Rynek nie będzie miło wspominał zakończonego właśnie sezonu wyników. Przeceny kursów spółek i indeksów dały się ostro we znaki, a wszystko za sprawą rozlicznych wpadek w raportach. Jednocześnie pozytywnych niespodzianek było jak na lekarstwo, ale każdą z nich rynek nagrodził solidnym wzrostem. Pojedyncze wystrzały były natomiast tak silne, że wywoływały nawet branżowe mini-hossy.
>> Wcześniej sprawdziliśmy co najbardziej zabolało inwestorów w raportach giełdowych skazańców. >> Giełda po wynikach: 6 najbardziej spektakularnych wpadek.
Na status gwiazdy sezonu zapracowało Monnari. Spółka dzięki rewelacyjnym wynikom za IV kwartał w przeciągu kilku tygodni zyskała na wartości ponad 200 proc. Gigantyczna zwyżka sprowokowała inwestorów do kupowania akcji także innych reprezentantów sektora modowego. Dynamika ubiegłorocznych zysków Monnari robi wrażenie – blisko 5 mln zł straty netto z 2011 roku zamieniono w 2012 r. na 8,2 mln zł zysku.
– Zgodnie z zamierzeniami kierownictwa spółki, w kolejnych okresach sprawozdawczych kontynuowane mają być działania w celu poprawy efektywności sprzedaży oraz utrzymania dyscypliny kosztowej, a także rozwoju sieci handlowej. Należy przy tym zauważyć, że solidnym testem tych działań będą wyniki kolejnych kwartałów, dla których punkt odniesienia stanowić będą wyniki dotyczące początków realizowanej restrukturyzacji. Warto również pamiętać, że cały czas niewiadomą jest koniunktura gospodarcza, w tym zwłaszcza sprzedaż detaliczna oraz sentyment konsumentów. Co prawda na razie, mimo niezbyt sprzyjających danych makro, spółka prezentuje bardzo dobre wyniki, pytanie jednak czy będzie w stanie utrzymać to tempo poprawy, jeśli wbrew powszechnym oczekiwaniom ożywienie gospodarcze nie rozpocznie się w drugiej połowie bieżącego roku. Ponadto warto dodać, że na wyniki podstawowej działalności spółki spory wpływ mają kursy walutowe więc z punktu widzenia Monnari korzystna jest mocna złotówka. – ocenia Tomasz Nawrocki, analityk StockWatch.pl.
>> Interesujesz się sytuacją fundamentalną Monnari po wynikach za ostatni kwartał? >> Zobacz analizę najnowszego raportu przygotowaną przez analityka portalu StockWatch.pl
W tym roku pojawiła się także moda na akcje dystrybutorów farmaceutyków. Tu również wzrostu kursów mają podłoże fundamentalne. Dobrym przykładem jest Farmacol, którego notowania w tym roku poszybowały w górę o ponad 45 proc. Spółka w IV kwartale zarobiła na czysto 52,7 mln zł. Rezultat okazał się znacznie lepszy niż rynkowy konsensus zakładający wypracowanie nieco ponad 15 mln zł. Grupa znacząco poprawia wyniki w kluczowych liniach sprawozdania.
– Tak naprawdę można oczekiwać jeszcze więcej ze względu na posiadany detal, który powinien dać dodatkową marżę względem konkurencji, ale z rachunku segmentowego wynika, że udział sprzedaży w tym kanale nie jest duży. Tak czy owak trend długoterminowy dla rentowności na najwyższym poziomie rachunku wyników jest oczywisty. Niestety do końca nie wiadomo z czego wynika poprawa i czy jest to zjawisko trwałe. Udaje się zwiększyć rentowność rdr pomimo spadku marż hurtowych na lekach refundowanych. W związku z brakiem komentarza nie jesteśmy w stanie stwierdzić, czy spadek marży w roku 2013 uda się także zrekompensować. Warto zauważyć, że udało się zablokować rosnący trend udziału kosztów sprzedaży w stosunku do przychodów, co ma przełożenie na wyższy zysk ze sprzedaży względem okresu porównywalnego. – wskazuje Paweł Bieniek, analityk StockWatch.pl. >> Całą analizę najnowszego raportu znajdziesz tutaj.
