Nowa polityka dywidendowa PZU skłoniła analityków Haitong Banku do aktualizacji rekomendacji. Zdaniem biura, założenia planu podziału przyszłych zysków między akcjonariuszy ogłoszone 4 października powinny rozwiać główną obawę inwestorów długoterminowych, którzy obawiali się, że fuzje i przejęcia w sektorze bankowym mogą skutkować tym, że PZU w najbliższych latach będzie wypłacać bardzo niewielką dywidendę lub nie wypłacać jej wcale.
Przypomnijmy, że nowa polityka w podstawowych założeniach jest zbliżona do poprzedniej. Do 2020 r. ubezpieczyciel zakłada przeznaczenie na ten cel co najmniej 50 proc. zysku. Wysokość przyszłych wypłat będzie uzależniona od potrzeb kapitałowych związanych z rozwojem organicznym i realizacją celów strategicznych w zakresie fuzji. W optymistycznym scenariuszu do akcjonariuszy może trafiać nawet 100 proc. rocznych zysków.
– Akcje spółki spadły o 27 proc. r/r i o 37 proc. w ciągu dwóch lat za sprawą pojawienia się ryzyka politycznego i niepewności spowodowanej przez ostatnie niepotwierdzone doniesienia medialne, jakoby PZU rozmawiało o nabyciu znaczącego udziału w banku Pekao. – zauważa Kamil Stolarski, analityk Haitong Banku.
Notowania PZU spadają również za sprawą dwóch kolejnych bardzo słabych raportów kwartalnych, na których zaważył głównie kiepski wynik inwestycyjny. Haitong uważa, że obecnie, przy mniejszym ryzyku dywidendowym związanym z potencjalną transakcją z Pekao i oczekiwanymi przyzwoitymi rezultatami za trzeci kwartał 2016 r., spowodowanymi prawdopodobną normalizacją wyniku inwestycyjnego, kurs akcji ma wszelkie dane ku temu, by się odbić. Jeżeli chodzi o wycenę, to analitycy Haitong zauważają, że PZU oferuje stopę dywidendy za rok 2016 o punkt procentowy wyższą niż konkurenci. >> Kwoty i stopy dywidend PZU sprawdzisz tutaj
W dniu ogłoszenia przez PZU komunikatu kurs akcji spółki wzrósł o 7,1 procent (podczas gdy indeks WIG umocnił się o 1,1 procent). Nowa polityka dywidendowa nie wspomina o zamiarze dystrybucji nadwyżki kapitałowej w formie dywidendy nadwyżkowej lub dywidendy. W związku z tym Haitong zakłada, że pozostałe 1,3 miliarda nadwyżki dywidendowej, która miała zostać rozdystrybuowana wśród inwestorów w ramach polityki dywidendowej z lat 2013-2015, nie jest obecnie brane pod uwagę. Nie niepokoi to jednak specjalnie analityków, ponieważ uważają oni, że rynek od dawna nie spodziewał się żadnej dodatkowej dywidendy od PZU. >> Zobacz także: Klin dywidendowy – analiza techniczna PZU
Autor raportu:
