Tegoroczni liderzy wzrostu segmentu średnich spółek dostali kolejne wysokie rekomendacje. Jastrzębska Spółka Weglowa (JSW) znowu otrzymała rekomendacje kupuj od DM PKO BP i DM BOŚ. Analitycy pierwszego biura podnieśli cenę docelową z 40 zł do 74 zł. Nowa wycena daje 7-proc. potencjał wzrostu względem dzisiejszego kursu odniesienia. Biuro zaznacza, że benchmark cen węgla na IV kwartał (200 USD/t, +125 proc. r/r) spowodował, iż zrewidowano ścieżkę cen węgla na 2017-2020. W konsekwencji mocno wzrosły prognozy i wycena spółki. Analitycy założyli, że w tym roku EBITDA wyniesie 1,41 mld zł wobec 537 mln zł w 2015 r. Natomiast na 2017 r. przyjęto już ponad 3 mld zł. Autorzy raportu oczekują też pojawienia się gotówki netto w połowie przyszłego roku, co zmniejsza również prawdopodobieństwo emisji. Jednak są też czynniki ryzyka.
– Po pierwsze, cały czas pod presją w Polsce pozostają ceny węgla energetycznego (oczekiwany wzrost tylko 5 proc. w 2017 r., z bardzo niskiego poziomu), a jest to nadal 40 proc. wolumenu sprzedaży na zewnątrz. Po drugie, ceny koksu pozostają zdecydowanie w tyle za cenami węgla koksowego, co wywiera znaczącą presję na wyniki koksowni. Po trzecie, poprawa sytuacji finansowej spowoduje, naszym zdaniem, przede wszystkim wzrost CAPEX (zaległe inwestycje, odbudowa potencjału) oraz w pewnym stopniu kosztów. – czytamy w raporcie DM PKO BP.
Jeszcze wyżej JSW wycenia DM BOŚ. Szacunkową wartość podniesiono z 63,5 zł do 81,5 zł. Tu potencjał względem kursu wynosi 18 proc. Jak podaje PAP, zdaniem analityków uproszczona analiza wyceny sugeruje, że inwestycja w JSW jest warta ryzyka. Według założeń biura, ceny spot węgla koksującego muszą spaść poniżej 115 USD/t, by pojawił się na horyzoncie fundamentalny potencjał spadkowy.
– Natomiast przy założeniu, że ceny spot surowca utrzymają się na obecnym poziomie, nasza wycena powinna z łatwością przekroczyć 200 zł za akcję spółki (scenariusz z założonymi znacznie wyższymi nakładami inwestycyjnymi i wyższymi jednostkowymi kosztami produkcji niż wcześniej zakładaliśmy). – czytamy w rekomendacji.
Równolegle DM BOŚ utrzymał rekomendację kupuj dla Bogdanki. Tu cenę docelową podwyższono z 65,9 zł do 75,9 zł. To daje 19-proc. potencjał względem dzisiejszego kursu odniesienia. W raporcie zwrócono uwagę, że w ciągu ostatnich tygodni globalne ceny węgla energetycznego rosły, osiągając poziom około 65 USD/t. Zakładają jednak, że ten wysoki poziom referencyjny nie wpłynie na ceny rocznych kontraktów spółki w 2017 r. Natomiast ich wcześniejsze oczekiwania 2,5-proc. wzrostu cen węgla w 2018 r. okazały się zbyt konserwatywne. Teraz prognozują około 7 proc. wzrost cen kontraktów węglowych spółki, poczynając od 2018 r., w efekcie czego ich długoterminowa prognoza średniocyklicznej powtarzalnej EBITDA wzrasta z 700 mln zł do 750 mln zł.
Wtorkową sesję obie spółki rozpoczęły o wzrostów. Od początku roku zwyżka na kursie JSW sięga już 560 proc., a na Bogdance jest to 95 proc.
