DM Trigon podniósł cenę docelową dla akcji Synthosa do poziomu 4,81 zł z wcześniej prognozowanych 3,88 zł i podtrzymał rekomendację „trzymaj”. Katalizatorem nowej wyceny było zachowanie cen kluczowego surowca do produkcji kauczuków i marży przerobowej C4-butadien. Zdaniem analityków zwyżka notowań butadienu to efekt przede wszystkim przestojów produkcyjnych na rynku (awarię krakera Shell Chemicals w Singapurze) i długofalowej tendencji zmiany technologii produkcji – wzrost produkcji z LPG przy spadku przerobu nafty. Z tego powodu biuro spodziewa się korekty cen w najbliższym czasie.
– Naszym zdaniem ceny mogą być pod presją w najbliższym czasie przez powrót mocy na rynek — m.in. LyondelBasell w listopadzie. Wyższe ceny ropy naftowej będą przekładać się pozytywnie na ceny butadienu i marżę na przerobie frakcji C4. Wzrost cen butadienu o 100 EUR/mt przekłada się na wzrost EBITDY o 120 mln zł – ocenili analitycy DM Trigon w rekomendacji.
Do wzrostu wartości spółki przyczyniła się także akwizycja biznesu styropianowego od Ineosa. Analitycy spodziewają się docelowo dodatkowych 100 mln zł EBITDA, przy kontrybucji na poziomie 40 mln w tym roku. Restrukturyzacja biznesu ma kosztować spółkę 150 mln zł (w 2017 r.). >> Tu znajdziesz zestawienie rekomendacji dla Synthosu wraz ze statystyką ich trafności.
Trigon spodziewa się także wyższego wzrostu wyników względem poprzedniego szacunku dla nowych mocy w wysokomarżowych kauczukach SSBR.
– Zwiększyliśmy wolumen sprzedaży w latach 2017 i 2018 z 20 tys. i 60 tys. do 40 tys. i 70 tys. ton. Dzięki nowym mocom szacujemy dodatkowe 70 mln zł wpływu na EBITDĘ segmentu kauczukowego w 2017 r. i docelowo 170 mln zł przy pełnej utylizacji w 2019 r. – napisano w rekomendacji.
Kurs akcji Synthosu w ostatnich 3 miesiącach wzrósł z 4,03 zł do poziomu 4,75 zł. i zdaniem biura odzwierciedla już w pełni efekt zachowania cen butadienu i przejęcia Ineos Styrenics. Według maklerów Trigona konsensus i kurs nie uwzględnia prawdopodobnych nakładów na restrukturyzację zakupionego biznesu w latach 2017-2018 oraz możliwego wyhamowania wzrostów cen butadienu po powrocie na rynek krakerów w listopadzie.
Innego zdania jest biuro maklerskie BOŚ, które dołączyło akcje Synthosa do portfela, który powinien zachowywać się lepiej od rynku właśnie na skutek lepszego zachowania azjatyckich cen butadienu.
