Dolar pręży muskuły, jak mało która waluta. W tym roku kurs USD/PLN zyskał już blisko 15 proc. i przekroczył poziom 4 zł. Tak dużo za dolara trzeba było zapłacić ponad 10 lat temu. Umocnienie amerykańskiej waluty jest pokłosiem oczekiwania na podwyżki stóp procentowych przez Fed oraz drukowanie pieniądza na potęgę przez ECB.
Kurs dolara ma niebagatelne znaczenie dla polskiej gospodarki. W skali makro oznacza m.in. wzrost zadłużenia Polski, co w obliczu proponowanego rozpasania budżetu przez PiS wygląda dość groźnie. W skali mikro oznacza natomiast korzyści dla eksporterów rozliczających się w dolarach oraz utrapienie dla importerów kupujących w tej walucie. Zdaniem ekspertów, w przyszłym roku amerykańskiej walucie ciężko będzie utrzymać wysokie tempo wzrostów, jakie obserwujemy już od blisko półtora roku.
– Aktualnie kurs USD/PLN znajduje się najwyżej od 2004 r., a wskaźnik ADX informuje o dużej sile trendu, co sugeruje dalsze wzrosty w ujęciu średnioterminowym. Potencjał do dalszego umacniania dolara jest już ograniczony, ponieważ zacieśnianie polityki monetarnej w USA jest już po części w cenach. Z drugiej strony w ostatnich tygodniach na znaczeniu zyskują czynniki z Polski. Realizacja obietnic wyborczych PiS doprowadzi prawdopodobnie do zwiększenia deficytu budżetowego wobec PKB powyżej 3 proc., a nowa Rada Polityki Pieniężnej będzie bardziej skłonna do obniżania stóp procentowych. Obserwowana ostatnio nerwowość na polskiej scenie politycznej również będzie szkodzić naszej walucie. – komentuje Łukasz Konopko, analityk StockWatch.pl
Ekspert z DM BZ WBK także podejrzewa, że atrakcyjność inwestycji w amerykańską walutę może ulec osłabieniu. To z racji tego, iż normalizacja stóp procentowych w USA przybierze raczej formę spokojnego dostosowywania niż gwałtownych podwyżek. To z kolei może wspierać scenariusz osłabienia dolara w myśl zasady kupuj plotki, sprzedawaj fakty.
– Dziś złoty jest bardzo słaby. Jednak nawet ostatnie zapowiedzi dotyczące zwiększenia deficytu budżetowego nie powinny dawać aż takich powodów do osłabienia złotego. Osłabienie dolara mogłoby umocnić waluty rynków wschodzących i wpłynąć na odbicie cen surowców. Na razie jednak na dolarze obowiązuje trend wzrostowy. Korzystają na tym m.in. spółki surowcowe. To pozwala na zbuforowanie negatywnego wpływu tanich surowców. Eksportująca węgiel koksowy JSW czy miedź przez KGHM mogą realizować wyższe przychody – bez tego ich sytuacja byłaby fatalna. Jest też grono spółek, którym silny dolar pomaga realizować wyższe marże. Mocno osadzone w strefie dolarowej są m.in. CD Projekt, LiveChat czy Medicalgorithmics. – mówi Grzegorz Pułkotycki z DM BZ WBK.
(Fot: Dani Simmonds/freeimages.com)
Medicalgorithmics jest producentem urządzeń PocketECG służących do monitorowania pracy serca w warunkach domowych w celu wykrycia zaburzeń. Niedawno prezes Marek Dziubiński zapowiedział, że w perspektywie kilku lat kierowana przez niego spółka zwiększy udział w amerykańskim rynku zdalnego monitoringu pracy serca z obecnych 10 proc. do ok. 30 proc. Spółka szacuje wartość rynku usług i urządzeń związanych ze zdalnym monitoringiem pracy serca w USA na ponad 800 mln USD w 2016 r.
