Haitong Bank wycenił akcje Ten Square Games na 505 zł za sztukę.
Analityk podniósł prognozę zysku netto na lata 2020/21 odpowiednio o 27/33 proc. po znakomitych wynikach gry Fishing Clash w kwietniu 2020 r. Po zaktualizowaniu prognozy przez Haitong Bank, Ten Square Games jest wyceniany na rok 2020 ze wskaźnikiem PE na poziomie 17,4x, co daje 32-proc. dyskonto w porównaniu do międzynarodowych konkurentów spółki.
Według Sensor Tower, Fishing Clash wypracował w kwietniu 2020 r. przychody netto w łącznej kwocie 7 mln USD, (po uwzględnieniu 30-proc. prowizji), wobec 5 mln USD przychodów netto w marcu 2020 r. Na platformie Google wygenerował 4 mln USD przychodów wobec 3 mln USD w marcu 2020, a Apple 3 mln USD wobec 2 mln USD w marcu 2020 r. Analitycy Haitong Bank szacują, że w kwietniu 2020 r. przychody brutto spółki mogą osiągnąć rekordowy poziom ok. 38 mln zł. Według Sensor Tower łączna liczba ściągnięć sięgnęła 7 mln, wobec 2,4 mln w marcu 2020 r.
– Jednak przychody wzrosły „tylko” o około 25-30 proc. m/m, co pokazuje, że ARPMAU (średni przychód na miesięcznego aktywnego użytkownika) w przypadku Fishing Clash mogło spaść do około 5,5-6 zł z 14,6 zł w I kw. 2020 r. Pytanie brzmi, czy wzrost liczby ściągnięć był wynikiem bardziej agresywnej polityki pozyskiwania klientów, czy też bezkosztowej sytuacji, jaką wytworzył Covid-19 i spędzanie czasu w domu oraz skutecznych inicjatyw live-ops stosowanych przez Ten Square Games. W okresie od IV kw. 2019 r. do I kw. 2020 r. Ten Square Games zmniejszył wydatki na marketing do około 19-22 proc. przychodów wobec średnio 30 proc. w okresie od I kw. 2018 r. do III kw. 2019 r – argumentuje Konrad Księżopolski, szef działu analiz Haitong Bank.
W ubiegłym tygodniu NAPP (chińska agencja certyfikująca gry) zatwierdziła 55 gier. Niestety Fishing Clash znowu nie znalazło się na tej liście. Haitong Bank zauważa, że okres zatwierdzenia NAPP skrócił się do ok. 1,5 miesiąca (z 3 miesięcy wcześniej), a zatwierdzona liczba gier uległa podwojeniu. Analityk jest jednak nieco rozczarowany, że nie udało się jeszcze zatwierdzić Fishing Clash, szczególnie że wszystkie prace certyfikacyjne zostały już wykonane. Konrad Księżopolski nadal spodziewa się debiutu Fishing Clash na platformie Android w Chinach w lipcu 2020 r.
Pandemia koronawirusa, choć fatalna w skutkach dla światowej gospodarki, wydaje się bardzo sprzyjać branży gier, szczególnie typu free-to-play. Przykuwają one znacznie większą uwagę ze strony dotychczasowych i nowych graczy za sprawą zaleceń pozostawania w domu. Dodatkowo wysoki kurs USD wobec PLN powinien nadal wzmacniać nie tylko dynamikę przychodów, ale również rentowność Ten Square Games. Wyłączając prowizje dla Apple/Google, koszty marketingu i wynajmu, reszta kosztów jest denominowana w PLN.
– Możliwe, że pandemia w gwałtowny sposób zwiększyła popyt na gry i kiedy lockdown/praca zdalna/#zostań w domu całkowicie się skończą, zaobserwujemy pewne spowolnienie albo nawet spadek z obecnych wyśrubowanych poziomów, szczególnie gdy portfele graczy schudną w wyniku obniżek płac lub bezrobocia. Tym niemniej pandemia w widoczny sposób poszerzyła rynek docelowy gier free-to-play, a Fishing Clash robi z tego dobry użytek, co powinno przynieść korzyści w nadchodzących miesiącach – czytamy w raporcie Haitong Banku.
Dodatkowo pandemia bardzo spopularyzowała gry i sprawiła, że ten biznes stał się wyjątkowo lukratywny. Analitycy oczekują, że inni producenci gier także zainwestują w pozyskiwanie użytkowników, co może skończyć się ogólnym wzrostem kosztów marketingowych na rynku. Haitong Bank prognozuje, że w kwietniu koszty marketingowe Ten Square Games wyniosły ok. 28 proc. przychodów.
Ten Square Games to jeden z największych w Polsce producentów i wydawców gier mobilnych oraz przeglądarkowych. Spółka została założona w 2011 roku przez Macieja Popowicza i Arkadiusza Pernala – twórców serwisu społecznościowego Nasza Klasa (nk.pl), którzy wprowadzili do niego gry w modelu free-to-play. Spółka zadebiutowała na GPW w maju 2018 r.
Rekomendacja dla Ten Square Games powstała 4 maja 2020 r. Autorem rekomendacji jest Konrad Księżopolski, analityk Haitong Banku. Raport ze skrótem rekomendacji jest do pobrania TUTAJ
