Zmiana rekomendacji jest pokłosiem redukcji prognoz EBIT na lata 17/18/19 o 1/2/1 procent. Spowodowane było to głównie ostatnią korektą w dół prognozy spółki Sapiens na 2017 r., przedłużającej się stagnacji w segmencie zamówień dla sektora publicznego i wojska oraz przewidywanej presji na marże przy kontrakcie z ZUS. Wszystko to, zdaniem ekspertów Haitong, powinno mieć w efekcie negatywny wpływ na wyniki spółki-matki Asseco Poland.
Po stronie pozytywnej maklerzy wskazują spółki zależne Asseco Poland: Asseco Business Solutions i Asseco South Eastern Europe, które jak dotąd radzą sobie lepiej od ich prognoz. Mniej atrakcyjne krótkoterminowe story inwestycyjne Asseco Poland jest równoważone przez przyzwoitą dywidendę na akcję w wysokości 3 zł (stopa dywidendy 5 proc.). Natomiast biorąc pod uwagę wspomniane powyżej fakty, Haitong uważa, że są małe szanse na podniesienie wysokości dywidendy spółki w przyszłości. Zdaniem analityków Haitong, większość negatywnych i pozytywnych czynników jest obecnie wliczonych w cenę.
– 27 kwietnia Sapiens obniżył prognozę na cały rok ze względu na wstrzymanie realizacji dużego projektu, co jest wynikiem sporu z klientem. Sapiens obecnie spodziewa się przychodów w wysokości 265-275 mln USD (wobec 270-280 mln USD wcześniej) oraz marży EBIT na poziomie 9-10 proc. (wobec 13 proc. wcześniej), co obniży wynik EBIT do ok. 24-27 mln USD wobec 35 mln USD przewidywanych wcześniej. Asseco Poland pośrednio kontroluje 22,6 proc. Sapiens. Ograniczenie prognozy przez tę firmę będzie miało negatywny wpływ na skonsolidowane wyniki Asseco w 2017 r.: ok. 20 mln zł po stronie przychodów, ok. 32-40 mln zł dla EBIT i ok. 7-9 mln zł dla zysku netto. – czytamy w raporcie Haitong Banku.
W 2016 r. Asseco Poland wygenerował ok. 23 proc. przychodów z rynku polskiego (denominowanych w PLN), 54 proc. z izraelskiego (denominowanych w USD) i pozostałe 23 proc. z rynków europejskich (w większości denominowanych w EUR). Od początku roku PLN umocnił się wobec USD o 8,6 proc. i o 4,5 proc. wobec EUR. Zdaniem analityków Haitong, umocnienie się PLN może ograniczyć dynamikę przychodów, ale nie powinno zaszkodzić EBIT i zyskowi netto Asseco Poland, ponieważ większości zagranicznych przychodów towarzyszą zagraniczne koszty. Nie można tego powiedzieć o innych polskich firmach IT, takich jak Comarch, które większość zagranicznych przychodów generują przy użyciu kosztów/personelu opłacanych w PLN.
