W czwartek emocje budzą nie tylko wyniki kwartalne. Ważnym wydarzeniem jest przejęcie przez Cyfrowy Polsat właściciela Polkomtela. W tym celu giełdowa spółka zawarła umowę przejęcia 83,8 proc. akcji spółki Metelem, która jest właścicielem 100 proc. akcji Polkomtela, operatora sieci Plus. W zamian za udziały w Metelem, Cyfrowy Polsat wyemituje 243,93 mln warrantów subskrypcyjnych uprawniających do objęcia nowych akcji z ceną emisyjną 21,12 zł za jedną akcję (co może ulec zwiększeniu o 47,26 mln warrantów subskrypcyjnych, jeżeli EBOiR będzie uczestniczyć w transakcji). Obecnie kapitał akcyjny Cyfrowego dzieli się na 348,35 mln walorów. Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju analizuje możliwość udziału w transakcji, w oparciu o otrzymaną od Cyfrowego Polsatu ofertę nabycia należącego do EBOiR pakietu 16,2 proc. udziałów w Metelem.>> Komunikat znajdziesz tutaj.
Wartość Metelem przyjęta na potrzeby transakcji to 6,15 mld zł. Cena implikuje wskaźnik EV/EBITDA (na koniec III kw. 2013 r. za 12 ostatnich miesięcy) równy 5,7x (bez uwzględniania synergii przychodowych, kosztowych oraz finansowych), tj. poniżej poziomu wyceny porównywalnych spółek oraz ostatnio przeprowadzonych transakcji.
– To wydarzenie dnia, choć sama transakcja wielkim zaskoczeniem raczej być nie powinna, poza tym, że wydarzyła się akurat teraz. Rynek się spodziewał, że wcześniej czy później to nastąpi. Wydaje się, że wycena jest w miarę fair, transakcja będzie na wskaźniku wyższym niż TP SA, czy Netia, ponad 4xEBITDA, a z drugiej strony w przypadku Vodafone to 10,8x. Wycena wydaje się w miarę w porządku, może nie jest jakaś okazyjna, ale i nie strasznie wysoka. Między Polsatem a Cyfrowym Polsatem synergie udało się zrealizować. Wydaje się, że w tym przypadku też jest sporo obszarów, gdzie te synergie mogą się pojawić. Oceniam tę transakcję neutralnie, nie powinno być negatywnej reakcji. – ocenia Łukasz Wachełko, analityk DI Investors (PAP).
>> To co najważniejsze na temat kondycji spółki znajdziesz tutaj. >> Zobacz obraz fundamentalny Cyfrowego Polsatu w serwisie StockWatch.pl
W komunikacie podano, że zarząd Cyfrowego Polsatu szacuje synergie operacyjne na ok. 3,5 mld zł oraz finansowe na ok. 0,5 mld zł w okresie do końca 2019 r. Przychody pro forma nowej grupy (uwzględniającej grupę Metelem) na koniec III kw. 2013 r. wyniosłyby 9,7 mld zł, EBITDA 3,9 mld zł, marża EBITDA 40,1 proc., a operacyjne przepływy pieniężne 3,6 mld zł. Finalizacja transakcji jest oczekiwana w połowie 2014 r. i jest uwarunkowana zgodą akcjonariuszy Cyfrowego Polsatu na emisję akcji skierowaną do wspólników Metelem oraz skutecznym refinansowaniem obecnego zadłużenia Cyfrowego Polsatu.
Na czwartkowej sesji akcje spółki tracą na wartości kilka procent, a ich wycena spadła nawet w okolice 20,20 zł. Od początku roku kurs Cyfrowego Polsatu zyskał 32 proc.>> Sprawdź walor od strony technicznej w serwisie ATTrader.pl
