Ostatnio gorąco było na akcjach Bogdanki. W czwartek ulgę przyniosły wyniki. W IV kwartale przychody giełdowej kopalni wzrosły w ujęciu r/r o 8,7 proc. do 523,2 mln zł. Niemniej okazały się niższe od konsensusu PAP o 2,3 proc. W tym czasie zysk EBIT zwiększył się o 15,8 proc. do 135,7 mln zł i przekroczył prognozy o 28 proc. Zysk netto natomiast spadł o 3,4 proc. do 101,4. Jednak taki rezultat wystarczył, aby przebić rynkowy konsensus o 25 proc. W minionym kwartale produkcja węgla handlowego w Bogdance wzrosła r/r o blisko 22 proc. i wyniosła 2.561 tys. ton. Całkowita produkcja netto za cały 2014 rok była o 10,15 proc. wyższa i wyniosła 9,192 tys. ton.
Analitycy wskazują, że wyniki są lepsze przede wszystkim dzięki temu, że średnia cena sprzedaży wzrosła o ponad 2 proc. kw/kw. Natomiast niższe koszty wiążą się ze spadkiem rezerw w IV kwartale. Jednak wysoka amortyzacja obniżyła zysk netto.
– Niestety negatywny jest niski poziom sprzedaży i istotny wzrost poziomu zapasów na koniec roku. Czwarty kwartał należy ocenić pozytywnie od strony wynikowej, ale obraz psuje przede wszystkim perspektywa na 2015 rok i kolejne lata. Założenie sprzedaży na poziomie 9,3-9,5 mln ton nie jest bardzo zaskakujące, w świetle wcześniejszych komentarzy zarządu, ale mimo wszystko myślę, że jest w dole oczekiwań rynkowych. Cały komentarz zarządu w świetle długoterminowym – kwestia potencjalnej istotnej nadpodaży węgla w kolejnych latach, konieczność zakupu węgla przez spółki energetyczne od Kompanii Węglowej – wszystko to sprawia, że dobre wyniki w IV kwartale schodzą na drugi plan, a najistotniejsze jest, że perspektywy dla spółki dość znacząco się pogorszyły. Moim zdaniem po dużych spadkach prawdopodobnie możliwe jest jakieś odreagowanie, ale większe wzrosty należy traktować jako okazję do sprzedaży akcji. – ocenia Marcin Gątarz, analityk Pekao Investment Banking (PAP).
Wydobycie węgla (tys. ton)
W całym 2014 roku skonsolidowane przychody Bogdanki wyniosły 2,014 mld zł i wzrosły o 6 proc. Zysk EBIT spadł o 15 proc. do 362,3 mln zł,a zysk netto jednostki dominującej o 17 proc. do 272,8 mln zł. Ubiegłoroczny cash flow operacyjny to 712,9 mln zł wobec 726 mln zł.
W związku ze zmianą sytuacji rynkowej Bogdanka weryfikuje założenia strategii na lata 2015-20. Spółka chce m.in. zwiększać efektywność poprzez optymalizację kosztów wydobycia i nakładów inwestycyjnych, decyzje dotyczące rozwoju odsuwa do czasu stabilizacji na rynku węgla. Spółka zamierza utrzymać pozycję lidera wśród krajowych producentów węgla kamiennego poprzez uzyskanie 30 proc. udziału w sprzedaży miałów energetycznych, planuje zwiększenie sprzedaży do średnich i drobnych odbiorców. Bogdanka zakłada w tym roku sprzedaż węgla handlowego na poziomie 9,3-9,5 mln ton, a wysokość nakładów inwestycyjnych na poziomie maksymalnie 560 mln zł. Spółka sugeruje przedstawienie nowej polityki dywidendowej. Kluczowe będzie zabezpieczenie płynności spółki i stabilności finansowej. przygotowywana aktualizacja strategii ma być przekazana do końca czerwca.
Dziś akcje Bogdanki odbijają po wcześniejszym mocnym tąpnięciu. W sumie od początku roku notowania spółki straciły 14 proc., a w skali ostatnich 6 miesięcy przecena sięga 26 proc.
