Fot. mat. prasowe
Początek sezonu prezentacji wyników finansowych spółek z GPW za drugi kwartał 2023 r. zbiegł się w czasie z korektą na światowych rynkach. Póki co, jej rozmiary są niewielkie, a stopy zwroty z głównych indeksów – licząc od początku roku – wciąż przekraczają 20 proc. Aktualnym liderem na warszawskim rynku jest segment średniaków. Indeks mWIG40 od stycznia zyskał ponad 25 proc.
Dołek spowolnienia gospodarczego już za nami?
Wakacyjne spadki indeksów korelują z danymi napływającymi z gospodarki. Agencja S&P Global podała, że wskaźnik PMI dla przemysłu w Polsce w lipcu 2023 r. wyniósł 43,5 punktu, to mniej niż w czerwcu, gdy wynosił 45,1 pkt. Wskaźnik PMI powyżej 50 punktów oznacza ożywienie w przemyśle, a poniżej – jego kurczenie się.
Zdaniem Polskiego Instytutu Ekonomicznego (PIE) komentarz S&P wskazuje, że polskie firmy raportują słabnący popyt zarówno w kraju i za granicą. W efekcie przedsiębiorcy deklarują ograniczanie mocy przerobowych i produkcji. Tę tendencję widać już w danych GUS – w czerwcu wartość nowych zamówień była niższa o 5,1 proc. niż przed rokiem.
– Kolejne miesiące przyniosą lekką poprawę wyników przemysłu. Ceny producenta PPI od lipca rozpoczną okres deflacji zarówno w kraju i za granicą. Dodatkowo siła nabywcza konsumentów stopniowo odbudowuje się. Oba czynniki powodować będą wzrost popytu, co sprzyja wyjściu z dołka – prognozują analitycy PIE.
Są i dobre wiadomości. PIE ocenia, że dołek spowolnienia gospodarczego prawdopodobnie jest już za nami. Przypomina, że PKB spadło w pierwszym kwartale 2023 r. o 0,3 proc., a w drugim kwartale 2023 r. PKB będzie zbliżone do zera. W drugiej połowie 2023 r. wzrost PKB ma przekroczyć 1 proc.
W tym niełatwym otoczeniu gospodarczym są spółki, które dobrze sobie radzą i osiągają dobre wyniki. StockWatch.pl przygotował listę firm, które mogą pokazać ponadprzeciętne wyniki finansowe za drugi kwartał 2023 r.
Żniwa w sektorze bankowym
Jako jedne z pierwszych swoje wyniki finansowe za drugi kwartał 2023 r. pokazały banki. Opublikowane dotychczas raporty okazały się znacznie lepsze niż przed rokiem.
– Sektor bankowy można uznać za jednego z faworytów bieżącego sezonu wynikowego. Bardzo dobre wyniki pokazały już Alior, Pekao oraz ING Bank Śląski i podobnego scenariusza można się spodziewać w przypadku pozostałych przedstawicieli tego sektora – komentuje Paweł Bieniek, szef działu analiz StockWatch.pl.
W II kwartale Alior Bank i ING Bank Śląski podwoiły w ujęciu rocznym wynik netto i zanotowały odpowiednio 506 mln zł i 1,09 mld zł skonsolidowanego zysku. Jeszcze większą poprawę pokazał Bank Pekao, który pochwalił się zyskiem na poziomie 1,69 mld zł. To rezultat o 260 proc. lepszy niż rok wcześniej. Na akcjach całej trójki można było nieźle zarobić. Od początku roku notowania Aliora podskoczyły o 70 proc., Pekao o 38 proc., a ING o 13 proc.
Pewnym wyjątkiem w branży okazał się Bank Ochrony Środowiska (BOŚ). W tym przypadku wyniki były raczej niezbyt udane: za drugi kwartał BOŚ zaraportował stratę netto w wys. 1,2 mln zł, podczas gdy w drugim kwartale 2022 r. bank miał zysk netto na poziomie 60,4 mln zł. W całym I półroczu 2023 r. BOŚ miał zysk netto w wys. 55,7 mln zł wobec 83,8 mln w analogicznym okresie roku 2022. Bank tłumaczy, że „znaczący wpływ na osiągnięty wynik miały koszty ryzyka prawnego związanego z kredytami hipotecznymi w CHF, które w pierwszych sześciu miesiącach tego roku obciążyły rezultaty banku kwotą 161,8 mln zł (wobec niespełna 5,0 mln zł przed rokiem)”.