Kolejnym przykładem beneficjenta mocnego dolara jest LiveChat Software. Dostarczane przez nią rozwiązania internetowych rozmów na żywo cieszą się wzięciem na rynku amerykańskim. Niedawno analitycy Ipopema Securities wydali zalecenie kupuj dla walorów LiveChat. Biuro zwróciło uwagę, że około 98 proc. przychodów spółki jest denominowanych w USD, a zdecydowaną większość kosztów ponosi ona w złotych, co powinno sprzyjać poprawie marż. Autorzy rekomendacji prognozują, że w roku obrotowym 2015/16 LiveChat osiągnie 29,5 mln zł zysku netto, przy 52,1 mln zł przychodów. Na kolejny rok założono odpowiednio 39,2 mln zł i 69,3 mln zł.
– LiveChat w dolarach realizuje praktycznie całość przychodów, a tylko niewielką część kosztów. Stąd umocnienie amerykańskiej waluty pozytywnie wpływa na wyniki spółki. Z moich wyliczeń wynika, że umocnienie się dolara o 10 groszy względem złotego powoduje wzrost wyceny jednej akcji spółki (metodą DCF) o 1,60 zł. W swoim modelu założyłam średni kurs USD/PLN na poziomie 3,75 zł. Gdyby przyjąć poziom 4,05 zł to nasza wycena DCF wzrosłaby do 60 zł (49,90 zł cena docelowa w ostatniej rekomendacji). Na rok obrotowy 2015/2016 prognozujemy dla spółki 29,5 mln zł zysku netto. Jednak gdyby do końca roku średni kurs dolara kształtował się powyżej 4 zł, to nasza prognoza zysku rośnie do 32 mln zł. – wylicza Sandra Piczak, analityk Ipopema Securities.
Inny trop w poszukiwaniu beneficjentów silnego dolara wiedzie do producentów i dystrybutorów gier komputerowych. Jaskrawym przykładem tego jest lider sektora – CD Projekt. W tym roku spółka upiecze dwie pieczenie na jednym ogniu. Chodzi o rekordowe wyniki w związku z premierą Wiedźmin 3: Dziki Gon, które dodatkowo wspiera amerykańska waluta. Po trzech kwartałach tego roku przychody spółki wzrosły z 110,8 mln zł do 625,95 mln zł, a zysk netto z 2,7 mln zł do 276,7 mln zł.
– Mocny dolar sprzyja wynikom CD Projektu. Należy pamiętać, że amerykański rynek gier komputerowych jest największy na świecie. Dla CD Projektu wygenerował on około 48 proc. wszystkich przychodów w 2014 roku. Oczekuję, że taki udział w ogólnej sprzedaży powinien się utrzymać. Przychody ze sprzedaży Wiedźmina 3 uzyskane w USA powinny stanowić około 45 proc. całości. W całym 2015 roku prognozuję, że CD Projekt pokaże zysk netto na poziomie 513 mln zł. – prognozuje Piotr Bogusz, analityk DM mBanku.
>> W serwisie znajdziesz analizę sytuacji fundamentalnej CD Projektu po wynikach za III kwartał >> Zobacz analizę najnowszego raportu przygotowaną przez analityka portalu StockWatch.pl
Profity z drogiego dolara czerpią także konkretne spółki przemysłowe. Do takich można zaliczyć Ursus. W październiku spółka zawarła umowę w Tanzanii na sprzedaż maszyn rolniczych i części zamiennych o łącznej wartości 55 mln USD. Umowa będzie realizowana na przestrzeni pierwszych trzech kwartałów 2016 r. Kontrakt przewiduje dostarczenie 2.400 ciągników rolniczych. Natomiast w sierpniu tego roku zawarto drugą umowę – z firmą Ethiopian Sugar Corporation – na dostawę ciągników, przyczep i części zamiennych do transportu trzciny cukrowej o wartości 30,7 mln USD.
– Spółka ma 80 mln USD backlogu na 2016 r. Ursus większość kosztów ponosi w złotych lub euro. Sądzę, że poprawa wyników będzie widoczna prawdopodobnie w IV kwartale 2015 r. Oczekiwałbym, że 2016 rok będzie znacznie lepszy niż 2015 r. – ocenia Jakub Szkopek, analityk DM mBanku.
Powyżej stopy zwrotu z akcji czterech omawianych spółek.
