Według Haitong Banku, pomimo pozytywnych perspektyw średnioterminowych dla polskiego rynku budowlanego, rok 2016 okazał się trudny dla większości firm z tego sektora. Spadek inwestycji infrastrukturalnych i publicznych przyczynił się do zmniejszenia produkcji budowlanej w okresie styczeń-październik o 15 proc. r/r. Analitycy uważają jednak, że duże spółki, będące liderami w swoich sektorach, wykazały dużą odpornością na niekorzystne trendy rynkowe, a ich wyniki i portfele zamówień wyglądają dobrze.
W przyszłym roku Haitong Bank stawia na spółki kolejowe, ze szczególnym uwzględnieniem Trakcji, która może być głównym beneficjentem wielkiego planu inwestycyjnego dla kolei. W raporcie z 14 grudnia biuro podtrzymało zalecenie kupuj z ceną docelową podniesioną z 14,03 zł do 15,03 zł.
W raporcie Haitong obniżył swoją prognozę zysku netto na lata 2017/18 o 7-8 proc. z powodu opóźnień w inwestycjach kolejowych. Jednocześnie analitycy podwyższyli swoje długoterminowe szacunki, bo pozytywne trendy na rynku kolejowym powinny się wydłużyć do 2023 r., jeżeli większość planów inwestycyjnych zostanie zrealizowana.
– Trakcja ma wielki potencjał by rozbudować swój portfel zamówień w 2017 r., bo wiele nowych kontraktów kolejowych wchodzi obecnie na rynek, a wartość umów, które powinny być podpisane w 2017 r. może sięgnąć 22 mld zł. – uważa Konrad Strzeszewski, analityk, Haitong Bank.
Analitycy Haitong sądzą również, że Trakcja ma bardziej zdywersyfikowany profil niż inni generalni wykonawcy na rynku kolejowym, co pozytywnie wpływa na wyniki na obecnie słabym rynku kolejowym. Haitong Bank spodziewa się, że wzrost przychodów Trakcji nabierze przyspieszenia w 2018 r. Biorąc pod uwagę pozytywne perspektywy rynku kolejowego w Polsce i niewygórowaną wycenę Trakcji, dla której wskaźnik P/E na lata 2017/18 wynosi 11- i 10,1-krotność, analitycy uważają, że akcje spółki mają 12-procentowy potencjał wzrostowy.
Analitycy cenią również Elektrobudowę, dla której prognozują stabilne wyniki na przyszły rok i zwracają uwagę na wciąż atrakcyjną wycenę. Biuro podtrzymało zalecenie kupuj z ceną docelową akcji ściętą do 120,70 zł (wcześniej 144,50 zł). W raporcie biuro podniosło swoje prognozy zysku netto na 2016 r. o 6 proc. za sprawą dobrych wyników za trzeci kwartał 2016 r. i z powodu potencjalnie pozytywnych konsekwencji umowy z NCS opiewającej na 6 mln zł. Jednocześnie analitycy obniżają swoją prognozę zysków na lata 2017/18 również o 6 procent, głównie za sprawą mniejszej spodziewanej sprzedaży.
– Generalnie długoterminowe prognozy wyników wydają się stabilne i w opinii Haitong aktualna wycena jest zbyt niska. Firma wyceniana jest obecnie według wskaźnika P/E na lata 2016/17 na 7,8- i 8,3-krotność, co daje 38- i 25-procentowe dyskonto w porównaniu do lokalnych konkurentów. Wydaje się ono zbyt duże, nawet po uwzględnieniu ryzyka związanego z realizacją kontraktów dla PSE. – czytamy w raporcie.
Jednocześnie Haitong Bank uważa, że wycena Budimeksu jest wysoka i że uwzględnione są w niej bardzo dobre wyniki, których analitycy spodziewają się w latach 2016/17. Potencjał dalszego wzrostu liczonego r/r w latach 2018/19 jest ich zdaniem ograniczony. Biuro podtrzymało zalecenie neutralnie z nową ceną docelową na 209 zł (wcześniej 187,70 zł).
Pomimo spowolnienia na polskim rynku budowlanym w okresie styczeń-październik (-15 proc. r/r) i raczej neutralnych perspektyw na 2017 r., analitycy Haitong zachowują optymizm jeżeli chodzi o wyniki Budimeksu w tym okresie. Podnoszą oni prognozę zysku EBIT na lata 2016/17, głównie za sprawą wyższych oczekiwań co do marż, którym bardzo sprzyjają niskie ceny materiałów i usług budowlanych. Przychody i EBIT powinny również zostać wsparte przez segment developerski, który w 2017 r. może zanotować rekordowe wyniki, nawet z 2 tysiącami sprzedanych mieszkań. Pomimo podniesienia prognozy krótkoterminowej, analitycy uważają wycenę spółki za wymagającą, co ogranicza dalszy potencjał wzrostowy. Haitong Bank uważa również, że marża EBIT w perspektywie długoterminowej może znaleźć się pod presją i pomimo wzrostu przychodów (CAGR w latach 2016/19 na poziomie 9,1 procent) EBIT w latach 2018/19 powinien być na zbliżonym poziomie co w 2016 r.
