Rynek znowu znalazł się w opałach po bombardowaniu fatalnymi danymi z polskiej gospodarki. Po ubiegłotygodniowych niepokojących danych o stanie polskiego przemysłu i budownictwa, teraz zaatakowały rozczarowujące statystyki z handlu. We wrześniu sprzedaż detaliczna wzrosła o 3,1 proc. w ujęciu r/r, podczas gdy rynkowy konsensus był na poziomie 4,5 proc. Jednak po skorygowaniu danych o inflację spadła o 0,4 proc. r/r i był to pierwszy spadek od kwietnia 2010 roku. W ujęciu realnym wrześniowa sprzedaż detaliczna stopniała w 6 z 9 kategorii raportowanych przez GUS. Spadek odnotowano w sprzedaży pojazdów samochodowych (-6,8 proc. wobec 1,1 proc. r/r w sierpniu), paliw (-2,4 proc. wobec 0,9 proc. r/r w sierpniu), żywności i napojów (-3,8 proc. wobec 0,1 proc. r/r) oraz wzrost w farmaceutykach i kosmetykach (2,7 proc. wobec 6,6 proc.) i meblach, RTV i AGD (14,8 proc. wobec 18,3 proc.). >> Słabe odczyty dają w kość giełdowym indeksom – zobacz poranny komentarz do sesji.
Odczyty wrześniowej sprzedaży detalicznej są potwierdzeniem mizernej konsumpcji. Na dodatek wynagrodzenia nie podążają za inflacją, a stopa bezrobocia utrzymuje się na podwyższonym poziomie. Eksperci oczekują, iż w najbliższych miesiącach odsetek bezrobotnych wzrośnie i pod koniec br. zbliży się do 13,5 proc., co będzie negatywnie oddziaływać na dynamikę sprzedaży.
W obliczu ostro hamującego popytu detalicznego warto zastanowić się, jakie to może mieć konsekwencje dla giełdowych spółek, których wyniki ściśle uzależnione są od zasobności portfeli konsumentów. Zdaniem ekspertów, podejście do reprezentantów tej branży powinno być selektywne, bo każda spółka w innym stopniu radzi sobie z kryzysem.
– Kluczowy dla spółek handlowych jest IV kwartał. Oczekuję, że w tym okresie wzrost organiczny będzie na poziomie zbliżonym do zera. Dopiero od połowy II półrocza oczekiwałbym lekkiego odbicia w konsumpcji. Na razie różnie wygląda sprzedaż u giełdowych detalistów. LPP i NG2 dobrze zarządzane, przejmują rynek od konkurencji, otwierają nowe sklepy i wprowadzają nowe produkty. Rozczarowaniem jest Solar, który pokazuje słabe wyniki, a szczególnie cash flow. W mojej ocenie w tej spółce jest sporo do zrobienia – przydałaby się nowa strategia. – przyznaje Marek Czachor, analityk Erste Securities.
Niedawno Solar odwołał tegoroczne prognozy wyników. Swoją decyzję argumentował istotnym pogorszeniem skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży we wrześniu w relacji do analogicznym okresie ubiegłego roku oraz z obniżeniem wysokości procentowej marży brutto na sprzedaży. Odzwierciedleniem problemów spółki jest spadający kurs. Lepiej pod względem sprzedaży prezentują się inni giełdowi dystrybutorzy z branży lekkiej, choć i tu należy mieć się na baczności.
– Patrząc na wrześniowe dane o sprzedaży detalicznej można stwierdzić, że występuje niska korelacja z tym, co pokazują giełdowe spółki w miesięcznych raportach sprzedażowych. LPP, NG2 oraz Intersport wykazały we wrześniu dwucyfrowy przyrost sprzedaży. Jednak z rynku płyną sygnały, że konsumpcja nadal będzie spadała, co w końcu za jakiś czas powinno się przełożyć na gorsze wyniki giełdowych spółek handlowych. – wskazuje Kamil Szlaga, analityk KBC Securities.
>> Na parkiecie zaczęła się gra pod wyniki. >> 7 twardzieli na nadchodzące uderzenie kryzysowych wyników.
Nie zmienia to faktu, że eksperci mają swoich faworytów, którzy są dobrze przygotowani do przejścia przez kryzys. Siłę powinni pokazać przede wszystkim liderzy w swoich segmentach. Jednak analitycy ostrzegają, że to mogą być naprawdę wyjątki, a w ich kursy już dyskontują te oczekiwania.
– Sprzedaż detaliczna jest pochodną kilku czynników. To odzwierciedlenie poziomu zatrudnienia, dynamiki płac oraz ogólnego sentymentu konsumentów. Dlatego patrząc na to co dzieje się na rynku, wrześniowy wzrost uznałbym za dobry wynik. Nie zmienia to jednak faktu, że oczekiwania na najbliższe miesiące są kiepskie. To nie będzie sprzyjało wynikom spółek, ale z pewnością będą wyjątki. Nadal dobrze powinny sobie radzić liderzy czyli LPP czy NG2 oraz bardziej defensywni producenci słodyczy na czele z Wawelem. Niemniej należy zauważyć, że ich kursy zostały już odpowiednio docenione. Jeśli chodzi o wyniki detalistów dóbr szybko zbywalnych, to z tym może być różnie. Nie wspiera ich ogólne makro, które pokazuje, że kurczy się rynek żywności. We wrześniu wolumen sprzedaży żywności spadł o 4 proc. w ujęciu r/r. Wciąż utrzymuje się bardzo silna konkurencja w tym sektorze i w mojej ocenie zyskują liderzy kosztem mniejszych graczy. W związku z tym można oczekiwać, iż Eurocash będzie wyróżniać się wynikami operacyjnymi od reszty giełdowych przedstawicieli tej branży. – mówi Grzegorz Pułkotycki, zastępca Dyrektora Departamentu Doradztwa Inwestycyjnego DM BZ WBK.
>> To co najważniejsze na temat kondycji spółki znajdziesz tutaj. >> Zobacz obraz fundamentalny Eurocashu w serwisie StockWatch.pl
Nie bez powodu w wymienionym gronie pojawił się Wawel. Wyniki za ostatnie lata branży jaką reprezentuje ta spółka pokazują, że producenci słodyczy są jednymi ze spółek najbardziej odpornych na spowolnienie gospodarcze. Niedawno Millennium DM wydał raport poświęcony spółom cukierniczym pod nazwą branża odporna na wahania koniunktury. Biuro zarekomendowało kupno akcji Wawela i akumulację papierów Coliana i Mieszko. Sprawdziliśmy u źródła, jak branża znosi obecny kryzys.
– Rynek niewątpliwie jest trudny i nie ma takiej siły, jak było to wcześniej. W najbliższym miesiącach tragedii raczej nie będzie, choć uważam, że rynek będzie jeszcze słaby przez kilka kwartałów. Niemniej w naszej branży kryzys aż tak nie jest odczuwalny. My idziemy swoją ścieżką rozwoju i nadal rośniemy. – powiedział StockWatch.pl Dariusz Orłowski, prezes Wawela.
>> Akcje Wawela rosną i rosną, pytanie tylko ile pozostało jeszcze miejsca na wzrost. >> Zobacz analizę wskaźnikową cukierniczej spółki w serwisie StockWatch.pl