Paweł Bieniek ocenia, że utrzymujące się w drugim kwartale 2023 r. wysokie stopy procentowe napędzają w tym momencie wyniki odsetkowe przy czym trzeba zwrócić uwagę, że szczyt obecnego cyklu stóp mamy już za sobą.
– Oczywiście cały czas aktualne pozostają ryzyka sektora. Nierozwiązana pozostaje bowiem kwestia kredytów frankowych i dalej oczekujemy na decyzję w sprawie potencjalnego przedłużenia tzw. wakacji kredytowych – zauważa Paweł Bieniek.
Jeszcze w sierpniu swoje wyniki finansowe za minione półrocze opublikuje PKO BP (24 sierpnia) i Bank Handlowy (30 sierpnia).
Handel kwitnie
Miniony kwartał był udany dla giełdowych importerów odzieży i obuwia. Potwierdziły to m.in. solidne wstępne dane CCC za drugi kwartał roku obrotowego 2023/24, czyli za okres maj-lipiec. W tym czasie CCC wypracowało 221 mln zł zysku EBITDA i 72 mln zł zysku operacyjnego, podczas gdy w tym samym okresie roku poprzedniego zysk EBITDA opiewał na 179 mln zł, a zysk z działalności operacyjnej na 31 mln zł.
– Warto zwrócić uwagę na spółki, które w ostatnim czasie przeżywały spore problemy, takie jak CCC czy Amrest. Obie firmy mocno cierpią z powodu wysokiego zadłużenia i kosztów jego obsługi i w obu przypadkach pozycja kapitałowa nie była najlepsza. Wydaje się, że rynek zaczyna wyceniać scenariusz spadku stop procentowych – ocenia Paweł Bieniek, analityk StockWatch.pl.
Po publikacji wstępnych wyników za II kwartał akcje CCC drożały o blisko 5 proc. Jednak entuzjazm szybko wyparował pod wpływem korekty na szerokim rynku. Pełny raport za II kwartał poznamy dopiero 11 października. Wyniki obuwniczej spółki to dobry prognostyk dla LPP, czyli giełdowego giganta w branży odzieżowej (raport 21 września).
– Prezentując wyniki LPP za pierwszy kwartał 2023 r. zarząd spółki sugerował oszczędności na poziomie kosztów marketingu i logistyki. W drugim kwartale zakładamy wzrost przychodów w segmencie off-line i spadek on-line jako wynik zmiany strategii wspierania sprzedaży. Zakładamy spadek marży brutto na sprzedaży na skutek istotnego rozwoju Sinsay i wyprzedaży. Natomiast zakładamy również bardzo istotne obniżki kosztów na metr kwadratowy, co powinno wspierać marżę operacyjną i czynić wynik EBIT mocnym. (…) Naszym zdaniem wyniki LPP w drugim kwartale 2033 r, będą pozytywnie wyróżniały się na tle innych graczy na tym rynku – mówi StockWatch.pl Sylwia Jaśkiewicz, analityczka Domu Maklerskiego BOŚ.
Jej zdaniem, po raz kolejny wydaje się, że na uwagę zasługuje tempo dostosowywania się do otoczenia rynkowego. Obecnie spółka będzie beneficjentem oszczędności kosztowych wprowadzonych pół roku wcześniej.
– Przychody LPP w drugim kwartale 2023 r. nie powinny być dla rynku większym zaskoczeniem. Sądzę, że sprzedaż będzie wzrastać zgodnie z trendami występującymi w poprzednich kwartałach, natomiast wyniki na poziomie operacyjnym i EBITDA powinny być lepsze. Zakładam, że spółka dosyć efektywnie optymalizuje bazę kosztową np. zmniejsza bazę kosztów logistycznych, marketingu oraz osobowych, w związku z tym współczynnik kosztów SG&A (koszty sprzedaży i ogólnego zarządu) do sprzedaży ulegnie istotnemu polepszeniu rok do roku. Wobec tego wynik EBITDA powinien wrosnąć ponad 30 proc. rdr., jest to więc bardzo dobry wynik – mówi Janusz Pięta, analityk DM mBank.
Jak dodaje, w samym drugim kwartale będziemy dostrzegać kontynuację tych trendów, jakie widzieliśmy wcześniej, czyli w miarę dobrą sprzedaż stacjonarną i dalsze osłabienie sprzedaży internetowej.
Inną wartą uwagi spółką z sektora handlowego jest Dino Polska. Sieć sklepów spożywczych wyniki opublikuje już 17 sierpnia.
