(Fot. CD Projekt/fb)
W I kw 2019 r. przychody CD Projektu wyniosły 214,4 mln zł (+27,3 proc. r/r), EBIT wyniósł 60 mln zł (-1,8 proc. r/r), natomiast zysk netto to 51,7 mln zł (-1 proc. r/r). Na dodatnią dwucyfrową dynamikę przychodów złożyła się dalsza dobra sprzedaż Wiedźmina 3 Dziki Gon, systematycznie rosnąca sprzedaż segmentu GOG, oraz one-off w II kw 2019 r. w kwocie 31,7 mln zł. Pozostałe linie P&L były na porównywalnym poziomie r/r. Jednym z powodów było obciążenie wyników II kw 2019 r. one-off’em dot. programu motywacyjnego w kwocie 15,2 mln zł.
– Biorąc pod uwagę brak założenia w poprzedniej rekomendacji W3 na Nintendo Switch (dodatkowe 20 mln zł przychodu), 31,7 mln zł przychodów z tyt. usług, a także korzystniejszego kursu walutowego, wydaje się realna poprawa przychodów w skali całego roku. W całym 2019 spodziewam się przychodów na poziomie 431,9 mln zł vs 362,9 mln zł rok wcześniej (+19 proc. r/r) i vs 345,7 mln zł w poprzedniej rekomendacji (+25 proc.), EBIT 124,8 mln zł vs 112,2 mln zł rok wcześniej (+11 proc. r/r) i vs 64 mln zł w poprzedniej rekomendacji (+95 proc.), zysk netto 107,6 mln zł vs 109,4 mln zł (-2 proc. r/r) i 58,3 mln zł w poprzedniej rekomendacji (+85 proc.) – czytamy w raporcie.
Zgodnie z oczekiwaniami w czerwcu br. CD Projekt ujawnił datę premiery CP2077. Wygenerowane zasięgi, jak i odbiór gry sugerują, że na ten moment pytanie brzmi nie czy odniesie ona sukces, ale jak duża będzie skala tego sukcesu. Jak wskazuje Kamil Jędrej, sam development Cyberpunka 2077 kosztował do końca II kw 2019 r. ok. 196 mln zł, a do premiery ta kwota może według analityka urosnąć do 284 mln zł dla samej tylko wersji single player. Licząc razem z budżetem marketingowym, całkowity koszt gry może przekroczyć 700 mln zł.
– Zakładam sprzedaż 23 mln kopii CP2077 w 2020 roku, co jest wolumenem ok. 10 proc. niższym niż wygenerowany przez Red Dead Redemption 2 w porównywalnym czasie. Choć ten ostatni tytuł doczeka się wersji na PC dopiero w najbliższych tygodniach (rok po premierze na PS4 i Xbox One), przez co wydaje się, że gdyby RDR2, tak jak CP2077, był dostępny od razu na wszystkich platformach to wolumen mógłby być wyższy, to jednak CP2077 jest nową franczyzą – mówi Kamil Jędrej.
Analityk Noble Securities zakłada, że przychody na 2020 rok osiągną poziom ok. 2,9 mld zł, a zysk netto wyniesie ok. 1,5 mld zł. Z punktu widzenia wyceny, znakami zapytania na lata kolejne pozostają: multiplayer Cyberpunka 2077, a także termin premiery kolejnej dużej gry AAA. Zdaniem Kamila Jędreja te produkty mogą pojawić się kolejno w 2021 roku (multiplayer Cyberpunka 2077), a kolejna duża gra AAA dopiero w roku 2023, co już oznacza skrócenie okresu pomiędzy premierami gier AAA z 5 do 3 lat i wciąż nie jest terminem bez ryzyka.
W skład grupy CD Projekt wchodzą: CD Projekt RED – deweloper gier wideo z gatunku RPG i GOG – globalna platforma cyfrowej dystrybucji gier. Sztandarową grą wydawnictwa jest seria „Wiedźmin”, obecnie trwają prace nad „Cyberpunk 2077”.
Rekomendacja dla Dino Polska powstała 15 października 2019 r. Autorem rekomendacji jest Kamil Jędrej, analityk Noble Securities. Skrót rekomendacji jest do pobrania TUTAJ
