sięga 64 proc., w stosunku do I kwartału 2013/14 zwiększyła się ona o 12,6 p.p. Najniższą dynamikę wartości sprzedaży odnotowano w segmencie oleju butelkowanego, którego sprzedano tylko o 2 proc. więcej (22,8 mln litrów) niż przed rokiem. Łącznie marża EBITDA ze wszystkich segmentów rynku wzrosła na przestrzeni ostatnich dwunastu miesięcy z 0,7 proc. do 13,9 proc.
W efekcie ukraiński holding wypracował 60,4 mln dolarów zysku operacyjnego wobec 22,8-mln straty rok wcześniej. Zysk EBITDA grupy wyniósł 80,5 mln dolarów, podczas gdy w analogicznym okresie roku poprzedniego sięgnął skromne 3 mln dolarów. Na czysto rolniczy holding zarobił dla akcjonariuszy jednostki dominującej 23,4 mln dolarów. Byłoby znacznie lepiej gdyby nie 17,2 mln dolarów straty z tytułu różnic kursowych spowodowanych dewaluacją ukraińskiej waluty. Przed rokiem inwestorzy Kernela musieli przełknąć gorzką pigułkę w postaci 33,4 mln dolarów straty netto.
Warto podkreślić, że rosyjsko-ukraiński konflikt nie odciska piętna na przychodach spółki. Przeciwnie, Kernel inwestuje w Rosji i zwiększa przychody z tego kraju. W minionym kwartale klienci z Federacji Rosyjskiej przysporzyli Kernelowi 157,1 mln dolarów przychodów, czyli ponad 27 proc. łącznej sprzedaży. Rok wcześniej była to kwota 103,5 mln dolarów. W aktywach trwałych na terenie Rosji, ukraińska spółka ma ulokowane (poprzez przedsięwzięcia typu joint venture) 129,2 mln dolarów, stanowiących 12,4 proc. łącznej sumy aktywów trwałych. Wciągu roku kwota ta wzrosła o 130 proc., z 56,1 mln dolarów.
>> Wskaźnik C/WK spółki to 0,61 przy średniej dla sektora 1,58 >> Zobacz jak zmieniły się pozostałe wskaźniki Kernela po wynikach za ubiegły kwartał
Perspektywy bieżącego kwartału rysują się raczej pozytywnie, szczególnie że 1 października weszła w życie zmieniona w lipcu przez ukraiński parlament ordynacja podatkowa przywracająca firmom rolniczym refundację podatku VAT za eksportowane zboże. Podatku nie zwracano od lipca 2011 do stycznia 2014 oraz od kwietnia do października bieżącego roku.
To nie koniec dobrych wieści. Przypomnijmy, że na 10 grudnia zwołano walne zgromadzenie, które zdecyduje o wypłacie 0,25 dolara dywidendy na akcję za rok obrotowy zakończony 30 czerwca 2014 r., mimo że Kernel poniósł 98,3 mln dolarów straty netto, przypisanej akcjonariuszom jednostki dominującej i ponad 70 mln USD jednostkowej straty netto. Dotychczas spółka nie dzieliła się zyskami z inwestorami. Dopiero w lipcu 2013 r. przyjęto politykę dywidendową zakładającą regularne, coroczne wypłaty po ćwierć dolara na akcję począwszy od roku obrotowego 2014. Inwestorzy z warszawskiej giełdy ciepło przyjęli publikację bardzo dobrych wyników. W najlepszym momencie środowej sesji kurs akcji podskoczył o 6,4 proc. do 25,60 zł.
