DM BOŚ podtrzymał rekomendację kupuj dla Alior Banku i Pekao.
Korekta ceny docelowej Alior Banku może robić wrażenie. Analityk DM BOŚ podniósł wycenę akcji z 22,30 zł do 58,90 zł, czyli aż o 164 proc. Bieżący kurs Aliora na GPW to ok. 34 zł za walor, co oznacza ponad 70-proc. potencjał wzrostowy względem wyceny eksperta.
Jak zaznacza Michał Sobolewski, po serii rozczarowujących wyników finansowych i strat ponoszonych w ciągu ub.r. Alior powrócił do dobrej formy. W ostatnich kwartałach poprawiła się rentowność, a kolejne kwartały potwierdzają, że nie jest to przypadek. Według eksperta, kluczowy problem dotyczący jakości portfela kredytowego został skutecznie opanowany, a poprawie efektywności powinien sprzyjać wdrażany przez bank program oszczędności kosztów. Dodatkowo, Alior może w dalszym ciągu imponować solidnym wolumenem, tym bardziej że wejście na rynek kredytów hipotecznych okazało się strzałem w 10-tkę w momencie dobrej koniunktury i ożywienia w segmencie kredytów konsumenckich.
– Ponadto powoli wygasają korzyści, które przyniosła polityka łatwego pieniądza prowadzona, by łagodzić skutki pandemii. Obserwujemy silną presję inflacyjną, która zdaje się zjawiskiem globalnym, a to oznacza możliwe rychłe zacieśnienie polityki monetarnej. Taki scenariusz może już być dyskontowany zarówno przez rynek pieniężny, jak i rynek obligacji, co – w naszej ocenie – jest kolejnym argumentem na korzyść sektora bankowego. Alior jest szczególnie wrażliwy na podwyżki, ponieważ ultra niskie stopy procentowe zmieniły korzystnie strukturę finansowania (klienci przesunęli środki na rachunki bieżące), co umożliwiło takim bankom jak Alior obniżenie kosztów finansowania do rekordowo niskich poziomów, a dodatkowo także Bank ma wyższy niż średnia rynkowa udział kredytów konsumenckich w portfelu, które mocniej reagują na podwyżkę stóp procentowych – czytamy w raporcie przygotowanym przez Michała Sobolewskiego, analityka DM BOŚ.
W wypadku Banku Pekao cena docelowa wzrosła z 78,50 zł do 140,50 zł, czyli o 78 proc. Bieżący kurs banku na GPW to 92,44 zł, co oznacza 52-proc. potencjał do wzrostu. Według analityka DM BOŚ, Pekao stanowi doskonały przykład wykorzystania długoterminowego myślenia w praktyce. Jest to szczególnie widoczne w podejściu banku do ryzyka. Pekao trzyma się twardo zasady, by unikać wątpliwych ekspozycji, co skutkuje najlepszym poziomem kosztu ryzyka w swojej klasie.
– Ponadto bank charakteryzuje konserwatywne podejście do tworzenia rezerw, co mieliśmy okazję obserwować podczas pandemii. Pozytywne efekty długoterminowego myślenia widać także w odniesieniu do ekspozycji na kredyty hipoteczne denominowane w walutach obcych (Pekao stroniło od udzielania tego typu kredytów, a niewielki portfel kredytów hipotecznych w walutach obcych będący efektem przejęć jest zabezpieczony rezerwami) – czytamy w raporcie.
Jak podkreśla Sobolewski, dotychczasowe umiejętne zarządzanie ryzykiem to prawdopodobnie powód, dla którego bank został wybrany i zgodził się przejąć część operacji Idea Banku i chociaż tego przejęcia nie można określić jako idealne dopasowanie, to jednak przyniosło ono Pekao niewielkie zwiększenie udziału w rynku i otworzyło pole do cross-sellingu.
– Bogaty w kapitał i wolny od problemów związanych ze sporami sądowymi inicjowanymi przez frankowiczów Pekao znajduje się, w naszej ocenie, w dogodnej pozycji, by zostać beneficjentem oczekiwanego popandemicznego ożywienia gospodarczego. Ma to również odzwierciedlenie w ambitnej strategii Banku, która uwzględnia powiększanie udziału rynkowego w wybranych segmentach i jednocześnie kładzie nacisk na rozwój IT umożliwiającej automatyzację procesów i poprawę efektywności, a są to elementy, które powinny umożliwić Pekao powrót do dwucyfrowej rentowności – czytamy w raporcie.
Pekao należy także do grupy szczęśliwców w sektorze bankowym, którzy spełniają warunki niezbędne, wg kryteriów KNF, do powrotu już w tym roku do wypłaty dywidendy. Zważywszy na dobrą kapitałową pozycję banku analityk spodziewa się, że Pekao powróci do regularnej wypłaty dywidendy.
Rekomendacje dla Alior Banku i Banku Pekao powstały 8 lipca 2021 r. Autorem rekomendacji jest Michał Sobolewski, analityk DM BOŚ. Wymagany prawem disclaimer jest do pobrania TUTAJ i TUTAJ
