Analitycy Vestor DM obniżyli cenę docelową dla akcji PKN Orlen z 76 zł do poziomu 72 zł. Nie zmieniono natomiast zalecenia, które brzmi neutralnie. Rekomendację wydano przy kursie 65,70 zł.
Biuro zwraca uwagę, że od ostatniej swojej rekomendacji z 26 kwietnia, otoczenie makro dla rafinerii okazało się być bardziej wymagające niż zakładano. Dodano iż rafineria w Kralupach stoi od połowy maja, a restart Litvinowa jest opóźniony o miesiąc. W konsekwencji analitycy obniżyli prognozę dla EBITDA LIFO o 5 proc. do 7,4 mln zł, co daje spadek o 26 proc. r/r. Na 2017 r. założono 6,94 mld zł.
– Uważamy jednak, że zarówno dłuższe przestoje jak i gorsze makro są już zdyskontowane w cenie. Na naszych prognozach, EV/EBITDA PKN Orlen wynosi 5.2x na 2016F i 4,9x na 2017F, odpowiednio 12 proc. i 6 proc. premii do peersów (vs. historyczna premia 7 proc.), poniżej historycznej średniej 1YF EV/EBITDA 5,8x. Obniżamy cenę docelową z 76 zł do 72 zł, lecz podtrzymujemy rekomendację neutralnie. – czytamy w raporcie Vestor DM.
(Fot. materiały PKN Orlen)
Rekomendację przygotowano po wynikach Orlenu za II kwartał 2016 r. W tym okresie przychody spółki spadły w ujęciu r/r o 22 proc. do poziomu 19,34 mld zł. EBITDA LIFO obniżyła się o 11 proc. do 2,59 mld zł. Konsensus zakładał 2,67 mld zł. Spadek przychodów nie są zaskoczeniem i był widoczny także w I kwartale. Wynika on z niższych cen ropy naftowej oraz mniejszych wolumenów sprzedaży. Orlen kontynuuje dobrą passę w segmencie detalicznym. W II kwartale wypracował wynik EBITDA wg LIFO na poziomie 441 mln zł (343 mln zł przed rokiem), osiągając przy tym wzrost łącznych wolumenów sprzedaży o 4 proc. W segmencie downstream EBITDA wg LIFO spadła z 2,7 mld zł do 2,3 mld zł. Na koniec czerwca zadłużenie netto grupy wyniosło 5,071 mld zł i było niższe o 1,739 mld zł w porównaniu z końcem 2015 roku. W minionym kwartale przepływy pieniężne z działalności operacyjnej spadły do 1,764 mld zł wobec 2,679 mld zł. >> Odwiedź forumowy wątek dedykowany akcjom PKN Orlen
W tym roku akcje Orlenu nie rozpieszczają stopą zwrotu. Od początku stycznia notowania straciły na wartości 4 proc., co klasyfikuje spółkę w drugiej części zestawienia blue chipów. W skali 12-miesięcznej przecena sięga 13 proc.
