DM mBanku w najnowszej rekomendacji dostrzega potencjał wzrostowy w akcjach PGNiG. Zdaniem biura, podwyżka prognoz dla segmentu ciepłowniczego i wydobywczego z nawiązką kompensuje oczekiwane pogorszenie rekordowych rezultatów w obrocie i dystrybucji w 2017 roku. Według szacunków DM mBanku, nawet po akwizycji aktywów energetycznych JSW i nabyciu akcji PGG, dług netto na koniec roku zamknie się w okolicach zera, co przy prognozowanym FCF’17-18 rzędu 1,9 mld zł (bez kompensaty od Gazpromu) zapewnia bezpieczny bufor dla dywidendy, której przyszłoroczny budżet może potrzebować bardziej niż w tym roku. Eksperci zaznaczają, że gazowy gigant nadal jest narażony na udział w projektach zapewniających bezpieczeństwo energetyczne kraju, ale obecnie nie identyfikują konkretnych ryzyk w tym obszarze (potencjalne akwizycje części EDF Polska czy Petrobalticu nie powinny istotnie naruszyć wartości dla akcjonariuszy, a sygnalizowany gazociąg w Norwegii to odległa perspektywa).
– Oczekujemy, że mimo zapowiedzianego odpisu na -0,68 mld zł wykonanie naszej rocznej prognozy EBITDA po pierwszym półroczu wyniesie 55 proc. (skor. 59 proc.). Bardzo dobre rezultaty budują w tym roku przede wszystkim segment obrotu (korzystna taryfa detaliczna ustalona do końca roku) i dystrybucja (wydłużenie „starej” taryfy z wyższą bazą kosztów, wyższym WACC i niższymi wolumenami). Pozytywnie zaskakuje też obszar ciepłowni, gdzie obok niższych cen zakupu węgla dodatnim katalizatorem są podwyżki cen ciepła. Naszym zdaniem, perspektywa dla drugiego półrocza prezentuje się wciąż obiecująco, gdyż mniej wspierające otoczenie regulacyjne (dodatkowe koszty regazyfikacji i straty na gazie katarskim) powinny być kompensowane wyższymi cenami ropy i gazu w obszarze E&P. – czytamy w raporcie DM mBanku.
Zdaniem biura, w przyszłym roku spółce trudno będzie powtórzyć rekordowe wyniki w obrocie (wzrost kosztów zakupu gazu, szczególnie LNG) i dystrybucji (uwzględnienie efektywności kosztowych i niższego WACC w nowej taryfie), ale tym razem buforem bezpieczeństwa powinien być obszar wydobycia (wyższe ceny, brak odpisów, nieco wyższe wolumeny, efekty wprowadzonych oszczędności). Pozytywnym katalizatorem dla 2017 roku może być ewentualny wynik arbitrażu z Gazpromem. DM mBanku szacuje, że PGNiG otrzyma kompensatę rzędu 0,6 mld USD. >> Odwiedź forumowy wątek dedykowany akcjom PGNiG
We wtorek akcje PGNiG zyskały 1,88 proc. Na zamknięciu sesji za jeden walor płacono 5,43 zł. Od początku roku notowania gazowej spółki urosły o 7,5 proc.