– Wyniki Dino w drugim kwartale 2023 r. powinny wskazywać na kontynuację trendów z poprzednich kwartałów, czyli wciąż dosyć silny wzrost przychodów ze sprzedaży i dalsza erozja marż, oraz poprawa jeśli chodzi o koszty SG&A (koszty sprzedaży i ogólnego zarządu) – mówi dla StockWatch Janusz Pięta, analityk BM mBanku.
Analityk zwraca uwagę, że w drugim kwartale inflacja żywności dalej pozostawała na stosunkowo wysokim poziomie, co powinno zostać odzwierciedlone w również wysokich wzrostach sprzedaży porównywalnej LFL. To z kolei negatywnie przełoży się na marżowość brutto, która w drugim kwartale ulegnie obniżeniu r/r.
– Spółka bardzo dobrze zarządza bazą kosztową wobec czego oczekuję, że finalnie wynik EBITDA powinien zwiększyć się o ok. 36 proc. r/r. W kolejnych kwartałach dynamika wyników ulegnie jednak obniżeniu za sprawą opadającej inflacji żywności – prognozuje Janusz Pięta.
Od początku roku akcje Dino Polska podrożały o 14 proc., ale od końca lipca są w korekcie. W całym pierwszym półroczu sieć otworzyła 116 nowych sklepów i na koniec czerwca 2023 r. sieć Dino liczyła 2.272 sklepy.
Herosi wśród maluchów
Tegorocznym hitem inwestycyjnym są giełdowe maluchy. Indeks sWIG80 od początku roku urósł o 22 proc., a w lipcu ustanowił nowy rekord wszech czasów. W tym segmencie nie brakuje spółek, które w krótkim czasie podwoiły swoją kapitalizację. Dobrym przykładem jest tutaj Rainbow Tours ze stopą YTD na poziomie 125 proc.
– Drugi kwartał 2023 r. może okazać się bardzo zyskowny dla branży biur podróży. Polacy pomimo wysokiej inflacji oraz niepewności wywołanej pożarami i napaścią Rosji na Ukrainę postanowili nie oszczędzać na swoich wakacjach. Zarządy spółek informują o wysokiej liczbie rezerwacji, niewidzianej w ich branży od lat. Rainbow Tours co miesiąc chwali się swoimi wynikami sprzedażowymi, więc już możemy oszacować, jak spółka poradziła sobie w minionym kwartale – zauważa Michał Chyliński, analityk StockWatch.pl.
Wskazuje, że łączne przychody szacuje na poziomie 754 mln zł, czyli o 249 mln zł (wzrost o 49 proc.) więcej r/r. Gdybyśmy zaprognozowali wynik netto przy pomocy wskaźnika rentowności z pierwszym kwartałem 2023 r., to otrzymalibyśmy wartość zysku na poziomie około 25 mln zł, przy stracie na poziomie 5 mln zł w okresie porównywalnym. Patrząc na historię spółki, to byłby świetny wynik w kwartale, który należy do niskiego sezonu w biznesie (okres żniw to trzeci kwartał, czyli okres wakacyjny).
– Mając na uwadze wysokie ryzyko inwestowania w działalność biur podróży, wyniki Rainbow w drugim kwartale mogą być bardzo dobre – prognozuje Michał Chyliński.
Na oficjalny raport za II kwartał trzeba będzie poczekać. Zgodnie z harmonogramem, sprawozdanie pojawi się dopiero 29 wrzesień 2023 r.
Inną spółką z indeksu sWIG80, która może pochwalić się w tym roku wysoką stopą zwrotu, jest Agora. Od początku roku jej akcje podrożały o ponad 70 proc. Zdaniem ekspertów, drugi nadawca radiowy w Polsce, największy operator reklamy zewnętrznej i druga co do przychodów z biletów sieć kin powinien pokazać wynikowy skok.
– Oczekuję lepszych rezultatów Agory r/r, głównie z powodu konsolidacji wyników Eurozet. Drugi kwartał bieżącego roku będzie pierwszym pełnym kwartałem ujęcia tych wyników – przypomina Przemysław Staniszewski, analityk StockWatch.pl.
W jego ocenie dodatkowo wydaje się, że przed spółką są również dobre perspektywy na drugie półrocze. Wyniki powinna wspierać oczywiście dalsze konsolidacja części radiowej, ale także powolna odbudowa rynku reklamowego czy wyniki segmentu kinowego wspomagane przez tytuły takie jak Barbie czy Oppenheimer.
– Na poziomie wyniku netto spółka również powinna profitować z tytułu umacniającego się polskiego złotego – przekonuje Przemysław Staniszewski.
