DM BOŚ zaktualizował rekomendacje dla trzech spółek surowcowych (Fot. KGHM)
DM BOŚ obniżył rekomendację dla KGHM do „trzymaj” z „kupuj”, a cenę docelową ze 187 zł do 113 zł. Bieżący kurs spółki na GPW to 102,90 zł (+5,1 proc.). Powodem cięcia rekomendacji jest przecena na rynku miedzi. Cena czerwonego metalu spadła do poziomu z końca 2020 roku (7.500 USD/t).
– Chociaż w obecnych niespokojnych czasach trudno być pewnym nawet kierunku zachowania się poszczególnych surowców, to wydaje się, że cena miedzi może zachowywać się gorzej niż ceny pozostałych surowców. Dodatkowo, abstrahując od oczekiwanych relatywnie słabych warunków na rynku miedzi dostrzegamy inne argumenty, które tłumaczą oczekiwania, że walory KGHM mogą zachowywać gorzej od akcji porównywalnych spółek lub spółek zajmujących się innymi surowcami. Niepokoi nas rosnąca baza kosztów KGHM Polska, przepływy pieniężne spółki w dalszym ciągu budzą nasze rozczarowanie, a wolumeny produkcji w br. także nie robią wrażenia. Ponadto obawiamy się, że podatek miedziowy powróci do wyższego poziomu w 2023 roku – czytamy w raporcie przygotowanym przez Łukasza Prokopiuka, analityka DM BOŚ.
KGHM Polska Miedź posiada szerokie portfolio projektów eksploracyjnych, rozwojowych i produkcyjnych w Polsce, Niemczech, Kanadzie, Chile i USA. Spółka jest notowana na GPW od 1997 r. W 2021 r. miała 29,8 mld zł skonsolidowanych przychodów.
Analityk DM BOŚ utrzymał pozytywne nastawienie do akcji JSW („kupuj”), ale jednocześnie obniżył cenę docelową w horyzoncie 12 miesięcy do 70 zł ze 100 zł wcześniej. W poniedziałek za jeden walor węglowej spółki trzeba zapłacić 51,82 zł (+3,6 proc.). Analityk uważa, że przyjął raczej konserwatywne założenia dotyczące kształtowania się sytuacji makroekonomicznej, wolumenów i kosztów produkcji.
– Oczekujemy, że w dłuższym horyzoncie cena węgla ustali się na poziomie 200 USD/ t (obecnie ok. 300 USD/t), a kurs USD/ PLN na poziomie 4,4 (obecnie wynosi 4,7). Prognozujemy ograniczony wzrost wolumenu produkcji węgla w latach 2023-25 do ok. 14,6 mln ton (16,1 mln ton zapisane w strategii spółki). Ponadto spodziewamy się szybkiego tempa wzrostu kosztów produkcji. Pomimo tego i pomimo przyjęcia bardzo wysokiej stopy dyskontowej WACC (14 proc.) nadal dostrzegamy spory fundamentalny potencjał wzrostu. Mnożniki wyceny, nawet na lata 2023-24, pozostają stosunkowo niskie, zwłaszcza EV/ EBITDA. Warto przypomnieć, że oczekujemy, że do końca roku pozycja gotówkowa JSW będzie stanowić około połowę obecnej kapitalizacji rynkowej spółki – czytamy w raporcie.
Grupa JSW to największy producent wysokiej jakości węgla koksowego typu 35 (hard) i znaczący producent koksu w Unii Europejskiej. Spółka jest notowana na GPW od 2011 r.
W lipcowym raporcie Łukasz Prokopiuk podtrzymał pozytywne nastawienie do Bogdanki („kupuj”). Cena docelowa wzrosła z 63,50 zł do 80 zł. Poniedziałkowy kurs spółki to 50,20 zł (+5 proc.). Ekspert podwyższył prognozy finansowe dla Bogdanki uwzględniając rosnące ceny polskiego węgla energetycznego.
– Perspektywy dla indeksu PSCMI pozostają optymistyczne biorąc pod uwagę niskie zapasy węgla w regionie, rosnący popyt i stosunkowo wysokie koszty importu alternatywnych surowców. Biznes spółki oceniamy jako ekstremalnie defensywny, który nie powinien ucierpieć nawet w scenariuszu osłabienia rynku surowców spowodowanego możliwym spowolnieniem gospodarczym – czytamy w raporcie.
LW Bogdanka na koniec 2021 r. miała 23,1% udziałów w rynku węgla energetycznego w Polsce i 29,2% w rynku węgla sprzedanego do energetyki zawodowej. Od października 2015 r. należy do grupy kapitałowej Enei. Spółka jest notowana na GPW od 2009 r. Skonsolidowane przychody wyniosły 2,37 mld zł w 2021 r.
Rekomendacje dla KGHM, JSW i Bogdanki powstały 10 lipca 2022 r. Autorem rekomendacji jest Łukasz Prokopiuk, analityk DM BOŚ. Wymagany prawem disclaimer jest do pobrania TUTAJ, TUTAJ i TUTAJ
