W odtajnionej w środę rekomendacji DM Banku BPS zaleca sprzedaż akcji LPP. Jednocześnie biuro podwyższyło wycenę papierów spółki z 4.619 zł do 5.677 zł za sztukę. Na otwarciu wtorkowej sesji za akcje LPP trzeba było zapłacić 8.350 zł.>> Zobacz pozostałe rekomendacje dla odzieżowej spółki.
Biuro uważa, że dynamiczny rozwój jest już zawarty w cenach, jednakże rynek nie zakłada obniżki marży EBIT wynikającej głównie z rosnących kosztów funkcjonowania oraz dużych nakładów inwestycyjnych na rozwój sieci.
– Założenia co do dynamicznego rozwoju sieci placówek własnych spowodowały, iż w przeciągu następnych 3 lat (2013-15) spodziewamy się wzrostu powierzchni handlowej o 150-160 tys. mkw. rocznie, która sprawi, iż wyniki w ujęciu wartościowym ulegną poprawie. Zwracamy jednak uwagę, iż większa powierzchnia handlowa oznaczać będzie wyższe koszty funkcjonowania, które przyczynią się do spadku marży EBIT z 14,3 proc. w 2013 r. do 13,1 proc. w 2015 roku. – czytamy w rekomendacji DM Banku BPS.
Ponadto biuro uważa, że w dłuższym terminie kosztowny rozwój sieci placówek (CAPEX na otwarcia sklepów w latach 2013-15 na poziomie 370-390 mln zł rocznie) wraz z rozbudową centrum logistycznego (140 mln zł w latach 2013-14) wpływał będzie negatywnie na wycenę akcji odzieżowej spółki w oparciu o model DCF. Czynnikiem ryzyka jest kwestia przyszłości OFE.
– Niewiadomą, a także czynnikiem ryzyka pozostaje zachowanie się OFE, które jak wynika z naszych kalkulacji na koniec czerwca posiadały 30,2 proc. akcji spółki dających 17,1 proc. głosów na WZA. Sądzimy, iż w związku z reformą systemu emerytalnego mogą oni szukać spółek bardziej płynnych, gdyż w przypadku scenariusza, iż tylko niewielka liczba uczestników (<30 proc.) zdecyduje się pozostać w II filarze, fundusze zmuszone będą sprzedawać aktywa, aby sprostać wymogom suwaka, co może mieć miejsce w 2015 roku. Za utrzymaniem stanu posiadania w spółce przez OFE przemawia to, iż jest ona dobrze postrzegana przez inwestorów finansowych oraz to, iż regularnie dzieli się zyskiem. Może stopa dywidendy na poziomie ok. 1 proc. nie jest duża, ale stabilny zarząd i jasno określona strategia spółki jest godna odnotowania. - napisało biuro w najnowszym raporcie.
>> Zobacz aktualną analizę fundamentalną i wskaźnikową spółki. >> Wszystkie najważniejsze informacje na temat LPP znajdziesz na stronie spółki w serwisie StockWatch.pl
Biuro w swoim modelu nie uwzględniło zapowiadanego rozwoju w krajach Arabskich (Zjednoczone Emiraty Arabskie, Arabia Saudyjska, Kuwejt, Katar), gdzie pierwsze sklepy mogłyby być otwarte w II półroczu 2014 r. Podobnie nie uwzględniono rozwoju w Chinach. Broker uważa, że ekspansja na nowe rynki mogła by być czynnikiem do podniesienia wyceny (wzrost sprzedaży podyktowany wzrostem tańszej powierzchni franczyzowej i wyższymi cenami produktów oraz brak podatków), jednakże ze względu na brak danych i decyzji pominięto je w modelu. DM Banku PBS prognozuje na ten rok dla LPP 445,4 mln zł zysku netto, w 2014 roku 619,7 mln zł i w kolejnym 737,2 mln zł.
W ostatnich tygodniach mocną zagwozdką są rozbieżne rekomendacje dla odzieżowego giganta. Obok zaleceń sprzedaj i redukuj pojawiły wysokie rekomendacje. Warto tu przypomnieć, że w sierpniu ukazał się raport z rekordową wyceną 10.010 zł za akcję. Wydali ją analitycy Banco Espirito Santo.
Całą sytuacją zdezorientowany jest kurs LPP. Wprawdzie na środowej sesji zyskuje na wartości, ale w wcześniejszych tygodniach wytracił animusz do kontynuacji wzrostów. Stopa zwrotu liczona od początku roku do połowy sierpnia notowania LPP zyskały około 100 proc., wspinając się na historyczne szczyty.>> Sprawdź walor od strony technicznej w serwisie ATTrader.pl
Wykres LPP na przestrzeni ostatnich dwóch lat. Źródło: ATTrader.pl
