Kamil Cisowski, CFA, dyrektor zespołu analiz i doradztwa inwestycyjnego DI Xelion.
Piątkowa sesja w Europie rozpoczęła się od wzrostów, ale na wielu indeksach nie trwały one długo – podaż miała przewagę od samego początku i wyhamowała dopiero po dwóch godzinach handlu. Później indeksy z różnym powodzeniem próbowały odrobić straty. Finalnie wszystkie główne indeksy strefy euro zamknęły się na minusach (od -0,92 proc. w przypadku DAX do -0,10 proc. na Stoxx 600). Jedynie brytyjskie FTSE100 wzrosło o 0,64 proc., co zawdzięczało głównie spółkom wydobywczym (w szczególności tym skupionym na metalach szlachetnych), Tesco i British American Tobacco. Dolar kontynuuje osłabienie – kurs EURUSD doszedł do 1,1473, zanim gwałtownie i zapewne krótkotrwale zawrócił w stronę 1,13. W poniedziałek rano ponownie znajdujemy się w okolicy 1,1380.
WIG20 spadł w piątek o 0,95 proc., sWIG80 o 0,01 proc., ale mWIG40 wzrósł o 0,30 proc. Obroty po raz kolejny przekroczyły 2 mld zł, tym razem minimalnie. Mocno wyprzedawano PKO BP (-2,89 proc.), Żabkę (-3,90 proc.) i LPP (-3,16 proc.), ale banki radziły sobie koszykowo znacznie lepiej, niż wskazywałoby zachowanie największego z nich. Pekao i Alior zamknęły się nawet niewielkimi wzrostami. Jeszcze lepiej radziło sobie Millennium (+1,87 proc.) w mWIG40, a największym wsparciem były dla niego Inter Cars (+2,52 proc.) i Tauron (+1,73 proc.).
Po niepewnym początku sesji w jej trakcie ujrzeliśmy w USA silne odbicie – S&P500 wzrosło o 1,81 proc., a NASDAQ o 2,06 proc. Początek sezonu wynikowego w wykonaniu banków można określić jako zadowalający, ale wyraźnie więcej od nich rosła technologia, energetyka i materiały. Wyprzedzający wskaźnik cena/zysk dla S&P500 wynosi na starcie sezonu wynikowego 19, znajduje się więc około 5 proc. poniżej 5-letniej średniej.
Trump w odwrocie, rynki świętują
Dane o PPI okazały się znacznie niższe od oczekiwań, zarówno na poziomie ogólnym (-0,4 proc. m/m wobec prognoz +0,2 proc. m/m), jak i bazowym (-0,1 proc. m/m wobec prognoz +0,3 proc. m/m). Marcowe odczyty inflacji tworzą – w naszej ocenie – przestrzeń, by FOMC wznowił w maju cięcia, nie oglądając się na deklaracje Donalda Trumpa, które są coraz bardziej niewiarygodne. Przekonanie to zostało scementowane piątkowym wstrzymaniem „wzajemnych” ceł na telefony, komputery i elektronikę.
W poniedziałek rano Nikkei, Sensex i Hang Seng rosną po około 2 proc., kontrakty futures wskazują na wzrost S&P500 o 1 proc., a NASDAQ o 1,5 proc. Zwyżki na otwarciu w Polsce i Europie powinny być co najmniej dwuprocentowe. Co istotne, w poniedziałek spokojnie zachowuje się amerykański dług skarbowy. Po świetnych danych inflacyjnych w czwartek i piątek, przy niskich oczekiwaniach wobec amerykańskich spółek prezentujących raporty oraz w wyczekiwaniu na sygnał o rozpoczęciu negocjacji pomiędzy USA a Chinami, spodziewamy się rewelacyjnego tygodnia na globalnych rynkach akcji.
Kalendarz makroekonomiczny jest dziś niemal pusty – przed sesją wyniki poda Goldman Sachs. Sytuacja może się oczywiście diametralnie zmienić. W niedzielę prezydent Trump próbował tonować piątkowe deklaracje, a H. Lutnick mówił, że chińska technologia zostanie objęta oddzielnymi stawkami w ciągu dwóch najbliższych miesięcy. Jednak sytuacja amerykańskiej administracji wydaje się być skrystalizowana – albo spróbuje po raz kolejny innej wersji tego samego, wywoła kryzys na giełdzie i zaryzykuje całkowity odwrót inwestorów zagranicznych od amerykańskiego długu skarbowego, albo będzie próbowała zachować resztki twarzy, wykorzystując propagandowo porozumienia z mniejszymi państwami, ograniczając wzrost efektywnej stawki celnej do 10–15 proc. i negocjując z UE oraz Chinami. W tym drugim scenariuszu dołek na II kwartale 2025 został – naszym zdaniem – już wyznaczony.
Komentarz przedsesyjny Domu Inwestycyjnego Xelion sp. z o.o. 14 kwietnia 2025 r.
Kamil Cisowski, CFA, dyrektor zespołu analiz i doradztwa inwestycyjnego DI Xelion.
Opracowanie własne na podstawie danych opublikowanych w serwisach www.reuters.com, www.bloomberg.com, www.macronext.com, www.marektwatch.com, www.news.google.com, www.ft.com, www.bankier.pl, www.pb.pl, przy założeniu, iż powyższe dane są prawidłowe, pełne i nie wprowadzające w błąd, jednakże nie były one niezależnie zweryfikowane. Opracowanie ma charakter ogólny i nie może stanowić wyłącznej podstawy do podjęcia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej przez jego odbiorcę. Przedmiotowe opracowanie nie może być interpretowane jako rekomendacja Domu Inwestycyjnego Xelion Sp. z o.o. w rozumieniu art. 76 z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Dom Inwestycyjny Xelion Sp. z o.o. ani autor nie ponoszą odpowiedzialności za następstwa decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu, o ile przy ich sporządzaniu dołożono należytej staranności.
