W środę akcje Monnari drożeją nawet o 6,5 proc. Zwyżka zbiegła się w czasie z odtajnieniem raportu analitycznego DM Banku BPS. Biuro w opracowaniu datowanym na 17 lipca zaleciło kupuj dla akcji odzieżowej spółki, a jedną akcję wyceniło na 5,53 zł. Na zamknięciu wtorkowej sesji jeden walor kosztował 4,61 zł.
To pierwsza rekomendacja pod adresem Monnari od dłuższego czasu. Wcześniej spółka była omijana z powodu problemów finansowych. Ważnym momentem w historii odzieżowej spółki było zawarcie w 2010 r. porozumienia układowego z wierzycielami, co oddaliło widmo całkowitej upadłości. Pierwszym istotnym symptomem poprawy były wyniki za IV kwartał 2012 r., które wywołały prawdziwą euforię wśród inwestorów. W całym 2012 r. spółka zanotowała niespełna 8,2 mln zł zysku netto przy blisko 5 mln zł straty z 2011 roku. Na koniec I kwartału spółka prowadziła sprzedaż w oparciu o 101 salonów pod własną marką, o łącznej powierzchni 15,7 tys. mkw.>> Zobacz szczegółową analizę wyników za I kwartał 2013 r.
Zdaniem autora raportu, spółka ma potencjał do dalszej poprawy wyników. Monnari zyskuje na optymalizacji kosztów m.in. dzięki dywersyfikacji produkcji.
– Poprawa wyników związana jest z procesem zmian jakie zaszły w spółce na przestrzeni ostatnich lat związanych m.in. z optymalizacją kosztów produkcji pochodzącej z importu (szerszy zakres dostawców: Chiny, Turcja, Bangladesz, Indonezja, Indie) oraz większym udziałem polskich producentów, którzy są obecnie coraz bardziej konkurencyjni w stosunku do producentów dalekowschodnich. Przeniesienie części produkcji do Polski pozytywnie wpływa na poziom realizowanych marż oraz ogranicza ryzyko kursowe, które ma szczególne znaczenie dla spółki, gdyż 75 proc. kosztów zakupu rozliczane jest w USD. Z mojego modelu wynika, iż jednoczesna zmiana kursów walut o +/- 0,10 zł (dla EUR i USD) wpływa na wartość ostatecznej wyceny jednej akcji o ok. +/- 0,75 zł, co stanowi ok. 13,5 proc. odchylenia od wartości ustalonej przez nas na poziomie 5,53 zł. W modelu uwzględniłem sprzedaż nieruchomości położonej na ul. Rzgowskiej 30 z końcem 2013 roku, co tym samym zakończy to układ z wierzycielami zawarty w 2010 roku. Pochodną tego będzie całkowite zredukowanie zobowiązań finansowych oraz dodatkowo na transakcji spółka zaksięguje jednorazowy zysk, który podwyższy wyniki w 2013 roku. – mówi Marcin Stebakow, analityk DM Banku BPS.
>> Zobacz aktualną analizę fundamentalną i wskaźnikową spółki. >> Wszystkie najważniejsze informacje na temat Monnari znajdziesz na stronie spółki w serwisie StockWatch.pl
Wiele zależy również od decyzji w sprawie przejęcia spółki Kan. Jeśli Monnari zdecyduje się nabyć udziały, wówczas będzie musiało przystąpić do rozmów z bankami kredytującymi działalność przejmowanego podmiotu. Plusem dla giełdowego producenta odzieży będzie skokowe zwiększenie przychodów w wyniku poszerzenia sieci o 100 nowych salonów.
– Na koncie Monnari po I kwartale znajduje się ok. 30 mln zł gotówki, natomiast ja szacuję, że na koniec roku spółka będzie miała 32 mln zł. W prognozie nie zakładam przejęcia spółki Kan, co może ewentualnie spowodować skokowy wzrost przychodów. Gdyby doszło do ewentualnego przejęcia to w najbliższej przyszłości trzeba będzie jednak dokonać porządków w przejmowanym podmiocie, ponieważ wyniki spółki znacząco odbiegają od wyników Monnari. Kluczową kwestią pozostanie porozumienie z bankami, które kredytują działalność spółki Kan. Na tej podstawie dochodzimy do wniosku, że jest pewien potencjał, który może być jeszcze wyższy niż w zaprezentowanej wycenie. – dodaje Marcin Stebakow.
Biuro szacuje że w całym 2013 r. przychody zwiększą się o 12,7 proc. r/r do 148,5 mln zł, co przy marży handlowej na poziomie 53,6 proc. i średnich kosztach operacyjnych (SG&A) na poziomie 335 zł/mkw m-c (tj. 66,7 mln zł) pozwoli na wypracowanie 12,1 mln zł zysku EBIT (+42,7 proc. r/r). Prognoza dla zysku netto zakłada wzrost o 88 proc. do 15,5 mln zł wobec 8,2 mln zł w 2012 r. Na wyniki ma złożyć się także kilka zdarzeń jednorazowych, w tym sprzedaż nieruchomości inwestycyjnych, których wpływ jest szacowany na 4,8 mln zł.
Na środowej sesji akcje Monnari zyskują kilka procent, a jeden walor kosztuje ok. 4,90 zł. Tegoroczna stopa zwrotu z akcji odzieżowej spółki robi wrażenie. Na początku stycznia kurs przebywał w okolicach na nieco ponad 1 zł. >> Sprawdź też walor od strony technicznej w serwisie ATTrader.pl
