Przerwa w rekomendacjach dla CD Projektu nie trwała długo. W środę na rynek trafił raport z oceną spółki opracowany przez BM BGŻ. Biuro zaleca kupno akcji producenta i dystrybutora gier. Cenę docelową ustalono na 20,85 zł. Raport wydano przy kursie 16,98 zł.
W opinii brokera, rok 2014 może okazać się przełomowy dla spółki. Autorzy raportu podkreślają, że informacje docierające na rynek przed premierą trzeciej części Wiedźmina będą skutecznie rozpalały wyobraźnię inwestorów. Kolejna część gry z przygodami Geralta z Rivii jest najdroższą grą w historii polskiej branży komputerowej.
– Mimo tego, że w ostatnich 12 miesiącach akcje CD Projektu zdrożały o 152 proc., walory polskiego producenta mogą jeszcze dać zarobić. Aby lepiej zilustrować to, jak sprzedaż własnych produkcji może wpływać na wycenę CD Projektu, w określeniu wartości godziwej akcji spółki posłużyliśmy się metodą analizy scenariuszy. Najgorszy z nich zakłada, że sprzedaż trzeciego Wiedźmina będzie udana, jednak kolejne produkcje rozejdą się w słabszym nakładzie. Można wskazać szereg ryzyk, które mogłyby doprowadzić do realizacji tego przypadku, wśród których znajduje się słaba jakość gry, nieprzychylne recenzje, lub niska baza konsol nowej generacji. Średnia z wycen DCF oraz porównawczej dla scenariusza pesymistycznego wyniosła 13,40 zł, jednak naszym zdaniem prawdopodobieństwo realizacji tego scenariusza jest niewielkie i wynosi 15 proc. – czytamy w raporcie.
>> Zobacz analizę wskaźnikową spółki uwzględniającą wyniki za III kwartał. >> Wszystkie najważniejsze informacje na temat CD Projektu znajdziesz na stronie spółki w serwisie StockWatch.pl
Biuro dodaje, że biorąc pod uwagę doświadczenie spółki w tworzeniu gier RPG oraz bardzo wysoki budżet marketingowy bardziej prawdopodobnym scenariuszem jest sukces trzeciej części Wiedźmina. To z kolei pozytywnie wpłynie na sprzedaż kolejnych tytułów. Całkowita sprzedaż W3 w scenariuszu bazowym przekracza 7 mln sztuk w ciągu pięciu lat, z czego 1,8 mln kopii sprzedaje się na każdą z nowych konsol. W wypadku wariantu optymistycznego, liczba sprzedanych kopii trzeciej części sięgnie niemal 9 mln. Natomiast w najbardziej optymistycznym scenariuszu, tempo wzrostu segmentu dystrybucji cyfrowej ma wzrosnąć w okresie prognozy o 27,6 proc., co oznacza niemal 800 mln zł przychodów z tego tytułu w 2023 r. W wariancie bazowym, przyjęto średnią stopę wzrostu tego segmentu na 24 proc. (w scenariuszu pesymistycznym 14,8 proc.), dzięki czemu po dziesięciu latach przychody ze sprzedaży cyfrowej przekraczają 600 mln zł.
– Kierując się subiektywną oceną, co do możliwości realizacji konkretnych scenariuszy, uważamy iż zarówno scenariusz bazowy jak i scenariusz optymistyczny są dużo bardziej prawdopodobne niż scenariusz pesymistyczny. Dlatego też zdecydowaliśmy się przypisać wagę 0,5 do scenariusza bazowego, natomiast 0,35 do scenariusza optymistycznego. Wartość oczekiwana wyliczona jako średnia wycena dla każdego scenariusza przemnożona przez prawdopodobieństwo realizacji daje wycenę 1 akcji spółki na poziomie 20,85 zł, co skłania nas do wydania zalecenia kupuj. – napisano w omówieniu do rekomendacji.
Trzecia część Wiedźmina ma trafić do graczy w tym roku. BM BGŻ założył, że w 2014 roku spółka osiągnie 284,6 mln zł przychodów oraz 84,6 mln zł zysku netto. Szacunki biura na 2013 rok to odpowiednio 150,2 mln zł i 16,3 mln zł.
W środę akcje spółki zyskują na wartości. Notowania CD Projektu mają za sobą mocne wzrosty w zeszłym roku, kiedy zyskały na wartości ponad 165 proc. W grudniu kurs przekroczył poziom 17,50 zł i na środowej sesji próbuje zbliżyć się do rekordowych osiągnięć. Przypomnijmy, że pod koniec listopada pojawiła się rekomendacja sprzedaj akcje CD Projekt, a jej autorem był Dr. Kalliwoda. Jedną akcję wyceniono na 12,80 zł.>> Śledź notowania spółki z wykorzystaniem skanerów w ATTrader.pl
