W inauguracyjnym raporcie na temat Prime Car Management (Grupa Masterlease) analitycy DM mBanku wystawili spółce najwyższą notę, a jeden walor w horyzoncie 9-miesięcznym wycenili na 65 zł. Raport sporządzono 26 marca przy cenie 51,98 zł. W środę za jeden walor PCM trzeba zapłacić równo 52 zł.
Biuro zwraca uwagę, że Grupa Masterlease jest obecnie jednym z liderów na mocno rozproszonym rynku usług CFM, z udziałem na poziomie 14,8 proc. (wg PZWLP) i zamierza dalej rozwijać się poprzez wzrost organiczny oraz akwizycje. Na wskaźniku 2015P P/E 12,1x oraz 2016P P/E 11,8x Grupa Masterlease notowana jest z odpowiednio 17-proc. oraz 10-proc. dyskontem do grupy porównawczej. Kolejnym mocnym punktem jest dywidenda. Jeszcze przed debiutem władze spółki zadeklarowały przeznaczenie dla akcjonariuszy kwoty na poziomie 75 proc. zysku netto osiągniętego w 2014 roku. W połowie marca zarząd spółki oferującej usługi leasingu i CFM ogłosił, że z ubiegłorocznego zysku proponuje wypłatę 3,61 zł na każdą akcję. W dniu ogłoszenia propozycji stopa dywidendy przekraczała 7-proc. (obecnie jest to 6,94 proc.). Proponowany dzień dywidendy to 15 kwietnia, a wypłaty – 22 kwietnia 2015 roku. Pozostałą kwotę z ubiegłorocznego zysku (14,45 mln zł) władze PCM chcą przeznaczyć na kapitał zapasowy.
– Grupę Masterlease charakteryzuje konserwatywne podejście do bilansu ze wskaźnikiem ogólnego zadłużenia na poziomie 53 proc. oraz długiem do kapitałów własnych na poziomie 1,2x na koniec 2014 roku (wobec kowenant na poziomie 3,5x). Oczekujemy, iż po zakończeniu negocjacji z bankami kredytującymi grupę, zarząd grupy podwyższy proponowaną wypłatę dywidendy z 75 proc. do 100 proc. przekładającą się na jeden z najwyższych wskaźników dividend yield w sektorze finansowym na poziomie 10 proc. (2015). – uważają analitycy DM mBanku.
Maklerzy zwracają także uwagę na skuteczne ograniczanie bazy kosztowej, szczególnie na poziomie serwisowania pojazdów oraz kosztów finansowania. Efekty tego widać w prezentowanych wynikach.
– Po stracie z 2011 roku, ROE Grupy wzrosło z 8,1 proc. w 2012 do 10,3 proc. w 2014 r. (bez zdarzeń jednorazowych). Oczekujemy, iż dalszy dynamiczny rozwój Grupy, szczególnie w obszarze CFM, pozwoli na wzrost zysku netto na poziomie 4 proc. w przeciągu następnych pięciu lat (CAGR) oraz wskaźnika ROE do poziomu 12 proc. – czytamy w opracowaniu DM mBanku.
W środę akcje PCM są wyceniane na 52 zł. Od debiutu na GPW w kwietniu 2014 roku notowania spółki oferującej usługi leasingu i CFM podrożały o ponad 18 proc.
