Zamieszanie w branży mięsnej odbija się na notowaniach Tarczyńskiego. W tym roku notowania spółki mają za sobą ponad 20-proc. przecenę, a ostatnio analitycy DM mBanku zredukowali cenę docelową z 17,80 zł do 12,50 zł. Jednocześnie zmienili rekomendację z kupuj na trzymaj.
Negatywnym sygnałem dla spółki jest ostatnia zwyżka cen surowca wieprzowego. Biuro zwraca uwagę, że częściowe odblokowanie eksportu europejskiej wieprzowiny na rynki azjatyckie oraz zapowiedź przywrócenia eksportu wieprzowiny na rynek ukraiński sprawiły, że ceny na rynku europejskim nieznacznie wzrosły.>> Wcześniej brokerzy chętnie rekomendowali kupno akcji Tarczyńskiego
– Naszym zdaniem bardzo prawdopodobne jest, że podobnie jak w latach wcześniejszych w okresie wakacyjnym ponownie odnotujemy sezonowy wzrost cen mięsa wieprzowego na rynku europejskim. Spodziewamy się również, że w przypadku Grupy Tarczyński efekt ten będzie łagodzony konsumpcją zapasów zgromadzonych w I kwartale 2014 r. – ocenia DM mBank.
Biuro spodziewa się, że dzięki nagromadzonym zapasom będzie w stanie w II kwartale utrzymać marże brutto ze sprzedaży na wysokim poziomie, porównywalnym z I kwartałem tego roku. Natomiast już w III kwartale oczekuje spadku wspomnianej marży do około 18,5 proc., ale w IV kwartale powrotu do poziomu 19,3 proc.
Oprócz zawirowania na marżach analitycy zwracają uwagę na wyższe wydatki inwestycyjne. W 2013 roku Tarczyński na Capex przeznaczył 48,2 mln zł. Wydatki te przeznaczone były pod maszyny do pakowania, suszenia, przetwarzania mięsa na produkty kierowane do nowych odbiorców w tym przede wszystkim sieci Lidl. Biuro w swoich dotychczasowych prognozach zakładało, że ubiegłoroczny Capex sięgnie 35,3 mln zł i będzie obejmował przedpłaty na rozbudowę zakładu w Ujeźdźcu Małym. W 2014 roku wydatki inwestycyjne związane z budową nowego zakładu mają wynieść 56 mln zł, z czego 15 mln zł zostanie zwrócone w formie dotacji w I półroczu 2015 r.
– W związku z wysokimi w ciągu dwóch lat nakładami inwestycyjnymi, na koniec 2014 roku szacujemy, że dług netto spółki sięgnie 130,1 mln zł (vs. 98,5 mln zł na koniec 2013 roku i 90,6 mln zł na koniec 2012 roku) i będzie stanowił 3,5 krotność EBITDA za 2014 rok. W 2015 roku dług netto powinien zacząć wyraźnie spadać (do poziomu 2,6x EBITDA’15), co naszym zdaniem pozwoli spółce na wypłatę około 0,30-0,40 zł dywidendy na akcję. – czytamy w raporcie.
>> Zobacz aktualną analizę fundamentalną i wskaźnikową spółki >> Wszystkie najważniejsze informacje na temat Tarczyńskiego znajdziesz na stronie spółki w serwisie StockWatch.pl
DM mBanku zwraca też uwagę, że amortyzacja w 2014 roku wzrośnie do poziomu 20,4 mln zł (+4,8 mln zł). To z kolei ma powodować, że mimo rosnącej o 12 proc. r/r EBITDA wynik netto spadnie o 10 proc. r/r. Prognoza brokera na ten rok zakłada wypracowanie 8,3 mln zł czystego zysku wobec 9,3 mln zł rok wcześniej.
Tarczyński zawitał na giełdę rok temu. W ofercie publicznej sprzedawane były po 9 zł za sztukę, a w dniu debiutu zanotowały blisko 20-proc. przebitkę. Od tej pory zyskały jeszcze 12 proc.
