Analitycy DM PKO BP podtrzymali rekomendację kupuj dla akcji Neuki. Jednocześnie biuro obniżyło cenę docelową z 398 zł do 386 zł. Raport wydano przy kursie 321,40 zł.
Autorzy rekomendacji zwracają uwagę, że Neuca dzięki przejęciu Intry skokowo zwiększy przychody (+600 mln zł), a proces integracji uwolni gotówkę z kapitału obrotowego. Dodano, iż marki własne już dziś stanowią 18 proc. zysku, a w połączeniu z siecią przejętych przychodni, rozwojem biznesu badań klinicznych i telemedycyny będą poprawiać rentowność w grupie od 2018 r. Natomiast zakończenie procesu inwestycyjnego ustabilizuje Capex, co uwolni przepływy pieniężne i da potencjał do wzrostu dywidendy po 2017 r.
– Ze względu na erozję marży w hurcie, Neuka zwiększyła Capex i zbudowała trzecią nogę opartą na sieci przejętych przychodni, które już w 2016 r. wygenerują około 60 mln zł przychodów na 4-5 proc. rentowności netto. Ponadto pozytywna kontrybucja przejętych spółek (w segmencie badań klinicznych i telemedycyny) będzie widoczna dopiero w wynikach za 2018 r. – czytamy w rekomendacji DM PKO BP.
Prognoza biura na 2016 r. dla grupy to w sumie 7,02 mld zł przychodów i 109 mln zł zysku netto. Na kolejny rok założono 7,75 mld zł i 113 mln zł. W raporcie zwrócono też uwagę na dobre zarządzanie kapitałem obrotowym, co przekłada się na niski dług (dług netto/EBITDA 0,8x), który jednak może wzrosnąć ze względu na kontynuację procesów akwizycyjnych w latach 2016-2017. >> Więcej na temat wyników Neuki przeczytasz tutaj
– Powtarzalne wolne przepływy pieniężne pozwalają generować gotówkę i dają potencjał do wzrostu dywidendy (1,5 proc. stopa dywidendy z zysku za 2015 r.) po 2017 r. W 2016 r. Neuka wypracuje 109 mln zł zysku netto (+7 proc. r/r), co implikuje mnożniki na ’16: P/E 13,0x i EV/EBITDA 9,6x. – prognozuje biuro.
W skali ostatnich trzech miesięcy akcje Neuki zyskały 12 proc. W skali półrocznej mamy spadek o 3 proc., a roczna stopa zwrotu pokazuje 25-proc. wzrost.
