Haitong Bank obniżył rekomendacje dla Cyfrowego Polsatu i Asseco Poland
Analityk Haitong Banku obniżył rekomendację dla Cyfrowego Polsatu do neutralnie (poprzednio kupuj), jednocześnie podwyższając cenę docelową do 36,70 zł z 32,30 zł. Powodem obniżenia rekomendacji jest zaktualizowanie modelu finansowego o:
- uwzględnienie transakcji Polkomtel Infrastruktura (TowerCo);
- wyższą dynamikę ARPU;
- lepsze perspektywy rynku reklamy telewizyjnej.
Ekspert Haitong Bank szacuje, że wpływy gotówkowe netto z TowerCo mogą sięgnąć 6,2 mld zł. Zdaniem analityków ważne jest pytanie co spółka może zrobić z taką ilością gotówki. Oczywiste sposoby dystrybucji gotówki z TowerCo dotyczą 5G, delewarowania lub dywidendy, jednak spółka z ok. 1,4 mld zł rocznego FCF jest w stanie zrobić to z własnych środków. Ze względu na znaczący udział spółki w rynku telefonii komórkowej (ok. 22 proc.), płatnej telewizji (ok. 30 proc.) oraz rynku reklamy telewizyjnej (ok. 29 proc.) analitycy nie sądzą, aby dalsze duże transakcje konsolidacyjne były możliwe.
– Jedyne możliwe obszary rynku medialnego, w których Cyfrowy Polsat mógłby chcieć zwiększyć swój udział, to rynek radiowy i rynek e-commerce. W radiu spółka jest już obecna z nadawcą Muzo.fm (0,5 proc. udziału w rynku), a jako potencjalny cel akwizycji analitycy widzą RMF FM (ok. 29 proc. udziału w rynku). W internecie i e-commerce Cyfrowy Polsat jest już obecny z portalem Interia.pl i sklepem obuwniczym eobuwie.pl – czytamy w raporcie przygotowanym przez Konrada Księżopolskiego, analityka Haitong Banku.
Mając na uwadze zaangażowanie głównego akcjonariusza Cyfrowego Polsatu Zygmunta Solorza w rozwój zielonej energii poprzez giełdowy ZE PAK, analityk formułuje mniej popularną tezę, że część środków z TowerCo może zostać zainwestowana w zieloną energię, taką jak fotowoltaika, wodór czy energetyka jądrowa. Jest kilka wyraźnych sygnałów potwierdzających takie założenie:
- eSoleo (spółka zależna Cyfrowego Polsatu) stała się bardzo aktywna na rynku fotowoltaicznym, realizując kontrakty dla ZE PAK, ale także dla notowanego na giełdzie Dino
- ZE PAK planuje rozwój energetyki wodorowej i stacji paliw wodorowych. W I poł. 2021 r. Cyfrowy Polsat nabył spółkę Exion Hydrogen Polskie Elektrolizery, co może być związane z tym projektem
- 31 sierpnia 2021 r. ZE PAK podpisał z MS Innovation Impulse umowę o współpracy w zakresie utworzenia spółki celowej do budowy reaktora SMR w elektrowni w Pątnowie.
Jeśli spółka zdecyduje się wydać część wpływów z TowerCo poza swoim podstawowym rynkiem, to Cyfrowy Polsat może zacząć być postrzegany przez inwestorów jako konglomerat, który zazwyczaj wyceniany jest z dyskontem.
W przypadku Asseco Poland analityk obniżył rekomendację do neutralnie (poprzednio kupuj), jednocześnie podwyższając cenę docelową do 87,30 zł z 84,20 zł.
Haitong Bank obniżył rekomendację dla Asseco Poland po podniesieniu prognozy zysku netto na lata 2021/22 odpowiednio o 4/2 proc. Spółka zaprezentowała mocne wyniki za II kw. oraz dynamikę backlogu na poziomie +16 proc. r/r, co daje dość optymistyczne perspektywy na II poł. 2021 r.
– Wyniki Asseco Poland są obecnie napędzane przez rosnący popyt na produkty i usługi IT, ostatnie fuzje i przejęcia (11 transakcji w I poł. br.) oraz kontrakty dla sektora publicznego z wyższą marżą. Pomimo wysokiej bazy, spółka oczekuje utrzymania wyższego backlogu w sektorze publicznym, co powinno w dalszym ciągu wspierać marżę EBIT, którą w 2021 r. Asseco Poland prognozuje na poziomie 9,5-10 proc. Z drugiej strony, spółka dostrzega rosnącą presję płacową, gdyż dzięki upowszechnieniu pracy zdalnej, dostęp do polskich specjalistów IT stał się łatwiejszy dla firm z Europy Zachodniej i USA, które są w stanie zapłacić wyższe wynagrodzenie. Analitycy uważają, że większość pozytywnych elementów jest już zawarta w cenie akcji. Według szacunków Haitong Banku Asseco Poland wyceniane jest ze wskaźnikiem P/E na lata 2021/22na poziomie 16,6x/16,4x. – czytamy w raporcie.
Rekomendacje dla Cyfrowego Polsatu i Asseco Poland powstały 2 września 2021 r. Autorem rekomendacji jest Konrad Księżopolski, analityk Haitong Banku. Wymagany przepisami prawa disclaimer do rekomendacji jest do pobrania TUTAJ i TUTAJ
