Analitycy DM Banku BPS szybko dostosowali się do nowej sytuacji na rynku. Biuro zaledwie kilka dni po przedstawieniu strategii inwestycyjnej na kolejny okres zdecydowało się na jej aktualizację. Bezpośrednim powodem były wydarzenia na Ukrainie, a konkretnie poniedziałkowe tąpnięcie rynku. To uruchomiło zlecenia obronne stop loss na czterech spółkach portfelowych: Bytom, Mirbud, MW Trade i Redan. Broker w obecnej strategii zdecydował się jednak ponowić inwestycje w te spółki.
W nowym rozdaniu znalazło się 12 spółek. Modelowy portfel tworzą: Arcus, Bytom, CCC, Gino Rossi, Hygienika, LC Corp, Magellan, Monnari, Mirbud, MW Trade, Kopex, Redan. Biuro podtrzymało swoje oczekiwanie co do pozytywnych wyników spółek obuwniczo-odzieżowych za IV kwartał 2013 roku. Do tej pory wyniki zaprezentowały m.in. LPP, CCC, Monnari czy Protektor.
– Ze spółek portfelowych pozytywnie zaskoczyły nas wyniki Monnari, które były lepsze od naszych oczekiwań. Natomiast obuwnicze CCC podało szczegóły dotyczące rozwoju na nowych rynkach, które w naszej opinii przyczynią się do dynamicznego wzrostu sprzedaży oraz wyników, co zadecydowało o dodaniu spółki do portfela. Naszą uwagę po wynikach za 4Q’13 zwróciły spółki Kopex, Mirbud, Arcus, które też zdecydowaliśmy się dodać do portfela. – czytamy w nowej strategii DM Banku BPS.
(Źródło: DM Banku BPS)
Wyniki Arcusa za IV kwartał były na tyle dobre, że pozwoliły nie tyko pokryć straty z okresu trzech pierwszych kwartałów, ale zamknąć rok z zyskiem na poziomie 2,2 mln zł. W poprzednich latach grupa ponosiła straty. W 2013 silnie wzrosły przychody zwłaszcza w podstawowym segmencie IT, ale także w dynamicznie rozwijającym się segmencie telemetrii. Na poziomie operacyjnym tylko te dwa segmenty generują zyski. Podstawowy obszar działalności funkcjonuje na niższych niż dotychczas marżach.
– Szczególnie atrakcyjny i rozwojowy może okazać się segment telemetrii, który obejmuje sprzedaż oraz instalację i uruchomienie urządzeń do pomiaru mediów, miał pozytywny wkład na wynik EBIT. Do tej pory Energa Operator zamówił i zakończył instalację ponad 400 tys. liczników. Docelowo liczba ta może wynieść 2,5 mln (sami klienci Energi), gdyż odbiorców domowych posiada obecnie Energa Operator. Stwarza to przestrzeń do dynamicznego wzrostu tego segmentu. Skuteczność pomiaru jest wyższa od założeń klienta (Energi Operator), co zwiększa prawdopodobieństwo realizacji takiego scenariusza. W tym roku grupy energetyczne planują przeprowadzenie przetargów na zakup ok. 1 mln inteligentnych liczników. Największe zakupy planuje przeprowadzić Energa (przetarg na 520 tys. liczników z dostawą w 2015). Zgodnie z zaleceniami UE do końca 2020 we wszystkich krajach UE 80 proc. liczników energii mają stanowić liczniki inteligentne. W Polsce jest blisko 14 mln odbiorców energii, u których zainstalowano dotychczas ok. 1 mln liczników. – czytamy w raporcie biura.
>> W serwisie znajdziesz analizę aktualnej sytuacji fundamentalnej Arcusa po wynikach za IV kwartał. >> Zobacz analizę najnowszego raportu przygotowaną przez analityka portalu StockWatch.pl
Wśród czynników ryzyka wymieniono to, iż 5 marca odbędzie się rozprawa sądowa pomiędzy Arcus a Energą Operator w celu ustalenia zasadności kar dotyczących umowy z 2011 roku (roszczenia Energi wynoszą ok. 21,5 mln zł). Biuro liczy na polubowne rozstrzygnięcie sporu.
W Kopeksie broker zauważa, że zaproponowana przez zarząd strategia zaczyna przynosić efekty. Po pierwsze, widać poprawę zarządzania majątkiem obrotowym – cykl konwersji gotówki skrócił się w ciągu roku o 52 dni do 97 dni. Po drugie, nastąpił mocny spadek zadłużenia netto do 395,3 mln zł oraz poprawa wskaźnika dług netto/EBITDA do poziomu 1,7x. Było to możliwe przede wszystkim dzięki bardzo solidnym przepływom operacyjnym na poziomie 505,7 mln zł oraz sprzedaży nieoperacyjnych aktywów trwałych za 32,4 mln zł. Analitycy doceniają również restrukturyzację zatrudnienia. >> Zobacz aktualną analizę fundamentalną i wskaźnikową spółki.
BPS oczekuje, że znacząca poprawa wyników Mirbudu zarówno na poziomie jednostkowym jak i skonsolidowanym daje szanse na kontynuację w 2014 r. W zeszłym roku grupa osiągnęła dodatni wynik finansowy we wszystkich istotnych segmentach działalności. Rentowność netto uległa poprawie w stosunku do porównywalnego okresu roku ubiegłego o około 0,4 p.p. Całkowity backlog wynosi ponad 1,1 mld zł, z czego ponad 800 mln zł przypada na 2014 rok.
Biuro zagrało także pod tegoroczną poprawę sytuacji wśród deweloperów mieszkaniowych. Miejsce w portfelu otrzymały akcje LC Corp. W opinii biura, spółka nie zdyskontowała jeszcze w pełni ożywienia na rynku mieszkaniowym. Deweloper poprawił wynik sprzedaży mieszkań z 610 lokali w 2012 r. do 770 w 2013 r. (wzrost o 26 proc.). Ponadto LC Corp w 2013 r. dynamicznie budował bank ziemi, gdy popyt na grunty deweloperskie był niewielki, co przekładało się na ich niskie ceny. Zdaniem autorów raportu, wraz z oddawaniem inwestycji na nowych gruntach spółka powinna raportować lepsze marże. Dobre notowania u biura mają także przedstawiciele innej branży – Magellan i MW Trade.
– Uważamy, że rynek finansowania służby zdrowia ma przed sobą dobre perspektywy w 2014 r. przede wszystkim ze względu na problemy szpitali z pozyskaniem wystarczających środków z NFZ. Ponadto uważamy, iż wzrost zapotrzebowania na finansowanie od JST przełoży się to na dynamiczny wzrost portfeli aktywów finansowych obu podmiotów w 2014, co pozwoli na poprawę osiąganych przychodów. Od strony kosztowej nadal oczekujemy pozytywnej kontrybucji niskich stóp procentowych. – zaznacza DM Banku BPS.
>> Więcej informacji na temat działalności grupy Magellan oraz jej wyników finansowych znajdziesz na specjalnej stronie dedykowanej spółce. >> Odwiedź microsite grupy Magellan w serwisie StockWatch.pl
Poprzednia strategia obowiązywała od 28 lutego do 4 marca 2014 (tj. 4 dni). W analizowanym okresie stopa zwrotu z portfela wyniosła -6,5 proc. Uzyskany wynik był gorszy od benchmarku, gdyż w tym samym okresie WIG stracił 2,8 proc. Biuro tworzy swój portfel akcyjny od października 2011 roku. Od tego czasu dał on zarobić prawie 82 proc. To zdecydowanie lepszy wynik niż zanotował w tym czasie benchmark (27 proc.).