Są jednak i ciemne strony Agory. W czerwcowej rekomendacji analitycy Domu Maklerskiego Millennium zwracają uwagę, że segment internetowy nadal przechodzi transformację, a prasowy pozostaje pod dużym ciężarem kosztów, przy słabej sprzedaży. Raport Agory za II kwartał poznamy już 18 sierpnia.
Pozytywnych wiadomości możemy oczekiwać także od giełdowej Decory i Voxela. Pierwsza publikuje sprawozdanie 25 sierpnia, a druga 23 sierpnia.
– W drugim kwartale 2023 r. Decora powinna poprawić swoje wyniki w porównaniu rok do roku. Spółce sprzyja zarówno sytuacja surowcowa (spadki cen poliuretanów itp.) jak i oddanie do użytkowania własnej fabryki paneli SPC – wskazuje Przemysław Staniszewski.
Dodaje, że dodatkowo baza wynikowa nie jest wygórowana, a w zasadzie patrząc z poziomu wyniku operacyjnego czy netto, to drugi kwartał 2022 r. był najsłabszym w ostatnich trzech latach.
– Pewnym zagrożeniem wciąż jest słaby popyt w kraju jak i na rynkach europejskich, ale tutaj wyniki pierwszego kwartału były całkiem zadowalające – ocenia Przemysław Staniszewski.
Solidną poprawą wyników powinien pochwalić się także Voxel, czyli spółka działająca na rynku usług medycznych.
– Wyniki finansowe Voxel za drugi kwartał 2023 r. powinny być bardzo dobre, przede wszystkim za sprawą istotnie wyższych niż rok wcześniej wolumenów badań diagnostycznych i wycen świadczeń oraz niższej straty w Vito-Medzie – mówi Sylwia Jaśkiewicz, analityk DM BOŚ.
Jej zdaniem od lipca 2023 r. spółka powinna być beneficjentem kolejnego, tym razem kilkuprocentowego, wzrostu wycen świadczeń, natomiast koszty powinny być utrzymywane na dość podobnym poziomie.
– W całym 2023 r. spodziewamy się zysku operacyjnego/ zysku netto wyższego o ponad 20 proc. r/r. Marże powinny się poprawić. Mamy nadzieję, że spółka zdecyduje się na jakiś istotny ruch w sprawie szpitala, który obecnie obciąża jej wyniki operacyjne – zaznacza Sylwia Jaśkiewicz.
Na Voxel jako faworyta wskazuje także Łukasz Kosiarski, analityk Ipopema Securities.
– Nastąpiła jakościowa zmiana wyników finansowych Voxel. Spółka od lipca 2022 r. pracuje na dużo wyższych – o ok 30 proc. – stawkach NFZ za usługi medyczne. Wyniki w drugim kwartale 2023 r. powinny być jeszcze lepsze niż w czwartym kwartale 2022 r. i w pierwszym kwartale 2023 r., ponieważ w pierwszym kwartale 2023 r. Voxel dokonał odpisów w wys. 5 mln zł na przeterminowane testy na Covid 19. Obecnie wyniki nie będą obciążone odpisami – mówi Łukasz Kosiarski, analityk Ipopema Securities.
Zauważa, że w pierwszym kwartale 2023 r. znacząco wzrosła liczba badań diagnostycznych. Jego zdaniem, ten trend będzie widoczny także w drugim kwartale.
Na szerokim rynku warto wyróżnić także Elektrotim. Od początku stycznia akcje podrożały o 107 proc. Warto jednak zauważyć, że tak spektakularne wzrosty miały miejsce tylko do końca czerwca, od początku lipca obserwujemy trend boczny.
– Elektrotim najprawdopodobniej finalnie nie rozliczy w drugim kwartale 2023 r. kontraktu dotyczącego perymetrii na granicy białoruskiej. Nie powinno to mu jednak przeszkodzić w osiągnięciu sporo lepszych wyników niż w drugim kwartale 2022 r., kiedy to zaraportował lekką stratę na poziomie EBIT-u oraz niewielki plus przy wyniku netto – prognozuje Przemysław Staniszewski, analityk StockWatch.pl.
Jak dodaje, patrząc na drugie półrocze również można być optymistą – wyniki powinno wspierać zarówno końcowe rozliczenia kontraktu ze Strażą Graniczną jak i wysoki backlog. Na koniec marca 2023 r. portfel zamówień Elektrotim był na poziomie 569 mln zł. Na początku czerwca 2023 r. przedstawiciele zarządu przekonywali, że zysk netto w 2023 r. może być lepszy niż w 2022 r., kiedy wyniósł 21,9 mln zł. Raport za II kwartał pojawi się 27 września.
