W raporcie z 26 stycznia DM mBanku potrzymał zalecenie sprzedaj dla akcji CD Projektu z ceną docelową 43,40 zł. Wycena jest o 1/4 niższa od wtorkowego zamknięcia (58,65 zł). Blisko pół roku temu – rekomendacja z początku sierpnia 2016 roku – to samo biuro wyceniło walory producenta gier o Wiedźminie na 26,50 zł. >> Wszystkie rekomendacje dla akcji CD Projektu znajdziesz tutaj
DM mBanku zwraca uwagę na świetne wyniki w 2016 roku oraz ciepłe przyjęcie gry Gwint: Wiedźmińska Gra Karciana. Niemniej maklerzy uważają, że sukces komercyjny karcianki jest już w cenie. Szacunki biura zakładają, że Gwint wygeneruje 129,5/194,2 mln zł sprzedaży w latach 2017/18 (średnio 178,6 mln zł). Dodają, że jest to cel ambitny, aczkolwiek realny przy założeniu 4 mln MAU w 2017 roku (około 1/10 MAU gry Hearthstone) oraz 1,7 USD ARPU kwartalnie. Obecnie gra jest w fazie zamkniętych beta-testów. Premiera jest zapowiadana na I połowę 2017 r.
Zdaniem maklerów DM mBanku, czynnikiem ryzyka jest opcja przesunięcia terminu premiery najważniejszego obecnie projektu – CyberPunk 2077 – na 2019 rok. Studio nie opublikowało jeszcze daty premiery.
– Nad kolejną produkcją pracuje zespół składający się z około 300 osób (w końcowej fazie nad W3 pracowało 240 osób, a projekt powstawał 3,5 roku). Pomimo większego zespołu, szacujemy że proces tworzenia C2077 może zająć jeszcze około dwóch lat (pełnia prac nad C2077 została rozpoczęta po premierze W3 w 2015). Uwzględniając ambitne cele stawiane przyszłej produkcji oraz dbałość studia o jak najwyższą jakość wydawanych produktów, uważamy że realną datą premiery będzie rok 2019. Szacujemy, że C2077 osiągnie większy sukces komercyjny niż W3 (zakładana sprzedaż to 1,011 mld PLN w 2019 vs. W3 z 690,6 mln PLN w 2015). – czytamy w raporcie DM mBanku.
Biuro zakłada, że CD Projekt będzie w stanie generować średniorocznie 314,8 mln zł FCF w latach 2016- 25P. Według szacunków, spółka oferuje średnio 6 proc. FCF Yield na lata 2017-19 (11,1 proc. poniżej średniego wskaźnika wyliczonego dla spółek porównywalnych).
– Uważamy, że wysoka jakość produkcji wydawanych przez CDR oraz rozpoznawalność studia, uzasadnia porównywanie wyceny spółki w stosunku do największych spółek z sektora (EA, Take Two, ATVI, Ubisoft, Capcom). Ze względu na charakterystykę porównywanych biznesów, uważamy że miarodajnym wskaźnikiem jest FCF Yield. Według naszych wyliczeń, CDR oferuje średnio 6 proc. FCF Yield na lata 2016-18 vs. średnio 6,8 proc. dla grupy porównywalnej oraz 7,3/7,7 proc. dla odpowiednio Take Two oraz Ubisoft. – czytamy w raporcie DM mBanku.
W środę akcje CD Projektu rosną o 0,8 proc. i pozostają tuż poniżej historycznych szczytów. Na 30 min. przed zamknięciem sesji jeden walor kosztuje 59,14 zł.
