(Fot. LPP)
W wypadku LPP biuro podwyższyło 12-miesięczną cenę docelową do 9 tys. zł za akcję (wcześniej 6.962 zł/akcję) i podniósł zalecenie ze sprzedaj do neutralnie.
– W 2017 r. spółka istotnie poprawiła marżę brutto ze sprzedaży o 4,2 p.p. r/r. Oczekujemy, że wsparcie dla poprawy wyników w kolejnych kwartałach stanowić będą: 1) rozwój powierzchni handlowej (+10 proc. r/r i +7 proc. r/r w 2018-19p), 2) wzrost sprzedaży /mkw. o 4 proc. r/r, 3) wzrost sprzedaży internetowej o 90 proc. r/r w 2018 r. i 25 proc. r/r w 2019 r., 4) poprawa marży brutto ze sprzedaży do 54 proc. pomimo 5) wzrostu kosztów SG&A/mkw. o 6 proc. r/r i 4 proc. r/r w 2018-19 r. Potencjalne ryzyko natomiast stanowi rynek rosyjski (18 proc. przychodów LPP w 2017 r) oraz ograniczenie handlu w niedziele (18 proc. sprzedaży w Polsce). – czytamy w raporcie Vestor DM.
Biuro podtrzymało prognozę EBITDA 1 mld zł w 2018p oraz podwyższyło o 3 proc. do 1,180 mld zł w 2019 r. Obecną wycenę LPP (EV/EBITDA 16.2x w 2018p i 13.4x w 2019p) analitycy uważają za uzasadnioną, biorąc pod uwagę potencjał poprawy wyników w najbliższych latach.
Vestor DM wycenił akcje CCC na 310 zł za sztukę i podtrzymał zalecenie kupuj. W poprzedniej rekomendacji biuro wyceniało walory spółki obuwniczej 12 zł wyżej.
– W naszej ocenie w najbliższych kwartałach głównymi czynnikami wzrostu wyników CCC będą: 1) dynamiczny rozwój powierzchni handlowej (zakładamy wzrost o 18 proc. r/r i 15 proc. r/r w latach 2018-19), 2) rozwój sprzedaży e-commerce (zarówno poprzez Eobuwie, jak również własny sklep internetowy od 2019 r.), 3) poprawa marży brutto ze sprzedaży do ok. 52 proc. w latach 2018-20. Prognozujemy EBITDA na poziomie 634 mln zł w 2018 r. i 794 mln zł w 2019 r. (odpowiednio 7 proc. i 5 proc. poniżej kons.). Naszym zdaniem obecna wycena CCC (EV/EBITDA 18.9x w 2018 r. i 15.1x w 2019 r.) nie odzwierciedla w pełni potencjału poprawy wyników spółki, mając na uwadze 2017-20p CAGR EBITDA w wysokości 25 proc. – czytamy w raporcie.
Raport powstał 18 kwietnia. Autorem opracowania jest Marek Szymański, analityk Vestor DM. Skrót rekomendacji jest do pobrania TUTAJ
