Najlepszy w tym roku pod względem stopy zwrotu blue chip dostał rekomendację akumuluj od DM BDM. Biuro zmieniło swoje nastawienie z trzymaj i podwyższyło cenę docelową z 70 zł do 80 zł za jedną akcję. Raport wydano przy kursie 72,50 zł.
Rekomendacja ukazała się tuż przed publikacją raportu finansowego spółki za II kwartał 2015 r. Sprawozdanie finansowe PKN Orlen pojawi się w przyszły czwartek. Zdaniem analityków DM BDM, spółki paliwowe pokażą jedną z najbardziej widocznych dynamik poprawy wyników na całej GPW.
– Słabe rezultaty Orlenu na poziomie EBITDA (dodatkowo zniekształcone in minus w 2Q’14 przez odpis na Możejki) przekształcą się w rekordowe zyski: 1) marże przerobowe w rafinerii osiągnęły najwyższy od lat poziom przy sprzyjającym kursie USD/PLN, 2) marża petrochemiczna przekroczyła poziom 1.000 EUR/t. Po okresie kilkutygodniowej konsolidacji dostrzegamy szansę, że wyniki kwartalne dadzą jeszcze dodatkowy pozytywny impuls dla kursu akcji płockiej spółki, tym bardziej, że konsensus wyników na 2015 daje jeszcze pole do pozytywnych zaskoczeń. W dłuższym horyzoncie należy sobie zdawać sprawę z cykliczności trendów makro w obszarach, w których działa spółka – szczególnie w rafinerii lata bardzo dobre przeplatane są słabymi. Inwestorzy powinni być także świadomi, że ze względu na strukturę akcjonariatu i strategiczny status PKN narażony jest na ryzyka polityczne. – czytamy w raporcie biura.
DM BDM szacuje, że w II kwartale 2015 roku Orlen wypracuje oczyszczony wynik EBITDA LIFO na poziomie 2,9 mld zł. Wynik raportowany powinien być wsparty przez wycenę zapasów – efekt szacowany na 0,1-0,2 mld zł. Natomiast raportowana EBITDA miałoby przekroczy 3 mld zł. Dla porównania w II kwartale 2014 r. spółka wypracowała 0,8 mld zł oczyszczonej EBITDA LIFO, a raportowana EBITDA LIFO wyniosła minus 4,1 mld zł, po odpisie aktywów. Prognozowany przez biuro zysk netto to 1,99 mld zł wobec 5,2 mld straty netto. Na cały 2015 rok założono EBITDA LIFO skorygowany na poziomie 8,9 mld zł, a zysk netto w wysokości 5,2 mld zł. Rok wcześniej było to odpowiednio 5 mld zł i minus 5,8 mld zł.>> Odwiedź forumowy wątek dedykowany akcjom PKN Orlen
– Początek lipca podtrzymuje pozytywny obraz z 2Q’15, ale w kolejnych kwartałach baza wynikowa będzie stopniowo rosnąć, przy czym spółka ma jeszcze „rezerwy”, dzięki którym może poprawiać wyniki (pełna konsolidacja Ceska Refinerska od maja 2015 r., uruchomienie EC Włocławek z początkiem 2016). – ocenia DM BDM.
Za 2014 rok Orlen wypłaci 1,65 zł dywidendy na akcję. Zdaniem biura, przy dobrych wynikach potencjał ten jest sporo wyższy na bazie bieżących wolnych przepływów gotówkowych. Założeniem zarządu jest jej jednak bardziej stopniowy wzrost dywidendy w kolejnych latach, niż uzależnianie jej od dość zmiennych wyników.
– Nie dostrzegamy również np. presji ze strony Skarbu Państwa na wypłatę wysokich dywidend – udział państwa w akcjonariacie jest dość niski. Dobre wyniki i niskie zadłużenie mogą skłaniać zarząd do przejęć. Na celowniku może być rozbudowa portfolio wydobywczego w Kanadzie a także rozwój segmentu detalicznego (w ostatnim czasie spółka wyraziła zainteresowanie rynkami Austrii czy Szwajcarii). – dodają autorzy rekomendacji.
Notowania spółki są na historycznych szczytach. W tym roku akcje Orlenu zyskały na wartości 54 proc. i pod tym względem przodują na liście spółek z WIG20. W skali roku zwyżka sięga 79 proc., a w skali ostatnich trzech lat 112 proc.
