DM BOŚ obniżył cenę docelową dla akcji 11 bit studios
Analityk oczekuje, że w III kw. 2024 roku spółka rozpozna przychody ze sprzedaży ok. 430 tys. sztuk Frostpunka 2. Ekpsert zakłada również dodatkowe przychody w wysokości 17 mln zł z tytułu wynagrodzenia za Game Pass, które obejmuje częściową płatność za Frostpunk 2 (ok. 10 mln zł) oraz pełną płatność za Creatures of Ava (ok. 7 mln zł). Dodając przychody z innych gier analityk oczekuje, że spółka osiągnie sprzedaż na poziomie 65,6 mln zł oraz zysk netto w wysokości 38,8 mln zł.
– Od naszego ostatniego raportu (z 23 września 2024 r.), sprzedaż gry Frostpunk 2 była słabsza, niż oczekiwaliśmy. Gra szybko spadła z 25. pozycji na Steam i w ostatnim tygodniu zajmowała miejsca między 45. a 85. W rezultacie obniżyliśmy naszą prognozę sprzedaży gry w ciągu 12 miesięcy o 30 proc. do 0,91 miliona egzemplarzy (wobec wcześniejszych 1,3 miliona), co stanowi 35 proc. mniej niż w przypadku poprzedniej części. Ze względu na niższe niż oczekiwane wyniki sprzedaży Frostpunka 2 uważamy za rozsądne obniżenie prognoz sprzedaży wszystkich przyszłych gier o 10 proc. – 29 proc. Obecnie zakładamy, że The Alters i P8 sprzedadzą po 0,9 miliona egzemplarzy w ciągu 12 miesięcy (wobec wcześniejszych prognoz na poziomie 1 miliona i 1,3 miliona) – czytamy w raporcie przygotowanym przez Tomasza Rodaka, analityka DM BOŚ.
Na podstawie informacji o zwrocie kosztów Frostpunka 2 analityk nieznacznie obniżył szacunki dotyczące wynagrodzenia za Game Pass od Microsoftu do ok. 15 mln USD za wszystkie trzy gry (FP2, The Alters i Creatures of AVA) (wobec wcześniejszych 20 mln USD).
– Nasza 12-miesięczna docelowa wycena maleje o 38 proc., do 307,0 zł na akcję (poprzednio 495 zł) z powodu niższych prognoz. Zakładamy także, że 11 bit studios nie wyemituje akcji w programie motywacyjnym, co obniżyło liczbę akcji o ok. 5 proc. Nasza prognoza zysku netto na 2024/ 2025/2026 implikuje mnożniki P/E w wys. 13x/5x/8x, czyli średnio o 64 proc. mniej niż dla porównywalnych spółek – czytamy w raporcie.
Analityk uważa, że ze względu na rozczarowujący debiut Frostpunka 2 tempo wzrostu spółki znacząco spowolni w porównaniu do wcześniejszych oczekiwań. Ekspert uważa jednak, że zdobyte doświadczenie i bezpieczna sytuacja finansowa pozwoli spółce kontynuować wzrost w przyszłości.
11 bit studios działa na rynku gier od 2010 roku. Jest producentem multiplatformowych gier komputerowych. Spółka ma na koncie takie tytuły, jak: „Anomaly”, „This War of Mine” i „Frostpunk”. Prowadzi też program wydawniczy 11 bit publishing, w ramach którego wydała m.in. „Moonlighter” i „Children of Morta”. Spółka przeniosła się z NewConnect na rynek główny GPW w 2015 r.
