Grajewo przyjęło propozycję od firmy Atlantik, która pośrednio ją kontroluje, do rozpoczęcia negocjacji w sprawie nabycia wszystkich udziałów w Pfleiderer GmbH. Transakcja miałaby zostać przeprowadzona w trybie oferty publicznej, prowadzonej na terytorium Polski. Akcjonariusze Pfleiderer Grajewo, decydujący się na zakup akcji, skorzystają z pierwszeństwa przydziału, które zapewni, że ich udziały nie zostaną rozwodnione w związku z planowanym podwyższeniem kapitału. Proponowany Grajewu współczynnik proporcjonalnej wyceny całości przedsiębiorstwa wynosi 58 proc. dla segmentu zachodniego do 42 proc. dla segmentu wschodniego. Obecnie Pfleiderer GmbH i jego spółki zależne obejmują przedsiębiorstwa prowadzące działalność w Niemczech i Europie Zachodniej (segment zachodni) oraz w Polsce i Europie Wschodniej (segment wschodni).
– Zapowiedź dużej emisji akcji wpłynęła negatywnie na notowania spółki wczoraj. Tak duża podaż akcji rzeczywiście może wpłynąć znacząco na notowania spółki warto zauważyć iż obecna ilość akcji to około 50 mln, więc jeżeli dołożymy do tego 40 mln szt. to zwiększymy ilość akcji o 80 proc. Dzięki połączeniu spółek możliwe są do uzyskania efekty synergii, jednak będą one widoczne za jakiś czas. Zastanawiające jest to iż spółce przewodzą teraz osoby zarządzające wcześniej niemieckim Pfleidererem, który ma swoje problemy, natomiast osoby którym udało się wyprowadzić polską spółkę nadal są w Grajewie jednak już nie mają aż takiego wpływu na spółkę jak wcześniej, jednak to oni pokazali jak radzić sobie w trudnej sytuacji i wydają się sprawdzonymi osobami do prowadzenia jej dalej. – ocenia Mateusz Namysł, analityk Raiffeisen Brokers.
Po planowanej transakcji Atlantik będzie miał poniżej 50 proc. akcji Pfleiderer Grajewo, natomiast ponad 50 proc. znalazłoby się w wolnym obrocie. Walne, które podejmie decyzję w sprawie emisji i przejęcia, planowane jest na 27 lipca 2015 r. Oczekiwane zamknięcie transakcji to przełom 2015 i 2016 roku.>> Odwiedź forumowy wątek dedykowany akcjom Grajewa
– Rynek był przygotowywany na taki scenariusz od kilku miesięcy. Ryzykiem jak zwykle jest możliwość przepłacenia za aktywa spółki-matki. Na pierwszy rzut oka obecnie wskaźniki wyceny nie wyglądają źle dla akcjonariuszy Grajewa – implikowany wskaźnik EV/EBITDA dla biznesu zachodniego grupy Pfleiderer to 5,6, czyli z lekkim dyskontem do tego jak handlowane jest Grajewo, czyli 6,1x (po 12 proc. przecenie). Pozostaje kwestia tego ile akcji trafi na rynek i jak wchłoną to instytucje finansowe. Będą to akcje nowej emisji oraz akcje oferowane przez Pfleiderera – oferta ta może sięgnąć nawet 1,8 mld zł. Naturalne więc jest, że rynek oczekuje jakiegoś dyskonta, które właśnie obserwujemy. Skala dyskonta będzie zależała od skali łącznej oferty. – ocenia Krystian Brymora, analityk DM BDM (PAP).
W środę akcje Grajewa kontynuują mocną przecenę z wtorkowej sesji. Stopa zwrotu za ostatnie trzy sesje wynosi około minus 20 proc. Natomiast od początku roku akcje spółki straciły prawie 28 proc.
