DM BOŚ zaleca kupno akcji CD Projektu z ceną docelową 448 zł (Fot. CD Projekt/fb)
W związku z przesunięciem premiery gry analityk zaktualizował prognozy wolumenu sprzedaży. Okres sprzedaży w 2020 roku skrócił się do 3 tygodni (poprzednio 6), dlatego ekspert obniżył prognozę wolumenu sprzedaży w ciągu 2020/ najbliższych 12 miesięcy (TTM) z 25 mln/35,5 mln do 21 mln (-16 proc.)/ 34,5 mln sztuk (-2 proc.).
– Zauważamy potencjał dla pozytywnego zaskoczenia dotyczącego wolumenu sprzedaży gry (w porównaniu do naszych bieżących oczekiwań), jeśli (i) stopa przywiązania dla Cyberpunka 2077 będzie bardziej zbliżona, niż obecnie zakładamy, do stóp dla GTA5 czy Red Dead Redemption 2, (ii) konwersja liczebności grupy Steam na sprzedaż na tej platformie będzie zbliżona do historycznie obserwowanych wartości oraz/lub (iii) pojawią się ponowne nakazy pozostania w domu w związku z drugą falą pandemii – czytamy w raporcie przygotowanym przez Tomasza Rodaka.
Z uwagi na przesunięcie premiery gry prognoza całkowitego budżetu rośnie do 1,2 mld zł (314 mln USD), co można uznać za jeden z najwyższych budżetów w historii gier wideo (wg Wikipedii, łączny budżet GTA5 wyniósł 265 mln USD). Rodak prognozuje w 2020/ 2021/ 2022 roku 1,7 mld zł/ 2,0 mld zł/ 1,8 mld zł zysku netto, co implikuje 22x/ 19x/ 21x P/E (wobec 32x/ 30x/ 25x dla spółek porównywalnych). CD Projekt jest obecnie notowany przy średnim P/E na 2020-2219 wysokości 21x, co oznacza 30 proc. dyskonto wobec porównywalnych spółek.
W następstwie (i) nieznacznego obniżenia prognoz wyników w związku z przesunięciem premiery (skumulowana prognoza zysku netto za lata 2020-2022 zmalała o 6 proc./ 354 mln zł), (ii) wyłączenia wyników finansowych za 2020 rok z wyceny porównawczej, (iii) ok. 4 proc. wzrostu wycen spółek porównywalnych oraz (iv) obniżenia WACC do 9,5 proc. (poprzednio 10.5 proc.) 12-miesięczna wycena docelowa wzrasta nieznacznie do 448,0 zł (poprzednio 446,0 zł) na akcję, co implikuje 21 proc. potencjał wzrostu. Dlatego też analityk podtrzymał rekomendacje: długoterminową fundamentalną kupuj i krótkoterminową relatywną przeważaj.
W skład grupy CD Projekt wchodzą: CD Projekt RED – deweloper gier wideo z gatunku RPG i GOG – globalna platforma cyfrowej dystrybucji gier. Sztandarową grą wydawnictwa jest seria „Wiedźmin”, obecnie trwają prace nad „Cyberpunk 2077”.
Rekomendacja dla CD Projektu powstała 5 listopada 2020 r. Autorem rekomendacji jest Tomasz Rodak, analityk DM BOŚ. Wymagany prawem disclaimer jest do pobrania TUTAJ
