Analitycy DM BDM wydali rekomendację kupuj dla Instalu Kraków. Wycena biura to 22,90 zł za akcję. Raport sporządzono przy kursie akcji na poziomie 16 zł.
Broker uważa, że obecna wycena rynkowa Instalu jest atrakcyjna zarówno licząc metodą dochodową, jak i porównując mnożniki rynkowe do konkurencji czy uwzględniając aktywa netto spółki. Jego zdaniem, spółka konserwatywnie podchodził na przestrzeni ostatnich lat do rynku budowlanego, co pozwoliło uniknąć ujemnych marż jak i zachować gotówkę (umiejętnie pomnażaną w segmencie deweloperskim).
– Wypadnięcie z rynku części graczy, dobra pozycja bilansowa, inwestycje w branży energetycznej oraz zbliżająca się perspektywa nowych środków z UE stwarzają okazję do zbudowania dobrego portfela zleceń. W 2013 roku spółka pozyskała duże kontrakty w formule generalnego wykonawstwa z branży energetycznej (dla EDF oraz Enei) o wartości 339 mln złnetto (roczne przychody segmentu budowlanego na rynku polskim nie przekraczały dotychczas 200 mln zł/rok). – czytamy w raporcie DM BDM.
>> To co najważniejsze na temat kondycji spółki znajdziesz tutaj >> Zobacz obraz fundamentalny grupy Instal Kraków serwisie StockWatch.pl
W ocenie autorów raportu, założenia przyjęte w modelu są konserwatywne i dają sporą przestrzeń do ich korekt w górę w sytuacji, gdy spółka będzie uzupełniać portfel zleceń i rozpoczynać nowe projekty deweloperskie. Biuro prognozuje, że w tym roku Instal zarobi na czysto 15,5 mln zł przy wartości sprzedaży na poziomie 481,8 mln zł. W zeszłym roku zysk netto wyniósł 13,4 mln zł, a przychody 415,5 mln zł.
– Zwracamy uwagę, że mimo bardzo dobrej pozycji gotówkowej spółka nie przeznacza dużych środków na dywidendy (w latach 2013-14 roku wyniosła ona po 0,20 zł/akcję). W spółce od 2006 roku funkcjonuje program menedżerski, według którego zarząd ma prawo do premii w wysokości 10 proc. zysku netto, jeżeli wyniesie on w danym roku co najmniej 2,5 mln zł, co ujmujemy w wynikach. – napisano w raporcie.
Strategia Instalu opiera się na realizacji kontraktów budowlanych w zakresie ochrony, modernizacji instalacji przemysłowych i technologicznych oraz pracach dla sektora energetycznego. Drugim ważnym segmentem działalności jest deweloperka (w ostatnich latach główne źródło EBITDA). Należy też zaznaczyć, że spółka prowadzi działalność podwykonawczą w Niemczech oraz w zakresie produkcji i dostaw specjalistycznych systemów klimatyzacyjnych i wentylacyjnych (spółka zależna Frapol).
W piątek akcje Instalu Kraków na obsuwającym się rynku zyskują na wartości. Jednak od początku roku straciły na wartości ponad 15 proc.