Dobre wyniki zaraportowała też Neuca. Jednak w tym wypadku kurs patrzy znacznie dalej niż tylko na raport za ubiegły kwartał. W grze jest prognoza na rok 2013, która zakłada wypracowanie 77 mln zł zysku netto, przy wzroście całego rynku o 3-4 proc. Wynik ma być pozbawiony znaczących zdarzeń jednorazowych. W roku 2012 wynik bez zdarzeń jednorazowych (koszty restrukturyzacji) wyniósł 71,6 mln zł. Spółka zakłada w tym roku 7,5-proc. wzrost wyniku względem 2012 roku. Nominalnie wzrost ma wynieść 5,4 mln zł, z czego same marki własne mają przynieść 3,4 mln zł zysku.
– Oczekiwany wzrost może się wydawać nieduży, w szczególności przy rosnącym rynku, ale trzeba pamiętać o ustawowym spadku marż w rym roku (6,54-5,66 proc.). Spółka szacuje, że będzie to skutkowało zmniejszeniem wyniku o około 20 mln (netto powyżej 16 mln, co jest zgodne z moimi estymacjami czynionymi w maju). W roku 2014 marża ma spaść jeszcze mocniej i to jest powodem do ostrożnego podejścia rynku. Istnieje także ryzyko pogorszenia płynności w aptekach, które tak naprawdę już się realizuje – odpisy na należności. Dalsze pogorszenie makro odbije się z pewnością na wyniku. Jak na razie zarząd udowadnia, że posiada kompetencje. Sprawnie radzi sobie z pogarszającym otoczeniem, ale wyzwania roku 2013 i w szczególności 2014 wcale nie są proste do pokonania. – podkreśla Paweł Bieniek, analityk StockWatch.pl. >> Całą analizę najnowszego raportu znajdziesz tutaj.
>> Więcej informacji na temat działalności farmaceutycznej grupy oraz jej wyników finansowych znajdziesz na specjalnej stronie dedykowanej spółce. >> Odwiedź microsite grupy Neuca w serwisie StockWatch.pl
Inną branżą, która w tym roku cieszy się sporym powodzeniem są windykatorzy. W tej grupie pozytywnie błyszczy Kruk, którego kurs ma za sobą mocne wybicie. W IV kwartale jego zysk netto wyniósł 27,14 mln zł i był wyższy w ujęciu r/r o 92,5 proc. Do tego pokonał konsensus o ponad 10 proc. EBIT opiewał na 40 mln zł, a progres wyniósł odpowiednio 68,8 proc. i 4,7 proc. Taka sama tendencja była widoczna w przychodach, które wyniosły 97,9 mln zł (+17,4 proc. i +6,2 proc.).
– Wynik kwartału należy ocenić pozytywnie. Dodatkowo warto zauważyć, że coraz lepiej radzą sobie nowo rozwijane gałęzie działalności, czyli działalność pożyczkowa i sprzedaż bazy danych osób zadłużonych, choć wpływ na wynik nie jest jeszcze istotny. W przyszłości potencjalnie mogą to być zauważalne źródła dochodu. – zaznacza Paweł Bieniek, analityk StockWatch.pl.
>> Pierwszy kwartał 2013 roku należał do reprezentantów branży zarządzania wierzytelnościami. Ich kursy od początku roku mogą pochwalić się dwucyfrową dynamiką wzrostu. >> Czterech muszkieterów królewskiej branży windykacyjnej.
Rynek docenił też bardzo dobre wyniki P.R.E.S.C.O. Group – w około miesiąc kurs zyskał 50 proc. Skonsolidowane przychody spółki z branży obrotu wierzytelnościami przekroczyły zakładaną prognozę i osiągnęły wartość 90,1 mln zł, wobec 41,1 mln zł w 2011 roku. Z kolei zysk netto zanotował 50-proc. dynamikę i wzrósł do 22,1 mln zł. Dobrze wyglądają przepływy z działalności operacyjnej – prawie 20 mln zł. Wzrasta wydajność gotówkowa posiadanych portfeli wierzytelności.
