DM BOŚ podwyższył cenę docelową Ten Square Games do 703 zł
Nowa cena docelowa jest wyższa od bieżącego kursu na GPW o 36 proc. Analityk DM BOŚ podtrzymał zalecenie na poziomie kupuj dla rekomendacji długoterminowej fundamentalnej i przeważaj dla rekomendacji krótkoterminowej relatywnej.
Wyniki Ten Square Games za I kwartał okazały się zgodne z oczekiwaniami rynku i w zasadzie były już w cenie. W centrum uwagi znalazły się dane za kwiecień, gdzie spółka zaraportowała 38-proc. m/m wzrost przychodów ze sprzedaży Fishing Clash (wyniosły one aż 43,7 mln zł). Jednocześnie wydatki na marketing w kwietniu osiągnęły rekordowy poziom 19,2 mln zł (+167 proc. m/m) i w pierwszej połowie maja wzrosły do 19,7 mln zł (4,8 mln USD). Spółka poinformowała, że zaobserwowała większą niż w poprzednich miesiącach efektywność pozyskiwanego ruchu, co uzasadnia wysokie koszty marketingu. Taka sytuacja jest spowodowana anomaliami rynkowymi wynikającymi z wpływu pandemii skutkującego osłabieniem konkurencji na rynku reklamy.
– Skala ekspansji przychodów w kwietniu była dla nas dużym pozytywnym zaskoczeniem i zgodnie z naszymi zaktualizowanymi prognozami oczekujemy dalszego ich wzrostu – pod wpływem wysokich wydatków marketingowych – w maju/czerwcu/lipcu o 14 proc./ 10 proc./7 proc. m/m. Sądzimy, że ten wysoki poziom przychodów powinien się utrzymać po obniżeniu wydatków na marketing, co będzie prowadziło do podwyższenia rentowności Spółki. Dlatego też podwyższyliśmy nasze prognozy finansowe dla Spółki na lata 2020-22 – czytamy w raporcie przygotowanym przez Tomasza Rodaka.
Tomasz Rodak zakłada, że w 2020 roku przychody ze sprzedaży Fishing Clash na rynkach zachodnich wzrosną do 605,5 mln zł (398,3 mln zł, względem wcześniejszej prognozy), a chińska wersja gry na androida uzyska certyfikację w ciągu najbliższych miesięcy. Pierwsze przychody na tym rynku powinny pojawić się we wrześniu (poprzednio zakładano lipiec). Według prognoz DM BOŚ, przychody spółki ze sprzedaży gry Fishing Clash w Chinach w 2020 roku wyniosą 8,6 mln zł (vs 21 mln zł w poprzedniej prognozie).
– Pod wpływem podwyższenia prognoz rośnie o 40 proc. nasza 12-miesięczna wycena spółki do 703 zł na akcję (poprzednio 503 zł na akcję). Zgodnie z naszymi prognozami TSG jest notowana przy skor. P/E na 2020 rzędu 16,7x, co implikuje 26-procentowe dyskonto wobec zagranicznych porównywalnych spółek. W konsekwencji podtrzymujemy nasze rekomendacje: długoterminową fundamentalną Kupuj i krótkoterminową relatywną Przeważaj – argumentuje analityk DM BOŚ.
Ten Square Games to jeden z największych w Polsce producentów i wydawców gier mobilnych oraz przeglądarkowych. Spółka została założona w 2011 roku przez Macieja Popowicza i Arkadiusza Pernala – twórców serwisu społecznościowego Nasza Klasa (nk.pl), którzy wprowadzili do niego gry w modelu free-to-play. Spółka zadebiutowała na GPW w maju 2018 r.
Rekomendacja dla Ten Square Games powstała 25 maja 2020 r. Autorem rekomendacji Tomasz Rodak, analityk DM BOŚ. Wymagany prawem disclaimer jest do pobrania TUTAJ
