Sfinks doczekał się rekomendacji kupuj od Investors DI. Biuro w raporcie inicjującym wyceniło jedną akcję spółki na 5,30 zł. Rekomendację wydano przy kursie 3,60 zł.
Broker zaznacza w raporcie, że Sfinks w latach 2008-2009 przechodził duże problemy płynnościowe. Od 2009 r. trwa restrukturyzacja polegająca na renegocjacji niekorzystnych umów z franczyzobiorcami oraz selekcji lokali. Jej efekty widoczne są wynikach za 2014 r., kiedy grupa pierwszy raz od 2008 r. pokazała dodatni wynik netto.
– Sfinks to spółka zarządzająca największą polską siecią restauracji w segmencie casual dining. Spółka po problemach płynnościowych oraz zmianach właścicielskich od 2009 r. realizuje plan restrukturyzacyjny. Jego efekty widoczne są w wynikach za 2014 r. w którym grupa pierwszy raz od 2008 r. pokazała dodatni wynik netto. Dyskontując plany rozwoju flagowej sieci grupy – restauracji Sphinx – prognozujemy przychody grupy w latach 2015-2016p na poziomie 189 mln zł oraz 225 mln zł (odpowiednio 4,6 proc. oraz 8,8 proc. poniżej prognozy zarządu) oraz znorm. zysk netto w wysokości 6,2 mln zł i 11,2 mln zł, co implikuje mnożniki P/E 15,5x na 2015p oraz 8,6x na 2016p (41 proc. i 60 proc. dyskonta do zagranicznych spółek porównywalnych). – czytamy w raporcie Investor DI.
W I kwartale 2015 roku przychody grupy wzrosły r/r o 6 proc. do 43,6 mln zł. Zysk operacyjny skoczył o 134 proc. do 4,1 mln zł, a netto o 12 proc. do 1 mln zł. Na wynik netto wpływ miała amortyzacja aktywa podatkowego, której skutkiem jest efektywna stopa podatkowa na poziomie 69 proc. Znormalizowany zysk netto, zakładając stawkę ustawową 19 proc., wyniósł 2,5 mln zł – wzrost 193 proc. Na koniec marca 2015 r. dług wyniósł 91,6 mln zł wobec 90,5 mln zł na koniec ubiegłego roku. Jednakże znaczny wzrost EBITDA wpłynął na obniżenie dźwigni finansowej Sfinksa, mierzonej wskaźnikiem dług netto/znorm.12m EBITDA do 5,1 w porównaniu do 5,7.
– Uważamy, że głównym katalizatorem wzrostu spółki będzie rozwój restauracji Sphinx. W związku z czym w naszych prognozach zakładamy otwarcie 17 lokali w 2015p, 20 lokali w 2016p oraz 16 lokali w 2017p, z czego odpowiednio 16, 16 oraz 13 lokali to restauracje Sphinx. Zakładając umiarkowaną dynamikę rozwoju sieci franczyzowej oczekujemy, że z wcześniej wymienionej liczby otwarć w latach 2015-2017p odpowiednio 2, 6 oraz 5 lokale zarządzane będą w systemie franczyzowym. Sieć Chłopskie jadło wg nas powiększy się o 1 restaurację rocznie w latach 2015-2016p oraz o 2 w 2017p. Liczba restauracji WOOK pozostanie stabilna w 2015p, a w latach 2016-2017p będzie rosnąć o 1 lokal rocznie. – oceniają autorzy rekomendacji.
W poniedziałek na spadającym rynku akcje Sfinksa zyskują nawet 7 proc. Od początku roku notowania spółki podrożały o 109 proc., a w skali ostatnich 12-miesięcy o 115 proc.>> Odwiedź forumowy wątek dedykowany akcjom Sfinksa