– Wynik kwartału wygląda dobrze, a przepływy jeszcze lepiej. Widać efekty przekazywanie większej ilości spraw do sądów w poprzednich kwartałach. Moje oczekiwania w stosunku do przyszłego roku są jeszcze większe. – ocenia Paweł Bieniek.
>> Szukasz więcej bieżących informacji o spółce P.R.E.S.C.O. Group? >> Odwiedź dedykowaną sekcję dla inwestorów w serwisie StockWatch.pl
Na uznanie zasługuje też Eurotel. Dystrybutor w branży telefonii komórkowej osiągnął w 2012 roku 127 mln zł przychodów i 8,45 mln zł zysku netto. Rok wcześniej było to odpowiednio 113,5 mln zł przychodów i 7,6 mln zł zysku netto. Z zeszłorocznego zysku zarząd rekomenduje wypłatę 1,60 zł dywidendy na akcję. To daje wysoką ponad 8-proc. stopę. Zdaniem eksperta StockWatch.pl, spółka jest jedną z niewielu, której ostatnie wyniki napawają optymizmem i ciekawie prezentują perspektywy.
– O tym, że procesy zachodzące na poziomie operatorów mocno wpływają na Eurotel, wspominałem już w poprzednich komentarzach. Teraz mamy dwa przykłady: optymalizacja sieci prowadzona pod hasłem certyfikacji przez T-Mobile oraz konsolidacja Cyfry+ i Platformy n. Te procesy akurat mogą wyjść grupie na dobre, zwiększając efektywność. Zarząd jako czarnego konia przedstawia telesprzedażowe Media System. Spółka ta będzie w 2013 roku konsolidowana. Według opinii zarządu może ona znacząco wpływać na wynik całej grupy na koniec 2013 roku. Jednak na razie jej przychody za 2012 to 3,4 mln zł, a wynik netto to +0,2 mln zł. Co do zagrożeń – do charakterystycznych zagrożeń związanych z charakterem rynku Eurotela, czyli specyficzne uzależnienie od operatorów i nasycania się ich rynku dochodzi jeszcze sytuacja makro. Mianowicie niedawny spadek konsumpcji. – wymienia Rafał Styczyński. >> Całą analizę najnowszego raportu znajdziesz tutaj.
Okazuje się, że miłą niespodziankę inwestorom są w stanie sprawić spółki kooperujące w branżach najmocniej dotkniętych kryzysem. W deweloperce takim przykładem jest Echo Investment. Rezultaty spółki okazały się znacznie wyższe od rynkowych oczekiwań, szczególnie na poziomie zysku netto. Trzeba mieć jednak na uwadze, iż finalny wynik jest zawyżony przez jednorazową i bezgotówkową operację rozwiązania rezerwy na odroczony podatek dochodowy. W zeszłym roku grupa zdecydowanie zwiększyła przychody, ale ciągle pozostają problemy w obszarze rentowności operacyjnej.
– Echo Investment pomimo trudnego otoczenia rynkowego radzi sobie całkiem dobrze. Oczywiście widać pewne problemy, z którymi boryka się cała branża, jednakże zbudowany odpowiednio portfel nieruchomości pozwala grupie wygenerować wystarczające przepływy, aby pokryć koszty obsługi sporego zadłużenia. Rok 2012 był dla GK Echo okresem inwestycji w kolejne przedsięwzięcia, 2013 r. w mojej ocenie może być rokiem zamknięcia kilku dojrzałych projektów i ich upłynnieniem w celu pozyskania środków pieniężnych na spłatę zadłużenia i udział własny w kolejnych inwestycjach. – zaznacza Szczepan Łangowski, analityk StockWatch.pl.
>> W serwisie są już wprowadzone najnowsze dane finansowe spółek z GPW za ostatni kwartał. To dobra okazja do rozpoczęcia poszukiwań. >> Wykorzystaj skaner fundamentalny, który ułatwia poszukiwania najdorodniejszych spółek.
